> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 策略组 分析师：梅锴（执业S1130525060004） meikai@gjzq.com.cn 分析师：牟一凌 (执业S1130525060002) mouyiling@gjzq.com.cn 联系人：季宏坤 jihongkun@gjzq.com.cn # 两融明显回补，北上再度流出 # 宏观流动性： 上周美元有所回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样有所回落。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。 # 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度有所回升，主要指数的波动率均回落。建材、钢铁、化工、传媒、石油石化等板块的交易热度均处于 $90\%$ 分位数以上。钢铁、军工板块的波动率处于 $80\%$ 分位数以上。 # 机构调研： 银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前，家电等板块的调研热度环比仍在上升。 # 分析师预测： 全A的26/27年净利润预测分别被上调/下调。行业上，石油石化、交运、纺服、机械、电力及公用事业等26/27年净利润预测均被上调。指数上，中证500、上证50的26/27年净利润预测均被下调，创业板指、沪深300的26/27年净利润预测分别被上调/下调。风格上，大盘/中盘/小盘价值的26/27年的净利润预测均被上调，中盘/小盘成长的26/27年的净利润预测均被下调，大盘成长则分别被上调/下调。 # 北上活跃度有所回升，再度净卖出A股 基于前10大活跃股口径，北上在通信、有色、食品饮料等板块的买卖总额之比上升，在医药、电子、电新等板块回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入公用事业、电子、建筑等板块，净卖出通信、电新、有色等板块。综合来看：北上可能主要净买入煤炭、食品饮料、传媒等板块，净卖出电新、化工等板块。 # 两融活跃度继续回升至2026年1月下旬以来的高点 上周两融继续净买入795.03亿元，行业上，主要净买入电子、有色、电新等板块，仅净卖出石油石化、农林牧渔等板块。大多数板块融资买入占比回升，其中，金融、建筑、军工等回升较多。风格上，两融重新净买入各类风格板块。 # 龙虎榜交易热度回升 上周龙虎榜买卖总额回升、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回升。行业层面，化工、轻工、钢铁等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 # 主动偏股基金仓位有所回落，ETF继续被净赎回 基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓石油石化、建材、消费者服务等板块，主要减仓电子、有色、计算机等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/中盘/小盘价值的相关性上升，与大盘/中盘/小盘成长的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，主动/被动新成立规模均回落。上周ETF继续被净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，券商等ETF被净申购，中证1000、中证500、中证A500等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入非银、电新、建材等板块，主要净卖出电子、化工、计算机等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度继续回升且季节性大幅回补，而龙虎榜活跃度有所回升，相应地，ETF继续被明显净赎回，结构上，个人ETF、机构ETF均仍被净赎回，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，北上再度净流出。另一方面，ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均回升。这意味着个人投资者(两融、龙虎榜等)是春节后一周的主要买入力量，相应地，主动偏股基金、北上资金、ETF等均有不同程度减持，后续关注春节后两融资金回补的持续性。 # 风险提示 测算误差。 # 内容目录 1、美元指数回落，离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松 5 1.1 美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛，通胀预期回落 5 1.2 离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松 5 2、市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回落 6 2.1市场交易热度有所回升，建材、钢铁、化工、传媒等交易热度均处于 $90\%$ 分位数以上. 6 2.2 主要宽基指数波动率均回落，钢铁、军工板块波动率处于 $80\%$ 分位数以上 7 2.3市场流动性指标有所回升，各类板块的流动性指标均在 $60\%$ 历史分位数以下 8 3、银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前 9 4、分析师继续分别上调/下调了全A的2026/2027年的净利润预测 ..... 10 4.1全A中2026/2027年净利润预测上调的个股比例均继续上升 10 4.2石油石化、交运、纺服、机械等板块的2026/2027年净利润预测均被上调 11 4.3中证500、上证50的26/27年净利润预测均被下调 12 4.4大盘/中盘/小盘价值的26/27年的净利润预测均被上调 13 5、北上交易活跃度有所回升，再度净卖出A股 13 5.1基于前10大活跃股：北上在通信、有色、食品饮料等板块买卖总额之比上升 15 5.2北上持股小于3000万股的标的：北上主要净买入公用事业、电子、建筑等板块. 16 6、两融活跃度继续回升至2026年1月下旬以来的高点 16 6.1 两融主要净买入电子、有色、电新等板块 ..... 16 6.2 大多数板块的融资买入占比回升 ..... 17 6.3 两融重新净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值) 18 7、龙虎榜交易热度回升 19 8、主动偏股基金仓位有所回落，ETF继续被净赎回 20 8.1剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓石油石化、建材、消费者服务等板块. 20 8.2主动偏股基金与大盘/中盘/小盘价值的相关性上升 22 8.3新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模均回落 22 8.4 从跟踪的指数来看：中证1000、中证500、中证A500等相关的ETF被主要净赎回 ..... 23 8.5 将指数拆分来看：ETF 主要净卖出电子、化工、计算机等板块 ..... 23 8.6分持有人结构看，个人/机构持有为主的ETF均被净赎回 24 9、风险提示 31 # 图表目录 图表1：上周美元指数有所回落 5 图表2：截至2月24日，美元净空头头寸规模回升 5 图表3：上周中美利差“倒挂”程度继续收敛 5 图表4：上周10Y美债利率继续回落，且主要由实际利率回落驱动 5 图表5：上周3个月日元/欧元与美元互换基差均回落 6 图表6：上周DR001/R001均上升，R001与DR001之差小幅走阔 图表7：上周1Y/10Y国债到期收益率分别回升/回落，期限利差(10Y-1Y)收窄 6 图表 8：上周市场整体交易热度有所回升,建材、钢铁、化工、传媒等板块的交易热度均处于 90%分位数以上 7 图表9：上周中证500、中证1000、上证50、沪深300的波动率均回落. 7 图表10：上周创业板指、科创50、深证100的波动率均回落. 7 图表11：上周钢铁、电力及公用事业、有色等板块波动率上升较快 8 图表12：上周市场流动性指标有所回升 8 图表13：上周各类板块的流动性指标均在 $60\%$ 历史分位数以下. 9 图表 14：上周银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前 9 图表 15: 上周主动偏股基金前 100 大重仓股的调研热度回落 ..... 10 图表 16: 上周创业板指、中证 500、沪深 300 的调研热度均有所回落. 10 图表 17：上周全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调的个股比例均继续上升. 10 图表 18：上周全 A 中 2026/2027 年净利润预测下调的个股比例均继续下降. 10 图表 19：上周分析师分别上调/下调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测 11 图表20：上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量继续回升 11 图表 21：上周农林牧渔、石油石化、交运等板块 2026 年净利润预测被上调. 12 图表22：上周石油石化、机械、纺服等板块2027年净利润预测被上调 12 图表 23：上周创业板指、沪深 300 的 2026 年净利润预测均被上调 ..... 13 图表 24：上周创业板指、沪深 300、中证 500、上证 50 的 2027 年净利润预测均被下调. 13 图表25：上周中盘/小盘成长板块的2026年净利润预测均被下调 13 图表26：上周大盘/中盘/小盘价值板块的2026年净利润预测均被上调 13 图表 27：上周大盘/中盘/小盘成长板块的 2027 年净利润预测均被下调 13 图表28：上周大盘/中盘/小盘价值板块的2027年净利润预测均被上调 13 图表29：上周北上近5日日均买卖总额有所回升 14 图表30：上周近5日北上买卖总额占全A成交额之比同样回升 14 图表31：上周北上再度净卖出A股 15 图表 32：基于前 10 大活跃股看,上周北上在通信、有色、食品饮料等板块买卖总额之比上升…… 15 图表33：北上持股小于3000万股的标的：上周北上主要净买入公用事业、电子、建筑等板块. 16 图表34：北上持股小于3000万股的标的：上周北上买入/卖出最多的10大个股. 16 图表35：上周两融活跃度继续回升 17 图表36：上周两融主要净买入电子、有色、电新等板块 17 图表37：上周两融平均担保比例继续回升 17 图表38：上周大多数板块的融资买入占比回升 18 图表39：上周两融净买入大盘/中盘/小盘成长 18 图表40：上周两融同样净买入大盘/中盘/小盘价值 18 图表41：上周龙虎榜买卖总额回升 19 图表42：上周龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回升 19 图表43：上周龙虎榜买卖总额占成交额之比最高的20只个股 19 图表44：上周化工、轻工、钢铁等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升 20 图表45：上周主动偏股基金仓位有所回落 21 图表46：上周主动偏股基金在建材、石油石化、通信等板块仓位提升 21 图表 47：剔除涨跌幅因素后,上周主动偏股基金主要加仓石油石化、建材、消费者服务等板块. 22 图表48：上周主动偏股基金与大盘/中盘/小盘成长的相关性下降 22 图表49：上周主动偏股基金与大盘/中盘/小盘价值的相关性上升 22 图表50：上周新成立的主动偏股基金规模为0.21亿元，平均发行天数为1天 23 图表51：上周新成立的被动偏股基金规模为8.59亿元，平均发行天数为9天 23 图表52：上周与中证1000、中证500、中证A500等相关的ETF被主要净赎回 23 图表53：上周ETF主要净买入非银、电新、建材等板块，主要净卖出电子、化工、计算机等板块. 