> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债策略周度总结（2021年4月5日） ## 核心内容 本报告对14种可转债投资策略进行了测试与评估，涵盖了从单一指标（如转股溢价率、纯债溢价率、收盘价）到多因子组合策略，以及基于估值模型的策略。报告主要分析了各策略在2021年4月2周的市场表现，并提供了最新的持仓信息。 ## 主要观点 - **偏股型转债策略** 表现最佳，上周上涨 **2.01%**，超额收益 **1.43%**，显示出较强的市场适应能力。 - **低转股溢价率策略** 上周上涨 **1.31%**，超额收益 **0.72%**，表现优于中证转债指数。 - **低价转债策略** 上周上涨 **0.86%**，超额收益 **0.28%**，表现稳定。 - **绝对低价转债策略1** 上周上涨 **1.04%**，超额收益 **0.45%**，优于中证转债指数。 - **绝对低价转债策略2** 上周上涨 **0.62%**，超额收益 **0.03%**，表现相对平稳。 - **绝对低价转债策略3** 上周上涨 **0.45%**，超额收益 **-0.14%**，表现略逊于指数。 - **平衡型转债策略** 上周下跌 **-0.23%**，超额收益 **-0.82%**，是表现最差的策略。 ## 关键信息 ### 转债行情回顾 - 上周中证转债指数上涨 **0.59%** - 成交量 **1186.35亿** - 成交额 **1666.96亿** ### 策略表现 | 策略名称 | 上周涨幅 | 超额收益 | 备注 | |----------|----------|----------|------| | 偏股型转债策略 | 2.01% | 1.43% | 表现最佳 | | 低转股溢价率策略 | 1.31% | 0.72% | 表现优于中证转债指数 | | 低价转债策略 | 0.86% | 0.28% | 表现稳定 | | 绝对低价转债策略1 | 1.04% | 0.45% | 优于中证转债指数 | | 绝对低价转债策略2 | 0.62% | 0.03% | 表现相对平稳 | | 绝对低价转债策略3 | 0.45% | -0.14% | 略逊于指数 | | 平衡型转债策略 | -0.23% | -0.82% | 表现最差 | ### 策略构建说明 - **低转股溢价率策略**：选择转股溢价率最低的前10%转债进行周频调仓。 - **低纯债溢价率策略**：选择纯债溢价率最低的前10%转债进行周频调仓。 - **低价转债策略**：选择收盘价最低的前10%转债进行周频调仓。 - **绝对低价转债策略1**：选择价格低于95元的所有转债进行周频调仓。 - **绝对低价转债策略2**：选择价格低于100元的所有转债进行周频调仓。 - **绝对低价转债策略3**：选择价格低于105元的所有转债进行周频调仓。 - **低估值策略** 和 **低错估比例策略**：基于财通金工转债估值模型构建。 - **双低策略**：结合低转股溢价率与低价转债策略，采用多因子构建。 ### 策略持仓权重 - 所有策略均以 **2018年3月1日** 为基日，以 **100** 为基点。 - 持仓权重由转债余额加权决定，单只转债持仓上限为 **20%**。 - 所有策略均剔除了回售、爆炒、停牌和将被强赎的AA-及以上评级的转债。 - 手续费假定为 **0.01%**。 ## 本周持仓 ### 低转股溢价率策略 | 序号 | 代码 | 转债名称 | 权重 | 调入时间 | |------|------|----------|------|----------| | 1 | 127023.SZ | 华菱转2 | 14.08% | 2021-02-26 | | 2 | 110061.SH | 川投转债 | 14.08% | 2021-03-26 | | 3 | 110048.SH | 福能转债 | 9.25% | 2021-04-02 | | 4 | 110065.SH | 淮矿转债 | 7.98% | 2021-02-26 | | 5 | 128128.SZ | 齐翔转2 | 6.17% | 2021-04-02 | | 6 | 113034.SH | 滨化转债 | 5.43% | 2021-02-19 | | 7 | 113039.SH | 嘉泽转债 | 4.40% | 2021-04-02 | | 8 | 128013.SZ | 洪涛转债 | 4.15% | 2021-03-05 | | 9 | 113525.SH | 明泰转债 | 4.06% | 2021-03-12 | | 10 | 128130.SZ | 景兴转债 | 3.96% | 2021-02-19 | | 11 | 128095.SZ | 恩捷转债 | 2.67% | 2021-03-12 | | 12 | 128096.SZ | 奥瑞转债 | 2.46% | 2021-03-19 | | 13 | 123102.SZ | 华自转债 | 2.36% | 2021-04-02 | | 14 | 110066.SH | 盛屯转债 | 2.10% | 2021-03-26 | | 15 | 128075.SZ | 远东转债 | 