20250419-西南证券-医药行业周报_寻找医药低估值个股_34页_4mb

医药低估值个股分析总结

核心内容概述

本报告分析了医药行业的市场表现与投资策略，重点关注医药行业估值水平、各子板块表现、推荐组合及风险提示等方面。2025年医药行业整体表现略低于沪深300指数，但相对表现较好。行业估值水平（PE-TTM）为26.18倍，相对全部A股溢价率为78.71%，相对沪深300溢价率为124.18%。其中，化学制剂子板块表现最佳，本周上涨0.6%，年初以来涨幅最高前三板块为线下药店（+10.3%）、化学制剂（+5.5%）、其他生物制品（+2.5%）。同时，报告指出3月医疗设备招投标金额同比大幅增长109%，且部分子板块如影像设备、手术机器人等增长更快。

主要观点

行业表现

• 本周医药生物指数下跌0.36%，跑输沪深300指数0.94个百分点，行业涨跌幅排名第25。
• 2025年初至今，医药行业下跌1.45%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，行业涨跌幅排名第15。
• 医药行业估值水平（PE-TTM）为26.18倍，相对全部A股溢价率78.71%，相对沪深300溢价率124.18%。

医疗设备以旧换新

• 3月医疗设备招投标金额同比+109%，以旧换新政策逐步落地。
• 影像设备、手术机器人、超声、放射治疗设备、生命信息与支持设备等子板块增速显著高于行业整体。

GLP-1RA药物进展

• 口服小分子GLP-1RA药物研发路径逐步清晰，礼来Orforglipron三期临床数据良好，减重效果呈剂量依赖性。
• 该类药物在患者依从性、生产成本等方面具有竞争力，值得关注产业链配套及国内研发进展。

投资策略

• 2025年重点看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。
• 推荐组合、港股组合、科创板组合及稳健组合均列出，分别涵盖不同投资风格和市场表现的个股。

推荐组合

A股推荐组合

• 恒瑞医药（600276）：创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量。
• 亿帆医药（002019）：新品获批上市，迈入麻精药新领域。
• 华东医药（000963）：Q2业绩超预期，创新转型持续兑现。
• 贝达药业（300558）：业绩维持高速增长，公司逐渐进入收获期。
• 甘李药业（603087）：接续集采价格逐步执行，未来增长可期。
• 恩华药业（002262）：业绩稳健增长，创新研发加速推进。
• 科伦药业（002422）：输液业务表现亮眼，创新转型加速兑现。

港股组合

• 荣昌生物（9995）：财务指标持续向好，临床研究推进顺利。
• 和黄医药（0013）：出售非核心合资企业，赛沃替尼成功NDA。
• 信达生物（1801）：收入快速增长，WCLC/ESMO数据更新值得期待。
• 再鼎医药（9688）：艾加莫德预充式皮下注射剂型获FDA批准，多项里程碑事件催化在即。
• 科伦博泰生物-B（6990）：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期。
• 先声药业（2096）：先必新舌下片获批上市，科赛拉、恩立妥首次进入国家医保目录。
• 康方生物（9926）：HARMONi-2发表，对比K药取得显著阳性结果。
• 亚盛医药-B（6855）：APG-2575NDA获受理，耐立克ASH七连冠。

科创板组合

• 首药控股-U（688197）：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据。
• 赛诺医疗（688108）：24H1业绩符合预期，静待神介新品放量。
• 泽璟制药-U（688266）：ZG006数据靓眼，凸显BIC潜力。
• 亚虹医药-U（688176）：商业化稳步推进，APL-1702国内递交NDA。
• 博瑞医药（688166）：BGM0504催化持续，24H1业绩稳健增长。
• 诺诚健华（688428）：股权激励彰显发展信心，进入2.0快速发展新时期。
• 盟科药业-U（688373）：耐药菌抗生素独树一帜，本土创新引领全球市场。
• 海创药业-U（688302）：PROTAC和氘代技术先锋，首款新药NDA在即。

稳健组合

• 上海莱士（002252）：业绩符合预期，内生利润稳健增长。
• 上海医药（601607）：研发投入持续加大，创新业务表现亮眼。
• 新产业（300832）：业绩增长稳健，中大型机占比持续提升。
• 康龙化成（300759）：业绩逐季回升，多业务稳步向上。
• 美好医疗（301363）：Q2营收同环比改善，看好呼吸机业务恢复。
• 云南白药（000538）：四大业务保障高分红，推进新兴业务布局。
• 长春高新（000661）：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现。
• 济川药业（600566）：2023年利润增速超预期，盈利能力持续提升。

关键信息

组合表现

• 推荐组合：上周下跌0.3%，跑输大盘0.9个百分点，跑赢医药指数0.0个百分点。
• 港股组合：上周上涨1.4%，跑输大盘-0.9个百分点，跑赢医药指数0.8个百分点。
• 科创板组合：上周整体下跌2.3%，跑输大盘28个百分点，跑输医药指数1.9个百分点。
• 稳健组合：上周下跌5.8%，跑输大盘2.9个百分点，跑输医药指数0.8个百分点。

市场动态

• 本周医药行业A股（包括科创板）有229家股票涨幅为正，247家下跌。
• 本周涨幅排名前十的个股包括双成药业（+56.4%）、康鹏科技（+53.3%）、立方制药（+47.1%）等。
• 本周跌幅排名前十的个股包括*ST吉药（-50.7%）、哈三联（-19.1%）、长药控股（-18.5%）等。

融资融券

• 融资买入额前五名：药明康德、恒瑞医药、鲁抗医药、天坛生物、金城医药。
• 融券卖出额前五名：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、信立泰、爱尔眼科。

股东大会及定增信息

• 截至2025年4月19日，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有118家。
• 医药上市公司定增进展信息汇总，包括多家公司已公告预案但尚未实施。

风险提示

• 医药行业政策风险超预期。
• 研发进展不及预期风险。
• 业绩不及预期风险。

数据来源

• 数据来源：Wind、西南证券研究院。
• 分析师：杜向阳，执业证号：S1250520030002，联系方式：电话021-68416017，邮箱duxy@swsc.com.cn。
• 联系人：伍云逍，电话15910951252，邮箱wyxiao@swsc.com.cn。