24 图表54：上周以个人/机构持有为主的ETF均被净赎回 24 图表55：上周个人ETF中，主题ETF、宽基ETF被主要净赎回 25 图表56：上周个人ETF中，周期、传媒、消费、新能源等板块ETF被净赎回 25 图表57：上周机构ETF中，宽基ETF被主要净赎回 25 图表58：上周机构ETF中，电力、军工、高端制造、建筑建材等板块ETF被净申购. 25 图表59：近期ETF行业配置变动(表中单位：亿元) 26 图表60：近期两融行业配置变动(表中单位：亿元) 27 图表61：近期偏股混合型行业配置变动 28 图表62：近期普通股票型行业配置变动 29 图表63：4周移动平均来看，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均回升……30 图表64：4周移动平均来看，上周ETF和北上的卖出共识度、两融和龙虎榜的卖出共识度均回落……30 # 1、美元指数回落，离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松 # 1.1 美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛，通胀预期回落 上周(20260224-20260227，下同)美元指数有所回落。截至2026年2月24日，美元净空头头寸规模回升。10Y中国国债/美债利率均回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，其背后隐含的是通胀预期回落。 图表1：上周美元指数有所回落 来源：wind，国金证券研究所 图表2：截至 2 月 24 日,美元净空头头寸规模回升 来源：wind，国金证券研究所 图表3：上周中美利差“倒挂”程度继续收敛 来源：wind，国金证券研究所 图表4：上周10Y美债利率继续回落，且主要由实际利率回落驱动 来源：wind，国金证券研究所 # 1.2离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松 对于海外而言，上周离岸美元流动性边际有所收紧，具体而言：3个月日元与美元互换基差/3个月欧元与美元互换基差均回落。对于国内而言，上周银行间资金面整体均衡偏松，流动性分层现象不明显，具体来看：DR001/R001均上升，R001与DR001之差小幅走阔。1Y/10Y国债到期收益率分别回升/回落，期限利差(10Y-1Y)收窄。 图表5：上周3个月日元/欧元与美元互换基差均回落 来源：wind，国金证券研究所 图表6：上周DR001/R001均上升，R001与DR001之差小幅走阔 来源：wind，国金证券研究所 图表7：上周1Y/10Y国债到期收益率分别回升/回落，期限利差(10Y-1Y)收窄 来源：wind，国金证券研究所 # 2、市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回落 2.1市场交易热度有所回升，建材、钢铁、化工、传媒等交易热度均处于 $90\%$ 分位数以上上周市场整体交易热度有所回升，建材、钢铁、化工、传媒等板块的交易热度均处于 $90\%$ 分位数以上。 图表8：上周市场整体交易热度有所回升，建材、钢铁、化工、传媒等板块的交易热度均处于90%分位数以上 来源：wind，国金证券研究所。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为2010年1月第一周；3、灰色的虚线对应 $80\%$ 历史分位数。 # 2.2 主要宽基指数波动率均回落，钢铁、军工板块波动率处于 $80\%$ 分位数以上 波动率方面，指数上，中证500、中证1000、上证50、沪深300、创业板指、科创50、深证100的波动率均回落；行业上，钢铁、电力及公用事业、有色等板块波动率上升较快，钢铁、军工板块的波动率处于 $80\%$ 历史分位数以上。 图表9：上周中证500、中证1000、上证50、沪深300的波动率均回落 来源：wind，国金证券研究所 图表10：上周创业板指、科创50、深证100的波动率均回落 来源：wind，国金证券研究所 图表11：上周钢铁、电力及公用事业、有色等板块波动率上升较快 <table><tr><td rowspan="2">行业</td><td colspan="3">涨跌幅</td><td colspan="4">成交额占比</td><td colspan="3">周收益波动率(12期滚动)</td></tr><tr><td>近一周</td><td>近两周</td><td>近四周</td><td>近一周</td><td>近两周</td><td>近四周</td><td>历史分位数:近一周</td><td>上一周</td><td>近一周</td><td>历史分位数:近一周</td></tr><tr><td>石油石化</td><td>4.94%</td><td>4.23%</td><td>8.80%</td><td>1.14%</td><td>1.07%</td><td>1.13%</td><td>40.30%</td><td>3.33%</td><td>3.38%</td><td>78.60%</td></tr><tr><td>煤炭</td><td>5.70%</td><td>7.66%</td><td>11.26%</td><td>0.74%</td><td>0.72%</td><td>0.74%</td><td>19.50%</td><td>2.69%</td><td>3.04%</td><td>38.50%</td></tr><tr><td>有色金属</td><td>9.72%</td><td>12.24%</td><td>6.54%</td><td>8.29%</td><td>7.79%</td><td>8.84%</td><td>90.70%</td><td>4.19%</td><td>4.63%</td><td>78.30%</td></tr><tr><td>电力及公用事业</td><td>5.45%</td><td>4.79%</td><td>3.27%</td><td>2.52%</td><td>2.24%</td><td>2.04%</td><td>31.80%</td><td>1.31%</td><td>1.98%</td><td>40.70%</td></tr><tr><td>钢铁</td><td>11.80%</td><td>12.93%</td><td>7.31%</td><td>1.27%</td><td>1.05%</td><td>0.94%</td><td>45.20%</td><td>2.80%</td><td>4.16%</td><td>89.40%</td></tr><tr><td>基础化工</td><td>6.21%</td><td>7.72%</td><td>3.36%</td><td>8.55%</td><td>7.84%</td><td>7.28%</td><td>92.90%</td><td>2.81%</td><td>3.06%</td><td>53.60%</td></tr><tr><td>建筑</td><td>5.12%</td><td>5.29%</td><td>2.43%</td><td>1.77%</td><td>1.62%</td><td>1.62%</td><td>19.60%</td><td>1.94%</td><td>2.28%</td><td>26.50%</td></tr><tr><td>建材</td><td>4.27%</td><td>6.75%</td><td>7.80%</td><td>1.41%</td><td>1.40%</td><td>1.23%</td><td>23.30%</td><td>2.93%</td><td>3.01%</td><td>42.50%</td></tr><tr><td>轻工制造</td><td>1.26%</td><td>2.55%</td><td>1.37%</td><td>1.20%</td><td>1.30%</td><td>1.15%</td><td>16.40%</td><td>2.03%</td><td>1.79%</td><td>8.10%</td></tr><tr><td>机械</td><td>3.85%</td><td>6.41%</td><td>3.01%</td><td>8.96%</td><td>9.02%</td><td>8.64%</td><td>93.90%</td><td>2.62%</td><td>2.63%</td><td>35.90%</td></tr><tr><td>电力设备及新能源</td><td>1.73%</td><td>2.80%</td><td>0.14%</td><td>8.50%</td><td>8.59%</td><td>8.55%</td><td>87.00%</td><td>2.73%</td><td>2.69%</td><td>32.10%</td></tr><tr><td>国防军工</td><td>4.83%</td><td>6.00%</td><td>-1.96%</td><td>4.23%</td><td>4.15%</td><td>4.22%</td><td>94.90%</td><td>5.38%</td><td>5.41%</td><td>83.60%</td></tr><tr><td>汽车</td><td>0.59%</td><td>2.34%</td><td>-2.45%</td><td>3.10%</td><td>3.19%</td><td>3.18%</td><td>20.00%</td><td>2.10%</td><td>1.98%</td><td>11.40%</td></tr><tr><td>商贸零售</td><td>0.86%</td><td>-2.24%</td><td>-5.16%</td><td>0.74%</td><td>0.89%</td><td>1.07%</td><td>0.40%</td><td>3.04%</td><td>2.84%</td><td>58.10%</td></tr><tr><td>消费者服务</td><td>-4.02%</td><td>-4.04%</td><td>-6.60%</td><td>0.49%</td><td>0.58%</td><td>0.56%</td><td>12.80%</td><td>2.06%</td><td>2.34%</td><td>20.50%</td></tr><tr><td>家电</td><td>-0.43%</td><td>-0.27%</td><td>-1.68%</td><td>0.99%</td><td>1.06%</td><td>1.12%</td><td>1.40%</td><td>1.37%</td><td>1.29%</td><td>1.80%</td></tr><tr><td>纺织服装</td><td>2.02%</td><td>-0.27%</td><td>-0.61%</td><td>0.44%</td><td>0.49%</td><td>0.50%</td><td>1.00%</td><td>2.22%</td><td>2.16%</td><td>30.20%</td></tr><tr><td>医药</td><td>0.41%</td><td>-0.45%</td><td>-3.43%</td><td>3.24%</td><td>3.54%</td><td>3.97%</td><td>0.10%</td><td>2.66%</td><td>2.55%</td><td>35.20%</td></tr><tr><td>食品饮料</td><td>-1.50%</td><td>-3.98%</td><td>2.08%</td><td>1.01%</td><td>1.17%</td><td>1.58%</td><td>0.10%</td><td>