20260126-国金证券-资金跟踪系列之三十_机构ETF继续明显净赎回_两融转向净流出_32页_4mb

机构ETF继续明显净赎回，两融转向净流出

核心内容概览

本周市场整体呈现机构资金流出、交易热度回落、流动性指标走弱的态势。分析师预测上调全A及部分行业和指数的2026/2027年净利润预期，但机构ETF和两融资金仍呈现净卖出趋势，同时北上资金整体净买入A股但行为反复。龙虎榜交易热度回升，个人ETF继续被净申购，而机构ETF则被净赎回。

主要观点与关键信息

1. 宏观流动性

• 美元指数回落，中美利差“倒挂”加深，通胀预期小幅回落。
• 离岸美元流动性宽松，而国内银行间资金面均衡偏紧，期限利差收窄。

2. 市场交易热度与波动率

• 市场交易热度明显回落，军工、电新、消费者服务等板块热度仍处于90%分位数以上。
• 上证50与中证500波动率回升，其他主要指数波动率回落。
• 各类板块波动率仍处于80%分位数以下，流动性指标回落至60%分位数以下。

3. 机构调研热度

• 电子、电新、汽车、计算机、机械等板块调研热度居前，仅银行板块调研热度上升。
• 主动偏股基金前100大重仓股调研热度回落，创业板指、沪深300、中证500、上证50的调研热度也有所下降。

4. 分析师预测

• 全A的2026/2027年净利润预测上调，上调个股比例上升，下调比例下降。
• 农林牧渔、有色、消费者服务、计算机、电子等板块的净利润预测上调。
• 创业板指、中证500、上证50的净利润预测上调，沪深300的2026年净利润预测下调，2027年上调。
• 风格上，大盘成长、中盘/小盘价值的净利润预测上调，小盘成长、大盘价值的净利润预测下调。

5. 北上资金

• 北上资金活跃度回落，但整体仍继续净买入A股。
• 基于前10大活跃股，北上在电子、汽车、家电等板块买卖总额之比上升，在通信、电新、有色等板块回落。
• 基于持股数量小于3000万股的标的，北上净买入电子、电新、化工等板块，净卖出计算机、传媒、军工等板块。

6. 两融资金

• 两融活跃度回落至2025年7月下旬以来的低位，净卖出82.65亿元。
• 主要净买入有色、金融、食品饮料等板块，净卖出TMT、医药、家电等板块。
• 两融继续净买入大盘成长/价值板块，融资买入占比均有所回落。

7. 龙虎榜交易

• 龙虎榜买卖总额继续回升，但占全A成交额之比回落。
• 建材、电新、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

8. 基金持仓与ETF

• 主动偏股基金仓位回落，主要加仓轻工、银行、医药等板块，减仓电新、通信、化工等板块。
• ETF继续被大幅净赎回，机构ETF为主，个人ETF则被净申购。
• 红利、中证2000、券商等ETF被净申购，而沪深300、中证1000、上证50等ETF被净赎回。
• ETF净卖出电子、金融、电新等板块，反映机构对相关行业信心不足。

风险提示

• 测算误差可能导致分析结果不准确。

总结

本周市场整体呈现机构资金流出、交易热度回落、流动性指标走弱的态势。分析师上调了全A及部分行业和指数的2026/2027年净利润预测，但机构ETF和两融资金仍以净卖出为主。北上资金整体净买入A股，但行为反复，主要集中在电子、汽车、家电等板块。龙虎榜交易热度回升，但占成交额比例回落，建材、电新、石油石化等板块活跃度较高。个人ETF继续被净申购，而机构ETF则被净赎回，显示市场内部投资者行为分化。整体来看，市场仍需关注交易层面的扰动及资金流向变化。