医药行业2021年6月投资月报：6月仍然是较好的窗口期，两条思路配置医药-20210613-西南证券-88页_2mb

医药行业2021年6月投资月报总结

核心内容概述

2021年6月，医药行业仍被视为较好的投资窗口期，分析师建议围绕“创新”和“自主消费”两条主线进行配置。医药板块在5月表现相对稳健，申万医药指数上涨2.96%，跑赢沪深300指数1.11个百分点，行业涨幅排名17。医药行业整体估值（PE-TTM）为42倍，相对全部A股溢价率134%，相对沪深300溢价率194%。

主要观点

• 6月投资策略：分析师认为，6月仍是较好的窗口期，建议从两个方向配置医药行业：

  1. 创新主线：关注具有创新能力的优质赛道，如创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械、创新模式、创新检测等。
  2. 自主消费主线：关注自费生物药、血制品、中药消费品、医美板块及连锁医疗服务。

• 行业表现：5月医药板块涨幅最大为中药（+9.9%），跌幅最大为生物制品（-3.6%）。医疗服务板块涨幅领先，而化学制剂和医药商业相对表现较弱。

• 个股表现：2021年初以来，涨幅前十的个股包括热景生物（+370.5%）、哈三联（+242.8%）、美迪西（+187.9%）等，跌幅前十的个股包括贵州三力（-23.5%）、山东药玻（-22.9%）等。

• 估值水平：截至2021年5月31日，医药行业PE-TTM为41倍，略高于过去十年中位数。医疗服务和生物制品估值最高，分别为96倍和54倍，而医疗器械和医药商业估值最低。

• 公募基金持仓：2021Q1医药板块总持仓占比为13.7%，环比上升0.38个百分点。公募基金持仓占流通股比例前五为迈瑞医疗（25.1%）、长春高新（23.0%）、美迪西（21.4%）、健帆生物（21%）、博腾股份（19.1%）。新增机构持仓最多的前五股为智飞生物（+116家）、长春高新（+97家）、药明康德（+95家）、健帆生物（+45家）、九洲药业（+38家）。

• 外资持仓：2021Q1外资持有医药生物板块的总市值占比为3.47%，环比下降0.1个百分点，持股总市值为2680亿元，环比减少142亿元。

关键信息

1.1 医药板块与组合表现回顾

• 申万医药指数2021年初以来上涨9.61%，跑赢沪深300指数7.3%。
• 5月申万医药指数上涨2.96%，跑输沪深300指数1.11个百分点，排名17。
• 2021年5月，医药子行业表现分化，医疗服务涨幅最大，化学制剂跌幅最大。

1.2 投资策略与组合推荐

• 稳健组合：迈瑞医疗、药明康德、云南白药、长春高新、康泰生物、智飞生物、通策医疗、爱美客、恒瑞医药、金域医学。
• 弹性组合：润达医疗、上海医药、我武生物、康华生物、派林生物、贝达药业、楚天科技、凯莱英、冠昊生物、美诺华。
• 科创板组合：普门科技、泽璟制药、佰仁医疗、南微医学、爱博医疗。
• 港股组合：药明生物、康希诺、君实生物、锦欣生殖、启明医疗、康宁杰瑞。

1.3 行业估值与溢价率

• 医药行业PE-TTM为42倍，高于全部A股中位数。
• 相对全部A股溢价率为134%，相对扣除银行以外所有A股溢价率为76%，相对沪深300溢价率为194%。
• 医药行业估值水平在全行业中排名7，处于中游偏上。

1.4 子行业估值水平

• 5月医药子行业市盈率最高为医疗服务（96倍），最低为医疗器械（27倍）和医药商业（19倍）。
• 服务类板块估值较高，而医疗器械和医药商业估值较低。

1.5 公募基金持仓分析

• 2021Q1公募基金持仓占比为13.7%，环比上升0.38个百分点。
• 持股基金数量增加最多的前五股为智飞生物、长春高新、药明康德、健帆生物、九洲药业。
• 持股基金数量减少最多的前五股为恒瑞医药、爱尔眼科、华海药业、通策医疗、康泰生物。

风险提示

• 6月市场存在震荡风险，需关注政策变化和业绩预期。
• 外资持股比例下降，可能对市场情绪产生影响。
• 疫苗产业链、生长激素等板块受情绪和政策影响波动较大，需谨慎对待。