2.16%</td><td>2.19%</td><td>18.40%</td></tr><tr><td>农林牧渔</td><td>3.85%</td><td>1.70%</td><td>1.49%</td><td>0.96%</td><td>0.93%</td><td>1.12%</td><td>4.10%</td><td>1.56%</td><td>1.87%</td><td>13.20%</td></tr><tr><td>银行</td><td>-0.96%</td><td>-2.23%</td><td>0.68%</td><td>0.93%</td><td>1.01%</td><td>1.24%</td><td>0.70%</td><td>1.50%</td><td>1.50%</td><td>8.20%</td></tr><tr><td>非银行金融</td><td>-1.30%</td><td>-2.83%</td><td>-2.35%</td><td>1.67%</td><td>1.66%</td><td>2.01%</td><td>0.40%</td><td>1.90%</td><td>1.95%</td><td>6.70%</td></tr><tr><td>房地产</td><td>0.86%</td><td>0.21%</td><td>-1.94%</td><td>0.91%</td><td>0.93%</td><td>0.99%</td><td>0.10%</td><td>2.74%</td><td>2.74%</td><td>33.40%</td></tr><tr><td>交通运输</td><td>3.29%</td><td>1.84%</td><td>2.38%</td><td>1.32%</td><td>1.20%</td><td>1.18%</td><td>5.00%</td><td>1.33%</td><td>1.57%</td><td>14.00%</td></tr><tr><td>电子</td><td>4.02%</td><td>7.87%</td><td>0.15%</td><td>16.86%</td><td>15.84%</td><td>15.54%</td><td>96.80%</td><td>3.62%</td><td>3.44%</td><td>45.20%</td></tr><tr><td>通信</td><td>4.50%</td><td>6.82%</td><td>4.38%</td><td>6.26%</td><td>6.50%</td><td>6.26%</td><td>93.90%</td><td>3.93%</td><td>3.46%</td><td>57.00%</td></tr><tr><td>计算机</td><td>1.23%</td><td>5.27%</td><td>-3.34%</td><td>8.16%</td><td>8.28%</td><td>7.79%</td><td>73.20%</td><td>3.58%</td><td>3.53%</td><td>45.20%</td></tr><tr><td>传媒</td><td>-4.44%</td><td>-0.95%</td><td>-3.91%</td><td>4.06%</td><td>5.68%</td><td>5.21%</td><td>71.20%</td><td>4.26%</td><td>4.52%</td><td>73.40%</td></tr><tr><td>综合</td><td>3.21%</td><td>1.82%</td><td>-2.72%</td><td>0.13%</td><td>0.13%</td><td>0.14%</td><td>0.40%</td><td>2.18%</td><td>2.15%</td><td>13.60%</td></tr><tr><td>综合金融</td><td>4.11%</td><td>2.81%</td><td>-3.23%</td><td>0.14%</td><td>0.14%</td><td>0.13%</td><td>74.10%</td><td>3.02%</td><td>3.16%</td><td>63.60%</td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所。注：上述分位数计算的起点均为2010年1月第一周。 # 2.3市场流动性指标有所回升，各类板块的流动性指标均在 $60\%$ 历史分位数以下 上周市场流动性指标有所回升，行业上，各类板块的流动性指标均在 $60\%$ 历史分位数以下。 图表12：上周市场流动性指标有所回升 来源：wind，国金证券研究所。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性指标的度量。 图表13：上周各类板块的流动性指标均在 $60\%$ 历史分位数以下 来源：wind，国金证券研究所。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性指标的度量。 # 3、银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前 上周银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前，家电等板块的调研热度环比仍在上升。此外，主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、中证500、沪深300的调研热度均有所回落。 图表14：上周银行、电子、电新、计算机、军工等板块调研热度居前 来源：wind，国金证券研究所。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用12周滚动平均，下同。 图表15：上周主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回落 来源：wind，国金证券研究所 图表16：上周创业板指、中证500、沪深300的调研热度均有所回落 来源：wind，国金证券研究所 # 4、分析师继续分别上调/下调了全A的2026/2027年的净利润预测 基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动（相较于财报披露前的最新预测），我们按照全A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，分析师预测的变动与主动偏股基金行为可能存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。 # 4.1全A中2026/2027年净利润预测上调的个股比例均继续上升 上周全A中2026/2027年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均继续上升。相对应地，全A中2026/2027年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均继续下降。从整体调整幅度来看，上周分析师分别上调/下调了全A的2026/2027年的净利润预测。 图表17：上周全A中2026/2027年净利润预测上调的个股比例均继续上升 来源：wind，国金证券研究所。注：1、盈利预测比较的基期是：最近一期财报披露前的最终盈利预测；2、考察期是最近一期财报披露以来，截至当前日期的最新盈利预测；3、YtoY上调表示盈利上调分组。 图表18：上周全A中2026/2027年净利润预测下调的个股比例均继续下降 来源：wind，国金证券研究所。注：YtoY下调表示盈利下调分组。 图表19：上周分析师分别上调/下调了全A的2026/2027年的净利润预测 来源：wind，国金证券研究所。注：YtoY整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。 # 4.2石油石化、交运、纺服、机械等板块的2026/2027年净利润预测均被上调 上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量继续回升，石油石化、交运、纺服、机械、电力及公用事业、计算机、煤炭、建材、通信、化工、银行等板块的2026/2027年净利润预测均被上调。 图表20：上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量继续回升 来源：wind，国金证券研究所 图表21：上周农林牧渔、石油石化、交运等板块 2026 年净利润预测被上调 来源：wind，国金证券研究所 图表22：上周石油石化、机械、纺服等板块 2027 年净利润预测被上调 来源：wind，国金证券研究所 # 4.3中证500、上证50的26/27年净利润预测均被下调 指数上，上周分析师同时下调了中证500、上证50的2026/2027年净利润预测，分别上调/下调了创业板指、沪深300的2026/2027年净利润预测。 图表23：上周创业板指、沪深300的2026年净利润预测均被上调 来源：wind，国金证券研究所 图表24：上周创业板指、沪深300、中证500、上证50的2027年净利润预测均被下调 来源：wind，国金证券研究所 # 4.4大盘/中盘/小盘价值的26/27年的净利润预测均被上调 风格上，大盘/中盘/小盘价值的26/27年的净利润预测均被上调，中盘/小盘成长的26/27年的净利润预测均被下调，大盘成长的26/27年的净利润预测分别被上调/下调。 图表25：上周中盘/小盘成长板块的2026年净利润预测均被下调 来源：wind，国金证券研究所 图表26：上周大盘/中盘/小盘价值板块的2026年净利润预测均被上调 来源：wind，国金证券研究所 图表27：上周大盘/中盘/小盘成长板块的2027年净利润预测均被下调 来源：wind，国金证券研究所 图表28：上周大盘/中盘/小盘价值板块的2027年净利润预测均被上调 来源：wind，国金证券研究所 # 5、北上交易活跃度有所回升，再度净卖出A股 上周北上资金活跃度有所回升，具体而言：北上近5日日均买卖总额回升，近5日北上买 卖总额占全A成交额之比则从 $12.73\%$ 回升至上周的 $13.31\%$ 。相应的，基于我们的测算，上周北上再度净卖出A股。 图表29：上周北上近5日日均买卖总额有所回升 来源：港交所，wind，国金证券研究所 图表30：上周近5日北上买卖总额占全A成交额之比同样回升 来源：港交所，wind，国金证券研究所 图表31：上周北上再度净卖出A股 来源：港交所，wind，国金证券研究所 # 5.1基于前10大活跃股：北上在通信、有色、食品饮料等板块买卖总额之比上升 基于前10大活跃股口径，行业上，上周北上资金在通信、有色、食品饮料等板块的买卖总额之比上升，在医药、电子、电新等板块的买卖总额之比回落。 