20260323-国金证券-资金跟踪系列之三十七_两融转向净流出_北上仍明显净卖出_32页_4mb

两融转向净流出，北上仍明显净卖出

核心内容概述

本周市场整体呈现交易热度回落、波动率回升、流动性指标有所改善但部分板块仍处于高位的态势。同时，北上资金与两融资金均出现净流出，ETF继续被净赎回，机构投资者的仓位也有所回落。分析师上调了全A及部分行业和风格指数的2026/2027年净利润预测，但不同板块的预测变动存在显著差异。

主要观点

• 宏观流动性：美元指数震荡回落，中美利差“倒挂”加深，通胀预期回升。离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡。
• 市场热度与波动：市场交易热度继续回落，但公用事业、化工、石油石化等板块热度仍处于90%分位数以上。主要指数波动率均延续回升，有色、钢铁、军工、石油石化等板块波动率处于90%分位数以上。
• 机构调研：银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前，轻工、计算机、建材等板块热度环比上升。
• 分析师预测：全A的2026/2027年净利润预测被上调，建材、钢铁、电子、房地产、计算机等板块预测上调。沪深300、上证50预测上调，创业板指、中证500预测下调。中盘成长/价值预测上调，小盘成长预测下调，大盘成长上调，大盘价值下调，小盘价值预测有所调整。
• 北上资金：北上交易活跃度继续回落，延续大幅净卖出A股，主要净卖出电新、通信、汽车等板块，净买入公用事业、通信等板块。
• 两融资金：两融活跃度小幅回落，主要净买入电子、化工、钢铁等板块，净卖出有色、军工、石油石化等板块。仅交运、通信、食品饮料、电子等板块融资买入占比回升。
• 龙虎榜：交易热度继续回落，轻工、电力及公用事业、化工等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
• 基金持仓：主动偏股基金仓位有所回落，ETF继续被净赎回，主要净买入金融、医药、电力及公用事业等板块，净卖出有色、化工、通信等板块。

关键信息总结

一、宏观流动性

• 美元指数震荡回落，美元净多头头寸规模转正。
• 中美利差“倒挂”加深，10Y美债名义/实际利率回升，通胀预期延续。
• 离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡，期限利差走阔。

二、市场交易热度与波动

• 市场交易热度继续回落，公用事业、化工、石油石化等板块热度在90%分位数以上。
• 主要指数波动率均回升，有色、钢铁、军工、石油石化等板块波动率处于90%分位数以上。
• 仅有色板块流动性指标处于80%历史分位数以上。

三、机构调研

• 银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前。
• 轻工、计算机、建材等板块调研热度环比上升。
• 主动偏股基金前100大重仓股、上证50、沪深300、中证500、创业板指的调研热度均继续回落。

四、分析师预测

• 全A的2026/2027年净利润预测上调。
• 建材、钢铁、电子、房地产、计算机等板块预测上调。
• 沪深300、上证50预测上调，创业板指、中证500预测下调。
• 中盘成长/价值预测上调，小盘成长预测下调，大盘成长上调，大盘价值下调，小盘价值预测有所调整。

五、北上资金

• 北上交易活跃度继续回落，净卖出A股。
• 基于前10大活跃股，北上在通信、电新、电子等板块买卖总额之比上升，医药、传媒、家电等板块回落。
• 基于持股数量小于3000万股的标的，北上主要净买入电新、公用事业、通信等板块，净卖出电子、有色、计算机等板块。

六、两融资金

• 两融活跃度小幅回落，净卖出183.99亿元。
• 主要净买入电子、化工、钢铁等板块，净卖出有色、军工、石油石化等板块。
• 仅交运、通信、食品饮料、电子等板块融资买入占比回升。
• 两融净买入大盘成长、小盘价值，净卖出中盘/小盘成长、大盘/中盘价值。

七、龙虎榜

• 买卖总额继续回落，占全A成交额之比延续下降。
• 轻工、电力及公用事业、化工等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

八、基金持仓

• 主动偏股基金仓位有所回落，ETF继续被净赎回。
• ETF主要净买入金融、医药、电力及公用事业等板块，净卖出有色、化工、通信等板块。
• 个人/机构持有为主的ETF均被净赎回。

风险提示

• 测算误差。

结构总结