> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 两融转向净流出，北上仍明显净卖出 ## 核心内容概述 本周市场整体呈现交易热度回落、波动率回升、流动性指标有所改善但部分板块仍处于高位的态势。同时，北上资金与两融资金均出现净流出，ETF继续被净赎回，机构投资者的仓位也有所回落。分析师上调了全A及部分行业和风格指数的2026/2027年净利润预测，但不同板块的预测变动存在显著差异。 --- ## 主要观点 - **宏观流动性**：美元指数震荡回落，中美利差“倒挂”加深，通胀预期回升。离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡。 - **市场热度与波动**：市场交易热度继续回落，但公用事业、化工、石油石化等板块热度仍处于90%分位数以上。主要指数波动率均延续回升，有色、钢铁、军工、石油石化等板块波动率处于90%分位数以上。 - **机构调研**：银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前，轻工、计算机、建材等板块热度环比上升。 - **分析师预测**：全A的2026/2027年净利润预测被上调，建材、钢铁、电子、房地产、计算机等板块预测上调。沪深300、上证50预测上调，创业板指、中证500预测下调。中盘成长/价值预测上调，小盘成长预测下调，大盘成长上调，大盘价值下调，小盘价值预测有所调整。 - **北上资金**：北上交易活跃度继续回落，延续大幅净卖出A股，主要净卖出电新、通信、汽车等板块，净买入公用事业、通信等板块。 - **两融资金**：两融活跃度小幅回落，主要净买入电子、化工、钢铁等板块，净卖出有色、军工、石油石化等板块。仅交运、通信、食品饮料、电子等板块融资买入占比回升。 - **龙虎榜**：交易热度继续回落，轻工、电力及公用事业、化工等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 - **基金持仓**：主动偏股基金仓位有所回落，ETF继续被净赎回，主要净买入金融、医药、电力及公用事业等板块，净卖出有色、化工、通信等板块。 --- ## 关键信息总结 ### 一、宏观流动性 - 美元指数震荡回落，美元净多头头寸规模转正。 - 中美利差“倒挂”加深，10Y美债名义/实际利率回升，通胀预期延续。 - 离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡，期限利差走阔。 ### 二、市场交易热度与波动 - 市场交易热度继续回落，公用事业、化工、石油石化等板块热度在90%分位数以上。 - 主要指数波动率均回升，有色、钢铁、军工、石油石化等板块波动率处于90%分位数以上。 - 仅有色板块流动性指标处于80%历史分位数以上。 ### 三、机构调研 - 银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前。 - 轻工、计算机、建材等板块调研热度环比上升。 - 主动偏股基金前100大重仓股、上证50、沪深300、中证500、创业板指的调研热度均继续回落。 ### 四、分析师预测 - 全A的2026/2027年净利润预测上调。 - 建材、钢铁、电子、房地产、计算机等板块预测上调。 - 沪深300、上证50预测上调，创业板指、中证500预测下调。 - 中盘成长/价值预测上调，小盘成长预测下调，大盘成长上调，大盘价值下调，小盘价值预测有所调整。 ### 五、北上资金 - 北上交易活跃度继续回落，净卖出A股。 - 基于前10大活跃股，北上在通信、电新、电子等板块买卖总额之比上升，医药、传媒、家电等板块回落。 - 基于持股数量小于3000万股的标的，北上主要净买入电新、公用事业、通信等板块，净卖出电子、有色、计算机等板块。 ### 六、两融资金 - 两融活跃度小幅回落，净卖出183.99亿元。 - 主要净买入电子、化工、钢铁等板块，净卖出有色、军工、石油石化等板块。 - 仅交运、通信、食品饮料、电子等板块融资买入占比回升。 - 两融净买入大盘成长、小盘价值，净卖出中盘/小盘成长、大盘/中盘价值。 ### 七、龙虎榜 - 买卖总额继续回落，占全A成交额之比延续下降。 - 轻工、电力及公用事业、化工等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 ### 八、基金持仓 - 主动偏股基金仓位有所回落，ETF继续被净赎回。 - ETF主要净买入金融、医药、电力及公用事业等板块，净卖出有色、化工、通信等板块。 - 个人/机构持有为主的ETF均被净赎回。 --- ## 风险提示 - 测算误差。 --- ## 结构总结 | 模块 | 内容 | |------|------| | 宏观流动性 | 美元指数震荡回落，中美利差倒挂加深，通胀预期回升；离岸美元流动性收紧，国内资金面均衡 | | 市场交易热度与波动 | 交易热度回落，波动率回升；公用事业、化工、石油石化等板块热度高，有色、钢铁、军工等板块波动率高 | | 机构调研 | 银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前；轻工、计算机、建材等板块热度上升 | | 分析师预测 | 全A净利润预测上调；建材、钢铁、电子等板块预测上调；沪深300、上证50预测上调，创业板指、中证500预测下调；中盘成长/价值预测上调，小盘成长预测下调 | | 北上资金 | 交易活跃度回落，净卖出A股；主要净买入电新、公用事业、通信等板块，净卖出电子、有色、计算机等板块 | | 两融资金 | 活跃度回落，净卖出183.99亿元；主要净买入电子、化工、钢铁等板块，净卖出有色、军工、石油石化等板块 | | 龙虎榜 | 交易热度回落，买卖总额占比下降；轻工、电力及公用事业、化工等板块买卖总额占比上升 | | 基金持仓 | 主动偏股基金仓位回落；ETF被净赎回，主要净买入金融、医药、电力及公用事业等板块，净卖出有色、化工、通信等板块 | ---