图表32：基于前 10 大活跃股看,上周北上在通信、有色、食品饮料等板块买卖总额之比上升 <table><tr><td rowspan="2">行业</td><td colspan="4">买卖总额之比:北上前10大活跃/北上整体:MA20</td><td colspan="4">北上买卖总额/对应成交额:北上前10大活跃:MA20</td></tr><tr><td>2026/2/13</td><td>2026/2/27</td><td>当前历史分位数</td><td>环比变动</td><td>2026/2/13</td><td>2026/2/27</td><td>当前历史分位数</td><td>环比变动</td></tr><tr><td>通信</td><td>3.21%</td><td>3.32%</td><td>98.60%</td><td>0.10%</td><td>18.72%</td><td>19.17%</td><td>61.10%</td><td>0.45%</td></tr><tr><td>有色金属</td><td>1.45%</td><td>1.53%</td><td>89.50%</td><td>0.08%</td><td>16.38%</td><td>16.08%</td><td>8.60%</td><td>-0.30%</td></tr><tr><td>食品饮料</td><td>0.67%</td><td>0.74%</td><td>7.90%</td><td>0.07%</td><td>24.32%</td><td>25.67%</td><td>1.30%</td><td>1.35%</td></tr><tr><td>传媒</td><td>0.19%</td><td>0.22%</td><td>91.30%</td><td>0.03%</td><td>16.32%</td><td>18.54%</td><td>60.50%</td><td>2.22%</td></tr><tr><td>非银行金融</td><td>0.50%</td><td>0.52%</td><td>26.90%</td><td>0.02%</td><td>20.60%</td><td>20.81%</td><td>27.50%</td><td>0.20%</td></tr><tr><td>汽车</td><td>0.14%</td><td>0.16%</td><td>14.80%</td><td>0.02%</td><td>31.39%</td><td>29.98%</td><td>89.30%</td><td>-1.41%</td></tr><tr><td>银行</td><td>0.09%</td><td>0.09%</td><td>1.50%</td><td>0.00%</td><td>20.91%</td><td>24.52%</td><td>3.50%</td><td>3.62%</td></tr><tr><td>建材</td><td>0.06%</td><td>0.06%</td><td>71.30%</td><td>0.00%</td><td>23.52%</td><td>23.52%</td><td>56.20%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>石油石化</td><td>0.02%</td><td>0.02%</td><td>72.30%</td><td>0.00%</td><td>30.36%</td><td>30.36%</td><td>86.20%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>煤炭</td><td>0.01%</td><td>0.01%</td><td>68.40%</td><td>0.00%</td><td>26.50%</td><td>26.50%</td><td>76.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>房地产</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>综合</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>农林牧渔</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>电力及公用事业</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>建筑</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>交通运输</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>轻工制造</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>商贸零售</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>国防军工</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>钢铁</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>消费者服务</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>纺织服装</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>综合金融</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>基础化工</td><td>0.02%</td><td>0.02%</td><td>14.40%</td><td>0.00%</td><td>22.68%</td><td>19.79%</td><td>16.10%</td><td>-2.88%</td></tr><tr><td>计算机</td><td>0.52%</td><td>0.51%</td><td>23.40%</td><td>-0.01%</td><td>15.83%</td><td>16.14%</td><td>38.80%</td><td>0.32%</td></tr><tr><td>机械</td><td>0.16%</td><td>0.14%</td><td>55.10%</td><td>-0.02%</td><td>19.86%</td><td>18.58%</td><td>26.60%</td><td>-1.28%</td></tr><tr><td>家电</td><td>0.27%</td><td>0.21%</td><td>14.50%</td><td>-0.05%</td><td>19.78%</td><td>23.84%</td><td>8.60%</td><td>4.06%</td></tr><tr><td>电力设备及新能源</td><td>2.09%</td><td>2.03%</td><td>38.50%</td><td>-0.06%</td><td>25.96%</td><td>29.33%</td><td>55.80%</td><td>3.36%</td></tr><tr><td>电子</td><td>2.97%</td><td>2.90%</td><td>79.40%</td><td>-0.06%</td><td>19.35%</td><td>20.15%</td><td>17.40%</td><td>0.80%</td></tr><tr><td>医药</td><td>0.25%</td><td>0.18%</td><td>1.50%</td><td>-0.07%</td><td>29.78%</td><td>31.15%</td><td>43.40%</td><td>1.37%</td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所 # 5.2北上持股小于3000万股的标的：北上主要净买入公用事业、电子、建筑等板块 基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：行业上，上周北上主要净买入公用事业、电子、建筑等板块，净卖出通信、电新、有色等板块。 图表33：北上持股小于3000万股的标的：上周北上主要净买入公用事业、电子、建筑等板块 来源：港交所，wind，国金证券研究所 图表34：北上持股小于 3000 万股的标的：上周北上买入/卖出最多的 10 大个股 <table><tr><td rowspan="3">排序</td><td colspan="8">持股数量在3000万股以下的陆股通个股</td></tr><tr><td colspan="4">净买入最多的10只</td><td colspan="4">卖出最多的10只</td></tr><tr><td>股票代码</td><td>股票简称</td><td>行业</td><td>周度净买入(20260224-20260227,亿元)</td><td>股票代码</td><td>股票简称</td><td>行业</td><td>周度净买入(20260224-20260227,亿元)</td></tr><tr><td>1</td><td>300476.SZ</td><td>胜宏科技</td><td>电子</td><td>11.28</td><td>300604.SZ</td><td>长川科技</td><td>电子</td><td>-6.46</td></tr><tr><td>2</td><td>002916.SZ</td><td>深南电路</td><td>电子</td><td>6.12</td><td>688256.SH</td><td>寒武纪-U</td><td>电子</td><td>-6.39</td></tr><tr><td>3</td><td>300442.SZ</td><td>润泽科技</td><td>计算机</td><td>4.84</td><td>002738.SZ</td><td>中矿资源</td><td>有色金属</td><td>-6.26</td></tr><tr><td>4</td><td>688385.SH</td><td>复旦微电</td><td>电子</td><td>4.19</td><td>300390.SZ</td><td>天华新能</td><td>基础化工</td><td>-5.91</td></tr><tr><td>5</td><td>300223.SZ</td><td>北京君正</td><td>电子</td><td>4.05</td><td>688072.SH</td><td>拓荆科技</td><td>电子</td><td>-5.10</td></tr><tr><td>6</td><td>002428.SZ</td><td>云南锗业</td><td>有色金属</td><td>3.72</td><td>002281.SZ</td><td>光迅科技</td><td>通信</td><td>-4.66</td></tr><tr><td>7</td><td>301511.SZ</td><td>德福科技</td><td>电子</td><td>3.61</td><td>300418.SZ</td><td>昆仑万维</td><td>传媒</td><td>-3.41</td></tr><tr><td>8</td><td>300757.SZ</td><td>罗博特科</td><td>机械</td><td>3.50</td><td>603596.SH</td><td>伯特利</td><td>汽车</td><td>-3.22</td></tr><tr><td>9</td><td>300395.SZ</td><td>菲利华</td><td>国防军工</td><td>3.21</td><td>605376.SH</td><td>博迈新材</td><td>有色金属</td><td>-3.14</td></tr><tr><td>10</td><td>688110.SH</td><td>东芯股份</td><td>电子</td><td>2.89</td><td>601208.SH</td><td>东材科技</td><td>基础化工</td><td>-2.74</td></tr></table> 来源：港交所，wind，国金证券研究所 # 6、两融活跃度继续回升至2026年1月下旬以来的高点 # 6.1 两融主要净买入电子、有色、电新等板块 上周两融活跃度继续回升，两融投资者继续净买入795.03亿元，相应地，当前两融平均担保比例继续回升。行业上，两融主要净买入电子、有色、电新等板块，仅净卖出石油石化、农林牧渔等板块。 图表35：上周两融活跃度继续回升 来源：wind，国金证券研究所 图表36：上周两融主要净买入电子、有色、电新等板块 来源：wind，国金证券研究所 图表37：上周两融平均担保比例继续回升 来源：wind，国金证券研究所 # 6.2大多数板块的融资买入占比回升 上周大多数板块的融资买入占比回升，其中，金融、建筑、军工等板块的融资买入占比回升较多。 