1.91% | 2021-02-26 | | 16 | 128097.SZ | 奥佳转债 | 1.89% | 2021-03-26 | | 17 | 113504.SH | 艾华转债 | 1.85% | 2021-03-26 | | 18 | 128113.SZ | 比音转债 | 1.84% | 2021-03-12 | | 19 | 113543.SH | 欧派转债 | 1.70% | 2021-03-12 | | 20 | 113550.SH | 常汽转债 | 1.33% | 2021-04-02 | | 21 | 123074.SZ | 隆利转债 | 1.14% | 2021-04-02 | | 22 | 113564.SH | 天目转债 | 0.93% | 2021-01-08 | | 23 | 128050.SZ | 钧达转债 | 0.87% | 2021-04-02 | | 24 | 113509.SH | 新泉转债 | 0.32% | 2021-04-02 | | 25 | 123046.SZ | 天铁转债 | 0.30% | 2021-04-02 | ### 低纯债溢价率策略 | 序号 | 代码 | 转债名称 | 权重 | 调入时间 | |------|------|----------|------|----------| | 1 | 127018.SZ | 本钢转债 | 20.00% | 2020-08-07 | | 2 | 110072.SH | 广汇转债 | 10.15% | 2020-12-18 | | 3 | 110031.SH | 航信转债 | 7.23% | 2021-03-19 | | 4 | 110064.SH | 建工转债 | 5.00% | 2021-02-19 | | 5 | 113017.SH | 吉视转债 | 4.70% | 2020-04-03 | | 6 | 110052.SH | 贵广转债 | 4.60% | 2020-12-31 | | 7 | 127007.SZ | 湖广转债 | 3.67% | 2021-03-05 | | 8 | 113534.SH | 鼎胜转债 | 3.61% | 2021-03-19 | | 9 | 128023.SZ | 亚太转债 | 3.01% | 2018-08-03 | | 10 | 127013.SZ | 创维转债 | 2.95% | 2021-02-05 | | 11 | 123077.SZ | 汉得转债 | 2.82% | 2021-02-05 | | 12 | 127019.SZ | 国城转债 | 2.56% | 2020-10-09 | | 13 | 128100.SZ | 搜特转债 | 2.41% | 2021-01-15 | | 14 | 113527.SH | 维格转债 | 2.25% | 2019-07-12 | | 15 | 113519.SH | 长久转债 | 2.10% | 2020-11-13 | | 16 | 128074.SZ | 游族转债 | 2.06% | 2021-02-05 | | 17 | 127003.SZ | 海印转债 | 2.03% | 2020-09-30 | | 18 | 128044.SZ | 岭南转债 | 1.99% | 2020-09-18 | | 19 | 128087.SZ | 孚日转债 | 1.96% | 2021-01-15 | | 20 | 128063.SZ | 未来转债 | 1.90% | 2021-04-02 | | 21 | 113530.SH | 大丰转债 | 1.90% | 2020-03-06 | | 22 | 128037.SZ | 岩土转债 | 1.82% | 2019-03-29 | | 23 | 113589.SH | 天创转债 | 1.81% | 2020-11-20 | | 24 | 123023.SZ | 迪森转债 | 1.59% | 2021-04-02 | | 25 | 113535.SH | 大业转债 | 1.51% | 2020-04-10 | | 26 | 123028.SZ | 清水转债 | 1.37% | 2021-03-26 | | 27 | 128042.SZ | 凯中转债 | 1.25% | 2020-12-31 | | 28 | 113524.SH | 奇精转债 | 0.99% | 2021-03-26 | | 29 | 110058.SH | 永鼎转债 | 0.79% | 2021-01-15 | ### 低价转债策略 | 序号 | 代码 | 转债名称 | 权重 | 调入时间 | |------|------|----------|------|----------| | 1 | 127018.SZ | 本钢转债 | 20.00% | 2020-08-07 | | 2 | 110072.SH | 广汇转债 | 10.96% | 2020-12-18 | | 3 | 127027.SZ | 靖远转债 | 9.11% | 2021-01-29 | | 4 | 113017.SH | 吉视转债 | 5.07% | 2021-02-26 | | 5 | 113596.SH | 城地转债 | 3.90% | 2020-12-11 | | 