> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场动态总结 ## 核心内容概述 本周市场整体呈现交易热度回落、波动率下降、流动性指标回落的趋势，同时北上资金和两融资金均呈现净流出状态，但北上净卖出幅度有所放缓。分析师对全A及部分指数和行业的净利润预测重新下调，但部分板块如石油石化、有色、电子、钢铁、军工等预测上调。ETF继续被净赎回，且以机构ETF为主。 --- ## 主要观点 - **宏观流动性**：美元指数回升，中美利差“倒挂”程度加深，通胀预期回落。离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡。 - **市场交易热度**：多数指数波动率回落，公用事业、轻工、石油石化等板块交易热度处于90%分位数以上。 - **机构调研热度**：银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前，家电、有色、消费者服务、食品饮料、商贸零售等板块环比上升。 - **分析师预测**：全A的2026/2027年净利润预测被重新下调，但部分行业和风格指数预测上调。 - **北上资金**：北上交易活跃度继续回落，但净卖出A股的幅度明显放缓，主要净买入医药、石油石化等板块，净卖出电子、机械、传媒等板块。 - **两融资金**：两融活跃度回落至2025年7月以来的低点，主要净买入电力及公用事业、通信、煤炭等板块，净卖出计算机、军工、汽车等板块。 - **龙虎榜**：交易热度继续回落，龙虎榜买卖总额占全A成交额之比下降，电力及公用事业、电新、有色等板块交易活跃度较高。 - **基金持仓**：主动偏股基金仓位继续回落，主要减仓有色、建材、通信等板块，ETF被净赎回，其中机构ETF和个人ETF均被净赎回。 --- ## 关键信息 ### 1. 宏观流动性 - **美元指数**：有所回升。 - **中美利差**：继续“倒挂”，10Y美债名义和实际利率均回升，通胀预期回落。 - **离岸美元流动性**：边际收紧，3个月日元/欧元与美元互换基差回落。 - **国内资金面**：银行间资金面均衡，DR001/R001回落，期限利差收窄。 ### 2. 市场交易热度与波动率 - **交易热度**：整体回落，公用事业、轻工、石油石化等板块交易热度处于90%分位数以上。 - **波动率**：多数指数波动率回落，有色、钢铁、石油石化、军工等板块波动率处于90%分位数以上。 - **流动性指标**：各类板块流动性指标回落至70%分位数以下。 ### 3. 机构调研 - **调研热度居前**：银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前。 - **环比上升**：家电、有色、消费者服务、食品饮料、商贸零售等板块调研热度上升。 - **基金重仓股**：主动偏股基金前100大重仓股调研热度回升，沪深300、中证500、创业板指调研热度回升。 ### 4. 分析师净利润预测 - **全A预测**：分析师重新下调了全A的2026/2027年净利润预测。 - **行业预测**：石油石化、有色、电子、钢铁、军工等板块的净利润预测上调。 - **指数预测**：中证500的净利润预测上调，而上证50、沪深300、创业板指的预测下调。 - **风格预测**：大盘/中盘成长、中盘价值的预测上调，大盘/小盘价值的预测下调，小盘成长的预测分别下调/上调。 ### 5. 北上资金动向 - **交易活跃度**：继续回落，但净卖出A股的幅度放缓。 - **板块动向**：基于前10大活跃股，北上在通信、电新、医药等板块买卖总额之比上升；在电子、食品饮料、传媒等板块买卖总额之比回落。 - **持股标的**：基于持股数量小于3000万股的标的，北上主要净买入计算机、军工、医药等板块，净卖出电新、电力及公用事业、电子等板块。 ### 6. 两融资金动向 - **活跃度**：继续回落至2025年7月以来的低点。 - **行业动向**：主要净买入电力及公用事业、通信、煤炭等板块，净卖出计算机、军工、汽车等板块。 - **融资买入占比**：银行、煤炭、通信等板块的融资买入占比回升。 - **风格动向**：两融仅净买入中盘/小盘成长，净卖出大盘/中盘/小盘价值。 ### 7. 龙虎榜交易 - **买卖总额**：继续回落，龙虎榜买卖总额占全A成交额之比下降。 - **行业动向**：电力及公用事业、电新、有色等板块的龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 ### 8. 基金持仓与ETF - **主动偏股基金**：仓位继续回落，主要减仓有色、建材、通信等板块。 - **ETF动向**：ETF继续被净赎回，其中机构ETF和个人ETF均被净赎回。 - **ETF行业配置**：主要净买入电子、电新、公用事业等板块，净卖出有色、化工、计算机等板块。 - **ETF指数配置**：沪深300、红利、科创50等ETF被净申购，中证A500、中证1000、上证50等ETF被净赎回。 --- ## 风险提示 - 测算误差。 --- ## 附录：图表目录 - 图表1：上周美元指数有所回升 - 图表2：截至3月24日，美元净多头头寸规模小幅回落 - 图表3：上周中美利差“倒挂”程度继续加深 - 图表4：上周10Y美债利率继续回升，且仍主要由实际利率回升驱动 - 图表5：上周3个月日元/欧元与美元互换基差回落 - 图表6：上周DR001/R001均回落，R001与DR001之差收窄 - 图表7：上周1Y/10Y国债到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y)收窄 - 图表8：上周市场交易热度继续回落，公用事业、轻工、石油石化等板块交易热度均处于90%分位数以上 - 图表9：上周上证50、沪深300、中证500的波动率均回落 - 图表10：上周科创50、创业板指的波动率均回落 - 图表11：上周农林牧渔、医药、纺服等板块波动率上升较快 - 图表12：上周市场流动性指标有所回落 - 图表13：上周各类板块的流动性指标在70%历史分位数以下 - 图表14：上周银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前 - 图表15：上周主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回升 - 图表16：上周沪深300、中证500、创业板指的调研热度均回升 - 图表17：上周全A中2026/2027年净利润预测上调的个股比例分别回升/回落 - 图表18：上周全A中2026/2027年净利润预测下调的个股比例分别回落/回升 - 图表19：上周分析师重新同时下调了全A的2026/2027年的净利润预测 - 图表20：上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量有所回落 - 图表21：上周石油石化、有色、纺服等板块2026年净利润预测被上调 - 图表22：上周有色、石油石化、军工等板块2027年净利润预测被上调 - 图表23：上周上证50、沪深300、创业板指的2026年净利润预测均被下调 - 图表24：上周上证50、沪深300、创业板指的2027年净利润预测均被下调 - 图表25：上周大盘/中盘成长板块的2026年净利润预测均被上调 - 图表26：上周中盘价值板块的2026年净利润预测被上调 - 图表27：上周大盘/中盘/小盘成长板块的2027年净利润预测均被上调 - 图表28：上周中盘价值板块的2027年净利润预测被上调 - 图表29：上周北上近5日日均买卖总额继续回落 - 图表30：上周近5日北上买卖总额占全A成交额之比有所回升 - 图表31：上周北上继续净卖出A股，但幅度明显放缓 - 图表32：基于前10大活跃股，北上在通信、电新、医药等板块买卖总额之比上升 - 图表33：北上持股小于3000万股的标的：北上主要净买入计算机、军工、医药等板块 - 图表34：北上持股小于3000万股的标的：上周北上买入/卖出最多的10大个股 - 图表35：上周两融活跃度继续回落 - 图表36：上周两融主要净买入电力及公用事业、通信、煤炭等板块 - 图表37：上周两融平均担保比例继续回落 - 图表38：上周银行、煤炭、通信等板块的融资买入占比回升 - 图表39：上周两融净买入中盘/小盘成长 - 图表40：上周两融净卖出大盘/中盘/小盘价值 - 图表41：上周龙虎榜买卖总额继续回落 - 图表42：上周龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样延续回落 - 图表43：上周龙虎榜买卖总额占成交额之比最高的20只个股 - 图表44：上周电力及公用事业、电新、有色等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升 - 图表45：上周主动偏股基金仓位继续回落 - 图表46：上周主动偏股基金在有色、通信、建材等板块仓位下降 - 图表47：剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要减仓有色、建材、通信等板块 - 图表48：上周主动偏股基金与小盘成长的相关性上升 - 图表49：上周主动偏股基金与大盘/中盘价值的相关性上升 - 图表50：上周新成立的主动偏股基金规模为67.62亿元，平均发行天数为13天 - 图表51：上周新成立的被动偏股基金规模为30.66亿元，平均发行天数为15.57天 - 图表52：上周与沪深300、红利、科创50等相关的ETF被主要净申购 - 图表53：上周ETF主要净买入电子、电新、公用事业等板块，净卖出有色、化工、计算机等板块 - 图表54：上周以个人/机构持有为主的ETF均被净赎回 - 图表55：上周个人ETF中，策略ETF被主要净申购 - 图表56：上周个人ETF中，新能源、电力、医药等板块ETF被净申购 - 图表57：上周机构ETF中，主题ETF、宽基ETF被主要净赎回 - 图表58：上周机构ETF中，周期、科技等板块ETF被净赎回 - 图表59：近期ETF行业配置变动 - 图表60：近期两融行业配置变动 - 图表61：近期偏股混合型行业配置变动 - 图表62：近期普通股票型行业配置变动 - 图表63：4周移动平均来看，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/回落 - 图表64：4周移动平均来看，上周ETF和北上的卖出共识度、两融和龙虎榜的卖出共识度分别回落/回升