图表38：上周大多数板块的融资买入占比回升 <table><tr><td rowspan="2">行业</td><td colspan="3">涨跌幅</td><td colspan="2">融资买入/成交额</td><td rowspan="2">融资买入/成交 额:环比变化</td><td rowspan="2">近一周融资买入占 比:历史分位数</td><td rowspan="2">2020年以来两融 余额变化</td></tr><tr><td>近一周</td><td>近两周</td><td>近四周</td><td>2026/2/13</td><td>2026/2/27</td></tr><tr><td>非银行金融</td><td>-1.30%</td><td>-2.83%</td><td>-2.35%</td><td>11.17%</td><td>13.11%</td><td>1.93%</td><td>51.10%</td><td></td></tr><tr><td>银行</td><td>-0.96%</td><td>-2.23%</td><td>0.68%</td><td>8.60%</td><td>10.40%</td><td>1.81%</td><td>48.50%</td><td></td></tr><tr><td>建筑</td><td>5.12%</td><td>5.29%</td><td>2.43%</td><td>6.89%</td><td>8.03%</td><td>1.15%</td><td>54.30%</td><td></td></tr><tr><td>国防军工</td><td>4.83%</td><td>6.00%</td><td>-1.96%</td><td>8.75%</td><td>9.81%</td><td>1.06%</td><td>60.70%</td><td></td></tr><tr><td>医药</td><td>0.41%</td><td>-0.45%</td><td>-3.43%</td><td>8.11%</td><td>9.16%</td><td>1.05%</td><td>76.80%</td><td></td></tr><tr><td>电子</td><td>4.02%</td><td>7.87%</td><td>0.15%</td><td>9.72%</td><td>10.75%</td><td>1.03%</td><td>77.90%</td><td></td></tr><tr><td>商贸零售</td><td>0.86%</td><td>-2.24%</td><td>-5.16%</td><td>4.94%</td><td>5.96%</td><td>1.02%</td><td>32.30%</td><td></td></tr><tr><td>交通运输</td><td>3.29%</td><td>1.84%</td><td>2.38%</td><td>7.58%</td><td>8.52%</td><td>0.93%</td><td>67.30%</td><td></td></tr><tr><td>建材</td><td>4.27%</td><td>6.75%</td><td>7.80%</td><td>6.24%</td><td>7.17%</td><td>0.93%</td><td>66.20%</td><td></td></tr><tr><td>食品饮料</td><td>-1.50%</td><td>-3.98%</td><td>2.08%</td><td>6.55%</td><td>7.40%</td><td>0.85%</td><td>47.50%</td><td></td></tr><tr><td>有色金属</td><td>9.72%</td><td>12.24%</td><td>6.54%</td><td>9.18%</td><td>10.00%</td><td>0.83%</td><td>45.40%</td><td></td></tr><tr><td>消费者服务</td><td>-4.02%</td><td>-4.04%</td><td>-6.60%</td><td>7.35%</td><td>8.13%</td><td>0.79%</td><td>98.30%</td><td></td></tr><tr><td>房地产</td><td>0.86%</td><td>0.21%</td><td>-1.94%</td><td>7.28%</td><td>8.06%</td><td>0.77%</td><td>22.10%</td><td></td></tr><tr><td>家电</td><td>-0.43%</td><td>-0.27%</td><td>-1.68%</td><td>8.16%</td><td>8.91%</td><td>0.75%</td><td>77.60%</td><td></td></tr><tr><td>计算机</td><td>1.23%</td><td>5.27%</td><td>-3.34%</td><td>9.38%</td><td>10.02%</td><td>0.64%</td><td>61.50%</td><td></td></tr><tr><td>电力及公用事业</td><td>5.45%</td><td>4.79%</td><td>3.27%</td><td>7.81%</td><td>8.44%</td><td>0.63%</td><td>70.20%</td><td></td></tr><tr><td>基础化工</td><td>6.21%</td><td>7.72%</td><td>3.36%</td><td>7.63%</td><td>8.26%</td><td>0.62%</td><td>85.00%</td><td></td></tr><tr><td>机械</td><td>3.85%</td><td>6.41%</td><td>3.01%</td><td>8.09%</td><td>8.65%</td><td>0.56%</td><td>90.50%</td><td></td></tr><tr><td>综合金融</td><td>4.11%</td><td>2.81%</td><td>-3.23%</td><td>10.03%</td><td>10.58%</td><td>0.55%</td><td>50.30%</td><td></td></tr><tr><td>电力设备及新能源</td><td>1.73%</td><td>2.80%</td><td>0.14%</td><td>8.19%</td><td>8.74%</td><td>0.55%</td><td>75.70%</td><td></td></tr><tr><td>煤炭</td><td>5.70%</td><td>7.66%</td><td>11.26%</td><td>7.52%</td><td>8.02%</td><td>0.50%</td><td>17.60%</td><td></td></tr><tr><td>轻工制造</td><td>1.26%</td><td>2.55%</td><td>1.37%</td><td>4.60%</td><td>5.07%</td><td>0.46%</td><td>63.30%</td><td></td></tr><tr><td>石油石化</td><td>4.94%</td><td>4.23%</td><td>8.80%</td><td>7.57%</td><td>7.99%</td><td>0.42%</td><td>34.40%</td><td></td></tr><tr><td>通信</td><td>4.50%</td><td>6.82%</td><td>4.38%</td><td>10.15%</td><td>10.56%</td><td>0.40%</td><td>76.60%</td><td></td></tr><tr><td>钢铁</td><td>11.80%</td><td>12.93%</td><td>7.31%</td><td>8.70%</td><td>8.85%</td><td>0.15%</td><td>31.30%</td><td></td></tr><tr><td>汽车</td><td>0.59%</td><td>2.34%</td><td>-2.45%</td><td>8.31%</td><td>8.35%</td><td>0.04%</td><td>72.60%</td><td></td></tr><tr><td>农林牧渔</td><td>3.85%</td><td>1.70%</td><td>1.49%</td><td>6.81%</td><td>6.85%</td><td>0.03%</td><td>51.90%</td><td></td></tr><tr><td>传媒</td><td>-4.44%</td><td>-0.95%</td><td>-3.91%</td><td>8.11%</td><td>8.11%</td><td>0.00%</td><td>63.80%</td><td></td></tr><tr><td>综合</td><td>3.21%</td><td>1.82%</td><td>-2.72%</td><td>4.71%</td><td>4.50%</td><td>-0.21%</td><td>11.80%</td><td></td></tr><tr><td>纺织服装</td><td>2.02%</td><td>-0.27%</td><td>-0.61%</td><td>4.44%</td><td>4.03%</td><td>-0.41%</td><td>54.00%</td><td></td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所。注：分位数计算的起点为2014年1月。 # 6.3两融重新净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值) 对于成长风格，上周两融净买入大盘/中盘/小盘成长；而对于价值风格，两融同样净买入大盘/中盘/小盘价值。 图表39：上周两融净买入大盘/中盘/小盘成长 来源：wind，国金证券研究所 图表40：上周两融同样净买入大盘/中盘/小盘价值 来源：wind，国金证券研究所 # 7、龙虎榜交易热度回升 上周龙虎榜买卖总额回落回升、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回升。行业层面，化工、轻工、钢铁的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。 