6 | 113534.SH | 鼎胜转债 | 3.90% | 2021-03-26 | | 7 | 128023.SZ | 亚太转债 | 3.25% | 2021-03-19 | | 8 | 127013.SZ | 创维转债 | 3.18% | 2021-04-02 | | 9 | 123077.SZ | 汉得转债 | 3.05% | 2021-03-26 | | 10 | 123085.SZ | 万顺转2 | 2.93% | 2021-03-05 | | 11 | 123076.SZ | 强力转债 | 2.76% | 2021-01-29 | | 12 | 127019.SZ | 国城转债 | 2.76% | 2020-09-30 | | 13 | 128132.SZ | 交建转债 | 2.76% | 2020-11-06 | | 14 | 128100.SZ | 搜特转债 | 2.60% | 2020-12-11 | | 15 | 113527.SH | 维格转债 | 2.43% | 2019-07-19 | | 16 | 128074.SZ | 游族转债 | 2.22% | 2021-04-02 | | 17 | 128044.SZ | 岭南转债 | 2.14% | 2020-07-24 | | 18 | 128087.SZ | 孚日转债 | 2.11% | 2020-10-30 | | 19 | 113589.SH | 天创转债 | 1.95% | 2020-10-30 | | 20 | 113600.SH | 新星转债 | 1.94% | 2020-12-25 | | 21 | 113591.SH | 胜达转债 | 1.88% | 2021-03-19 | | 22 | 127021.SZ | 特发转2 | 1.88% | 2021-01-29 | | 23 | 113569.SH | 新春转债 | 1.68% | 2020-12-25 | | 24 | 128066.SZ | 亚泰转债 | 1.56% | 2021-01-08 | | 25 | 123028.SZ | 清水转债 | 1.48% | 2020-12-25 | | 26 | 113595.SH | 花王转债 | 1.07% | 2020-12-25 | | 27 | 128118.SZ | 瀛通转债 | 0.98% | 2021-01-08 | | 28 | 123054.SZ | 思特转债 | 0.88% | 2021-03-26 | | 29 | 113524.SH | 奇精转债 | 0.53% | 2021-04-02 | ### 绝对低价转债策略1 | 序号 | 代码 | 转债名称 | 权重 | 调入时间 | |------|------|----------|------|----------| | 1 | 127018.SZ | 本钢转债 | 20.00% | 2020-10-30 | | 2 | 110072.SH | 广汇转债 | 13.83% | 2020-12-18 | | 3 | 127027.SZ | 靖远转债 | 11.49% | 2021-01-29 | | 4 | 113017.SH | 吉视转债 | 6.40% | 2021-03-26 | | 5 | 113596.SH | 城地转债 | 4.92% | 2020-12-25 | | 6 | 113534.SH | 鼎胜转债 | 4.92% | 2021-04-02 | | 7 | 123085.SZ | 万顺转2 | 3.69% | 2021-01-08 | | 8 | 123076.SZ | 强力转债 | 3.49% | 2021-01-29 | | 9 | 127019.SZ | 国城转债 | 3.49% | 2020-09-30 | | 10 | 128132.SZ | 交建转债 | 3.49% | 2020-12-18 | | 11 | 128100.SZ | 搜特转债 | 3.28% | 2020-12-18 | | 12 | 123054.SZ | 思特转债 | 3.49% | 2021-03-26 | | 13 | 110058.SH | 永鼎转债 | 0.85% | 2021-01-08 | | 14 | 123011.SZ | 德尔转债 | 0.40% | 2020-12-18 | | 15 | 128076.SZ | 金轮转债 | 0.34% | 2020-12-25 | | 16 | 123057.SZ | 美联转债 | 0.33% | 2021-03-26 | ### 绝对低价转债策略2 | 序号 | 代码 | 转债名称 | 权重 | 调入时间 | |------|------|----------|------|----------| | 1 | 127018.SZ | 本钢转债 | 10.88% | 2020-08-07 | | 2 | 110072.SH | 广汇转债 | 5.39% | 2020-12-18 | | 3 | 110045.SH | 海澜转债 | 4.72% | 2020-05-22 | | 4 | 127027.SZ | 靖远转债 | 4.48% | 2021-01-29 | | 5 | 110064.SH | 建工转债 | 2.66% | 2021-01-29 | | 6 | 113017.SH | 吉视转债 | 2.50% | 2020-10-30 | | 7 | 110052.SH | 贵广转债 | 2.44% | 2021-01-08 | | 8 | 128131.SZ | 崇达转2 | 2.24% | 2021-01-29 | | 9 | 127016.SZ | 鲁泰转债 | 2.24% | 2020-12-11 | | 10 | 127007.SZ | 湖广转债 | 1.95% | 2020-12-11 | | 11 | 113596.SH | 城地转债 | 1.92% | 2020-12-18 | | 12 | 113534.SH | 鼎胜转债 | 1.92% | 2021-01-15 | | 13 | 128044.SZ | 岭南转债 | 1.57% | 2021-01-29 | | 14 | 128087.SZ | 孚日转债 | 1.57% | 2020-12-18 | | 15 | 113589.SH | 天创转债 | 1.35% | 2020-12-11 | | 16 | 113600.SH | 新星转债 | 1.23% | 2021-03-26 | | 17 | 123028.SZ | 清水转债 | 1.11% | 2021-03-26 | | 18 | 113595.SH | 花王转债 | 0.85% | 2020-12-25 | | 19 | 128118.SZ | 瀛通转债 | 0.58% | 2021-03-26 | | 20 | 123054.SZ | 思特转债 | 0.43% | 2021-04-02 | | 21 | 113569.SH | 科达转债 | 0.34% | 2020-12-11 | ### 绝对低价转债策略3 | 序号 | 代码 | 转债名称 | 权重 | 调入时间 | |------|------|----------|------|----------| | 1 | 110059.SH | 浦发转债 | 20.00% | 2020-07-17 | | 2 | 113044.SH | 大秦转债 | 15.31% | 2021-01-22 | | 3 | 113042.SH | 上银转债 | 9.57% | 2021-02-19 | | 4 | 110073.SH | 国投转债 | 3.83% | 2021-04-02 | | 5 | 127018.SZ | 本钢转债 | 3.25% | 2020-08-07 | | 6 | 113037.SH | 紫银转债 | 2.15% | 2021-02-05 | | 7 | 110072.SH | 广汇转债 | 1.61% | 2020-12-11 | | 8 | 128081.SZ | 海亮转债 | 1.51% | 2020-12-18 | | 9 | 113014.SH | 林洋转债 | 1.44% | 2021-02-05 | | 10 | 110068.SH | 龙净转债 | 0.96% | 2020-12-25 | | 11 | 113596.SH | 城地转债 | 0.57% | 2020-12-11 | | 12 | 113534.SH | 鼎胜转债 | 0.57% | 2021-01-15 | | 13 | 128023.SZ | 亚太转债 | 0.48% | 2018-03-02 | | 14 | 127013.SZ | 创维转债 | 0.47% | 2021-01-29 | | 15 | 128127.SZ | 文科转债 | 0.45% | 2020-12-18 | | 16 | 123077.SZ | 汉得转债 | 0.45% | 2020-12-18 | | 17 | 128026.SZ | 众兴转债 | 0.44% | 2021-01-08 | | 18 | 123085.SZ | 万顺转2 | 0.43% | 2020-12-31 | | 19 | 113549.SH | 白电转债 | 0.42% | 2020-12-25 | | 20 | 128083.SZ | 新北转债 | 0.42% | 2021-02-05 | | 21 | 123076.SZ | 强力转债 | 0.41% | 2020-12-18 | | 22 | 127019.SZ | 国城转债 | 0.41% | 2020-09-30 | | 23 | 128132.SZ | 交建转债 | 0.41% | 2020-10-23 | | 24 | 123004.SZ | 铁汉转债 | 0.38% | 2020-11-20 | | 25 | 128133.SZ | 奇正转债 | 0.38% | 2021-02-05 | | 26 | 113528.SH | 长城转债 | 0.36% | 2020-12-18 | ## 策略建议 - **偏股型转债策略** 是当前市场表现最佳的策略，建议投资者重点关注。 - **低转股溢价率策略** 和 **绝对低价转债策略1** 表现良好，可考虑纳入投资组合。 - **平衡型转债策略** 表现最差，需谨慎对待。 ## 风险提示 - 本报告数据仅供参考，不构成投资建议。 - 市场变化迅速，投资者应根据自身风险承受能力做出决策。