图表41：上周龙虎榜买卖总额回升 来源：wind，国金证券研究所 图表42：上周龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回升 来源：wind，国金证券研究所 图表43：上周龙虎榜买卖总额占成交额之比最高的20只个股 <table><tr><td rowspan="2">个股代码</td><td rowspan="2">个股简称</td><td colspan="3">龙虎榜买卖总额占成交额之比</td><td colspan="3">龙虎榜买卖总额(亿元)</td></tr><tr><td>2026/2/13</td><td>2026/2/27</td><td>周环比变动</td><td>2026/2/13</td><td>2026/2/27</td><td>周环比变动</td></tr><tr><td>688480.SH</td><td>赛恩斯</td><td>13.69%</td><td>35.20%</td><td>21.51%</td><td>2.04</td><td>6.78</td><td>4.75</td></tr><tr><td>002455.SZ</td><td>百川股份</td><td>26.81%</td><td>30.19%</td><td>3.38%</td><td>19.46</td><td>27.18</td><td>7.71</td></tr><tr><td>603171.SH</td><td>税友股份</td><td>0.00%</td><td>29.65%</td><td>29.65%</td><td>0.00</td><td>5.02</td><td>5.02</td></tr><tr><td>603093.SH</td><td>南华期货</td><td>0.00%</td><td>27.42%</td><td>27.42%</td><td>0.00</td><td>1.54</td><td>1.54</td></tr><tr><td>301175.SZ</td><td>中科环保</td><td>0.00%</td><td>24.19%</td><td>24.19%</td><td>0.00</td><td>8.52</td><td>8.52</td></tr><tr><td>002916.SZ</td><td>深南电路</td><td>0.00%</td><td>22.66%</td><td>22.66%</td><td>0.00</td><td>31.21</td><td>31.21</td></tr><tr><td>301226.SZ</td><td>祥明智能</td><td>0.00%</td><td>21.85%</td><td>21.85%</td><td>0.00</td><td>2.47</td><td>2.47</td></tr><tr><td>301373.SZ</td><td>凌玮科技</td><td>0.00%</td><td>21.30%</td><td>21.30%</td><td>0.00</td><td>4.26</td><td>4.26</td></tr><tr><td>603217.SH</td><td>元利科技</td><td>0.00%</td><td>21.00%</td><td>21.00%</td><td>0.00</td><td>0.97</td><td>0.97</td></tr><tr><td>301248.SZ</td><td>杰创智能</td><td>0.00%</td><td>20.98%</td><td>20.98%</td><td>0.00</td><td>3.77</td><td>3.77</td></tr><tr><td>002378.SZ</td><td>章源钨业</td><td>5.07%</td><td>20.71%</td><td>15.63%</td><td>6.46</td><td>22.06</td><td>15.61</td></tr><tr><td>688179.SH</td><td>阿拉丁</td><td>0.00%</td><td>20.67%</td><td>20.67%</td><td>0.00</td><td>3.35</td><td>3.35</td></tr><tr><td>300317.SZ</td><td>珈伟新能</td><td>0.00%</td><td>20.54%</td><td>20.54%</td><td>0.00</td><td>3.29</td><td>3.29</td></tr><tr><td>000657.SZ</td><td>中钨高新</td><td>8.15%</td><td>20.32%</td><td>12.17%</td><td>17.51</td><td>48.49</td><td>30.97</td></tr><tr><td>688786.SH</td><td>悦安新材</td><td>0.00%</td><td>19.75%</td><td>19.75%</td><td>0.00</td><td>2.11</td><td>2.11</td></tr><tr><td>300437.SZ</td><td>清水源</td><td>0.00%</td><td>19.73%</td><td>19.73%</td><td>0.00</td><td>7.11</td><td>7.11</td></tr><tr><td>000890.SZ</td><td>法尔胜</td><td>0.00%</td><td>19.70%</td><td>19.70%</td><td>0.00</td><td>5.70</td><td>5.70</td></tr><tr><td>301317.SZ</td><td>鑫磊股份</td><td>15.25%</td><td>19.63%</td><td>4.39%</td><td>2.42</td><td>6.76</td><td>4.34</td></tr><tr><td>603897.SH</td><td>长城科技</td><td>0.00%</td><td>19.63%</td><td>19.63%</td><td>0.00</td><td>1.55</td><td>1.55</td></tr><tr><td>600470.SH</td><td>六国化工</td><td>0.00%</td><td>19.37%</td><td>19.37%</td><td>0.00</td><td>5.86</td><td>5.86</td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所 图表44：上周化工、轻工、钢铁等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升 <table><tr><td rowspan="2">行业</td><td colspan="3">龙虎榜买卖总额占成交额之比</td><td colspan="3">龙虎榜买卖总额(亿元)</td></tr><tr><td>2026/2/13</td><td>2026/2/27</td><td>周环比变动</td><td>2026/2/13</td><td>2026/2/27</td><td>周环比变动</td></tr><tr><td>基础化工</td><td>1.26%</td><td>2.06%</td><td>0.80%</td><td>89.21</td><td>166.13</td><td>76.92</td></tr><tr><td>轻工制造</td><td>1.26%</td><td>2.00%</td><td>0.74%</td><td>18.10</td><td>22.75</td><td>4.65</td></tr><tr><td>钢铁</td><td>0.34%</td><td>1.86%</td><td>1.52%</td><td>2.80</td><td>22.60</td><td>19.80</td></tr><tr><td>电力及公用事业</td><td>0.71%</td><td>1.81%</td><td>1.10%</td><td>13.87</td><td>43.49</td><td>29.63</td></tr><tr><td>有色金属</td><td>0.83%</td><td>1.79%</td><td>0.96%</td><td>61.23</td><td>141.59</td><td>80.36</td></tr><tr><td>建材</td><td>3.31%</td><td>1.76%</td><td>-1.54%</td><td>48.34</td><td>24.58</td><td>-23.76</td></tr><tr><td>计算机</td><td>0.87%</td><td>1.74%</td><td>0.87%</td><td>74.89</td><td>134.69</td><td>59.80</td></tr><tr><td>机械</td><td>1.65%</td><td>1.71%</td><td>0.06%</td><td>155.29</td><td>150.46</td><td>-4.83</td></tr><tr><td>传媒</td><td>4.99%</td><td>1.56%</td><td>-3.43%</td><td>392.42</td><td>61.37</td><td>-331.05</td></tr><tr><td>煤炭</td><td>0.00%</td><td>1.12%</td><td>1.12%</td><td>0.00</td><td>8.00</td><td>8.00</td></tr><tr><td>电子</td><td>0.40%</td><td>0.85%</td><td>0.45%</td><td>57.85</td><td>131.82</td><td>73.97</td></tr><tr><td>纺织服装</td><td>1.18%</td><td>0.66%</td><td>-0.52%</td><td>6.79</td><td>2.82</td><td>-3.97</td></tr><tr><td>国防军工</td><td>0.49%</td><td>0.61%</td><td>0.12%</td><td>19.90</td><td>23.85</td><td>3.95</td></tr><tr><td>建筑</td><td>2.02%</td><td>0.58%</td><td>-1.44%</td><td>30.34</td><td>9.87</td><td>-20.47</td></tr><tr><td>电力设备及新能源</td><td>1.55%</td><td>0.54%</td><td>-1.00%</td><td>136.61</td><td>43.73</td><td>-92.88</td></tr><tr><td>石油石化</td><td>0.00%</td><td>0.48%</td><td>0.48%</td><td>0.00</td><td>5.23</td><td>5.23</td></tr><tr><td>商贸零售</td><td>0.41%</td><td>0.20%</td><td>-0.21%</td><td>4.55</td><td>1.41</td><td>-3.13</td></tr><tr><td>医药</td><td>0.00%</td><td>0.12%</td><td>0.12%</td><td>0.00</td><td>3.65</td><td>3.65</td></tr><tr><td>通信</td><td>0.58%</td><td>0.11%</td><td>-0.47%</td><td>40.15</td><td>6.36</td><td>-33.79</td></tr><tr><td>非银行金融</td><td>0.00%</td><td>0.10%</td><td>0.10%</td><td>0.00</td><td>1.54</td><td>1.54</td></tr><tr><td>农林牧渔</td><td>0.00%</td><td>0.07%</td><td>0.07%</td><td>0.00</td><td>0.60</td><td>0.60</td></tr><tr><td>银行</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>综合金融</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>综合</td><td>0.96%</td><td>0.00%</td><td>-0.96%</td><td>1.40</td><td>0.00</td><td>-1.40</td></tr><tr><td>食品饮料</td><td>0.35%</td><td>0.00%</td><td>-0.35%</td><td>4.85</td><td>0.00</td><td>-4.85</td></tr><tr><td>消费者服务</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>交通运输</td><td>0.32%</td><td>0.00%</td><td>-0.32%</td><td>3.50</td><td>0.00</td><td>-3.50</td></tr><tr><td>房地产</td><td>0.28%</td><td>0.00%</td><td>-0.28%</td><td>2.75</td><td>0.00</td><td>-2.75</td></tr><tr><td>家电</td><td>0.47%</td><td>0.00%</td><td>-0.47%</td><td>5.56</td><td>0.00</td><td>-5.56</td></tr><tr><td>汽车</td><td>0.82%</td><td>0.00%</td><td>-0.82%</td><td>28.83</td><td>0.00</td><td>-28.83</td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所 # 8、主动偏股基金仓位有所回落，ETF继续被净赎回 # 8.1剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓石油石化、建材、消费者服务等板块 上周主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主要加仓石油石化、建材、消费者服务等板块，主要减仓电子、有色、计算机等板块。 图表45：上周主动偏股基金仓位有所回落 来源：wind，国金证券研究所 图表46：上周主动偏股基金在建材、石油石化、通信等板块仓位提升 来源：wind，国金证券研究所 图表47：剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓石油石化、建材、消费者服务等板块 来源：wind，国金证券研究所。注：基于上述二次规划法测算的结果，剔除涨跌幅因素带来的行业配置变动=该行业T期持仓权重-该行业(T-1)期持仓经过涨跌幅变动之后的权重，后者为（T-1期权重）*（1+该行业涨跌幅）/（1-(T-1）期公募仓位+各行业(T-1)期仓位*（1+T期涨跌幅）求和）。 # 8.2主动偏股基金与大盘/中盘/小盘价值的相关性上升 基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘/小盘价值的相关性上升，与大盘/中盘/小盘成长的相关性回落。 图表48：上周主动偏股基金与大盘/中盘/小盘成长的相关性下降 来源：wind，国金证券研究所。注：1、本处主动偏股基金的样本为普通股票型基金与偏股混合型基金；2、计算采用二次规划法。 图表49：上周主动偏股基金与大盘/中盘/小盘价值的相关性上升 来源：wind，国金证券研究所 # 8.3 新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模均回落 上周新成立的主动/被动偏股基金规模分别0.21亿元、8.59亿元，主动/被动偏股基金的平均发行天数分别为1天、9天。 图表50：上周新成立的主动偏股基金规模为0.21亿元，平均发行天数为1天 来源：wind，国金证券研究所 图表51：上周新成立的被动偏股基金规模为8.59亿元，平均发行天数为9天 来源：wind，国金证券研究所 # 8.4从跟踪的指数来看：中证1000、中证500、中证A500等相关的ETF被主要净赎回 上周ETF被净申购，从ETF跟踪的指数来看，与券商等相关的ETF被主要净申购，与中证1000、中证500、中证A500等相关的ETF被主要净赎回。 图表52：上周与中证1000、中证500、中证A500等相关的ETF被主要净赎回 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">ETF类型</td><td rowspan="2">相关ETF规模 (亿元)</td><td colspan="6">ETF净申购(亿元)</td></tr><tr><td>上周(0224-0227)</td><td>过去10个交易日</td><td>过去20个交易日</td><td>去年全年</td><td>今年以来</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">ETF整体</td><td>32769.61</td><td>-338.98</td><td>-690.88</td><td>-4664.61</td><td>3669.71</td><td>-8629.54</td><td></td></tr><tr><td rowspan="15">主要ETF</td><td>沪深300</td><td>5894.10</td><td>-42.42</td><td>-139.00</td><td>-3369.39</td><td>48.89</td><td>-6050.55</td><td></td></tr><tr><td>科创50</td><td>1489.27</td><td>-34.05</td><td>-72.03</td><td>-30.37</td><td>-628.46</td><td>-486.12</td><td></td></tr><tr><td>中证500</td><td>1417.03</td><td>-52.41</td><td>-59.57</td><td>-561.58</td><td>43.72</td><td>-787.06</td><td></td></tr><tr><td>上证50</td><td>810.68</td><td>-4.70</td><td>-46.09</td><td>-557.04</td><td>12.09</td><td>-1047.53</td><td></td></tr><tr><td>创业板指</td><td>933.32</td><td>-30.43</td><td>-45.19</td><td>-134.84</td><td>-447.45</td><td>-469.50</td><td></td></tr><tr><td>中证1000</td><td>557.74</td><td>-81.35</td><td>-63.21</td><td>-709.96</td><td>204.86</td><td>-1427.39</td><td></td></tr><tr><td>科创创业50</td><td>338.47</td><td>-2.92</td><td>-4.29</td><td>6.89</td><td>-142.22</td><td>-12.95</td><td></td></tr><tr><td>上证180</td><td>246.45</td><td>-0.24</td><td>-1.99</td><td>-0.18</td><td>-34.51</td><td>-4.21</td><td></td></tr><tr><td>创业板50</td><td>318.51</td><td>-3.91</td><td>-10.92</td><td>-20.32</td><td>-122.06</td><td>-89.29</td><td></td></tr><tr><td>中证800</td><td>65.58</td><td>0.22</td><td>-0.40</td><td>2.97</td><td>-18.33</td><td>1.94</td><td></td></tr><tr><td>中证2000</td><td>85.69</td><td>1.54</td><td>11.69</td><td>18.06</td><td>-10.97</td><td>30.69</td><td></td></tr><tr><td>科创100</td><td>305.46</td><td>-3.37</td><td>-4.52</td><td>-1.75</td><td>-104.93</td><td>12.39</td><td></td></tr><tr><td>红利</td><td>1357.03</td><td>-21.11</td><td>-19.88</td><td>-13.47</td><td>417.33</td><td>17.60</td><td></td></tr><tr><td>券商</td><td>1415.60</td><td>22.57</td><td>26.72</td><td>51.04</td><td>771.25</td><td>60.38</td><td></td></tr><tr><td>中证A500</td><td>2590.73</td><td>-51.87</td><td>-207.18</td><td>-262.64</td><td>34.41</td><td>-584.08</td><td></td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所。注：数据截至2026年2月27日。 # 8.5 将指数拆分来看：ETF 主要净卖出电子、化工、计算机等板块 将 ETF 跟踪的指数拆分来看，ETF 主要净买入非银、电新、建材等板块，主要净卖出电子、化工、计算机等板块。 图表53：上周 ETF 主要净买入非银、电新、建材等板块,主要净卖出电子、化工、计算机等板块 来源：wind，国金证券研究所。注：数据截至2026年2月27日。注：我们按照上个月末ETF跟踪指数的行业权重，以及相关ETF的净申购金额，汇总计算各行业被ETF净买入的情况 # 8.6分持有人结构看，个人/机构持有为主的ETF均被净赎回 上周以个人持有为主的ETF被净赎回，分行业看，以个人持有为主的ETF中，与周期、传媒、消费、新能源等板块ETF被净赎回。另外，上周以机构持有为主的ETF继续被净赎回，且以宽基ETF为主。 图表54：上周以个人/机构持有为主的ETF均被净赎回 来源：wind，国金证券研究所 图表55：上周个人ETF中，主题ETF、宽基ETF被主要净赎回 来源：wind，国金证券研究所 图表56：上周个人ETF中，周期、传媒、消费、新能源等板块ETF被净赎回 来源：wind，国金证券研究所 图表57：上周机构 ETF 中，宽基 ETF 被主要净赎回 来源：wind，国金证券研究所 图表58：上周机构ETF中，电力、军工、高端制造、建筑建材等板块ETF被净申购 来源：wind，国金证券研究所 图表59：近期ETF行业配置变动(表中单位：亿元) <table><tr><td>行业</td><td>20260126-20260130</td><td>20260202-20260206</td><td>20260209-20260213</td><td>20260224-20260227</td><td>20210310-20260227累计变化</td></tr><tr><td>非银行金融</td><td>-358.32</td><td>16.26</td><td>-33.78</td><td>8.08</td><td></td></tr><tr><td>电力设备及新能源</td><td>-305.35</td><td>4.27</td><td>-33.94</td><td>1.52</td><td></td></tr><tr><td>建材</td><td>-15.08</td><td>2.87</td><td>-0.73</td><td>1.41</td><td></td></tr><tr><td>房地产</td><td>-9.04</td><td>6.65</td><td>-0.66</td><td>0.04</td><td></td></tr><tr><td>综合</td><td>-1.02</td><td>-0.31</td><td>-0.28</td><td>-0.35</td><td></td></tr><tr><td>综合金融</td><td>-2.32</td><td>-0.27</td><td>-0.06</td><td>-0.42</td><td></td></tr><tr><td>国防军工</td><td>-41.01</td><td>7.18</td><td>-3.07</td><td>-0.52</td><td></td></tr><tr><td>轻工制造</td><td>-7.51</td><td>-0.84</td><td>-0.24</td><td>-1.37</td><td></td></tr><tr><td>建筑</td><td>-49.74</td><td>-0.91</td><td>-4.10</td><td>-1.38</td><td></td></tr><tr><td>纺织服装</td><td>-4.52</td><td>-0.10</td><td>-0.61</td><td>-1.61</td><td></td></tr><tr><td>商贸零售</td><td>-8.89</td><td>-2.22</td><td>-0.99</td><td>-2.35</td><td></td></tr><tr><td>钢铁</td><td>-21.81</td><td>-2.49</td><td>-4.61</td><td>-4.36</td><td></td></tr><tr><td>石油石化</td><td>-11.25</td><td>4.82</td><td>-0.62</td><td>-4.45</td><td></td></tr><tr><td>家电</td><td>-86.83</td><td>2.00</td><td>-8.22</td><td>-4.90</td><td></td></tr><tr><td>消费者服务</td><td>-15.35</td><td>5.42</td><td>-2.69</td><td>-5.25</td><td></td></tr><tr><td>农林牧渔</td><td>-39.60</td><td>1.54</td><td>-6.96</td><td>-6.94</td><td></td></tr><tr><td>煤炭</td><td>-40.63</td><td>-2.10</td><td>-9.61</td><td>-8.68</td><td></td></tr><tr><td>汽车</td><td>-127.52</td><td>-2.56</td><td>-9.42</td><td>-9.13</td><td></td></tr><tr><td>电力及公用事业</td><td>-116.82</td><td>-5.17</td><td>-25.49</td><td>-9.65</td><td></td></tr><tr><td>通信</td><td>-224.87</td><td>96.45</td><td>-25.54</td><td>-10.60</td><td></td></tr><tr><td>交通运输</td><td>-98.66</td><td>3.27</td><td>-9.10</td><td>-10.70</td><td></td></tr><tr><td>食品饮料</td><td>-228.40</td><td>-18.32</td><td>-23.49</td><td>-11.99</td><td></td></tr><tr><td>机械</td><td>-143.91</td><td>-0.84</td><td>1.00</td><td>-17.88</td><td></td></tr><tr><td>医药</td><td>-164.57</td><td>9.24</td><td>-35.99</td><td>-22.18</td><td></td></tr><tr><td>有色金属</td><td>-22.77</td><td>-179.63</td><td>-28.61</td><td>-22.42</td><td></td></tr><tr><td>银行</td><td>-376.85</td><td>-1.50</td><td>-39.22</td><td>-23.69</td><td></td></tr><tr><td>传媒</td><td>-39.72</td><td>-7.14</td><td>2.94</td><td>-28.48</td><td></td></tr><tr><td>计算机</td><td>-178.05</td><td>16.38</td><td>-19.42</td><td>-34.80</td><td></td></tr><tr><td>基础化工</td><td>-45.26</td><td>3.13</td><td>-8.43</td><td>-38.14</td><td></td></tr><tr><td>电子</td><td>-452.42</td><td>86.13</td><td>-115.11</td><td>-77.63</td><td></td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所 图表60：近期两融行业配置变动(表中单位：亿元) <table><tr><td>行业</td><td>20260126-20260130</td><td>20260202-20260206</td><td>20260209-20260213</td><td>20260224-20260227</td><td>20210310-20260227累计变化</td></tr><tr><td>电子</td><td>-79.32</td><td>-81.66</td><td>-68.40</td><td>170.76</td><td></td></tr><tr><td>有色金属</td><td>99.66</td><td>-81.01</td><td>-30.09</td><td>88.19</td><td></td></tr><tr><td>电力设备及新能源</td><td>-10.79</td><td>-16.01</td><td>-81.06</td><td>68.08</td><td></td></tr><tr><td>机械</td><td>-18.39</td><td>-13.20</td><td>-48.62</td><td>64.51</td><td></td></tr><tr><td>计算机</td><td>-21.24</td><td>-22.09</td><td>-54.14</td><td>56.13</td><td></td></tr><tr><td>基础化工</td><td>-2.06</td><td>-36.14</td><td>-36.69</td><td>54.54</td><td></td></tr><tr><td>非银行金融</td><td>6.76</td><td>-18.98</td><td>-44.03</td><td>40.74</td><td></td></tr><tr><td>通信</td><td>-0.39</td><td>-49.81</td><td>-63.03</td><td>38.92</td><td></td></tr><tr><td>国防军工</td><td>-36.93</td><td>-15.21</td><td>-48.94</td><td>36.85</td><td></td></tr><tr><td>银行</td><td>7.53</td><td>-22.69</td><td>-15.18</td><td>14.99</td><td></td></tr><tr><td>医药</td><td>8.34</td><td>-30.12</td><td>-56.02</td><td>14.63</td><td></td></tr><tr><td>电力及公用事业</td><td>-1.18</td><td>-0.47</td><td>-8.26</td><td>13.71</td><td></td></tr><tr><td>建材</td><td>-2.08</td><td>-2.24</td><td>-5.69</td><td>12.66</td><td></td></tr><tr><td>汽车</td><td>-15.64</td><td>-8.79</td><td>-32.40</td><td>11.80</td><td></td></tr><tr><td>钢铁</td><td>4.73</td><td>-4.77</td><td>-6.56</td><td>11.32</td><td></td></tr><tr><td>建筑</td><td>14.59</td><td>-1.76</td><td>-9.09</td><td>11.30</td><td></td></tr><tr><td>家电</td><td>-7.44</td><td>-16.17</td><td>-8.85</td><td>10.13</td><td></td></tr><tr><td>传媒</td><td>2.49</td><td>-9.73</td><td>16.13</td><td>9.62</td><td></td></tr><tr><td>食品饮料</td><td>2.04</td><td>-22.82</td><td>-22.43</td><td>7.66</td><td></td></tr><tr><td>交通运输</td><td>1.65</td><td>-11.06</td><td>-8.47</td><td>7.25</td><td></td></tr><tr><td>轻工制造</td><td>0.05</td><td>-4.01</td><td>-4.86</td><td>5.79</td><td></td></tr><tr><td>消费者服务</td><td>2.04</td><td>-8.42</td><td>-0.54</td><td>3.88</td><td></td></tr><tr><td>房地产</td><td>-8.89</td><td>-10.88</td><td>-20.38</td><td>2.88</td><td></td></tr><tr><td>煤炭</td><td>5.27</td><td>-3.39</td><td>-7.69</td><td>1.89</td><td></td></tr><tr><td>综合</td><td>-1.04</td><td>-0.53</td><td>-2.64</td><td>1.02</td><td></td></tr><tr><td>综合金融</td><td>-2.40</td><td>-0.62</td><td>-2.19</td><td>0.63</td><td></td></tr><tr><td>纺织服装</td><td>0.08</td><td>-0.10</td><td>-2.96</td><td>0.53</td><td></td></tr><tr><td>商贸零售</td><td>0.73</td><td>-4.50</td><td>-10.34</td><td>0.07</td><td></td></tr><tr><td>农林牧渔</td><td>1.93</td><td>-4.78</td><td>-9.28</td><td>-0.76</td><td></td></tr><tr><td>石油石化</td><td>4.53</td><td>-9.17</td><td>-4.60</td><td>-1.89</td><td></td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所 图表61：近期偏股混合型行业配置变动 <table><tr><td>行业</td><td>20260126-20260130</td><td>20260202-20260206</td><td>20260209-20260213</td><td>20260224-20260227</td><td>20210310-20260227累计变化</td></tr><tr><td>石油石化</td><td>0.08%</td><td>0.10%</td><td>-0.03%</td><td>0.03%</td><td></td></tr><tr><td>建材</td><td>0.00%</td><td>0.07%</td><td>0.05%</td><td>0.03%</td><td></td></tr><tr><td>消费者服务</td><td>-0.02%</td><td>0.03%</td><td>0.06%</td><td>0.02%</td><td></td></tr><tr><td>煤炭</td><td>0.04%</td><td>0.09%</td><td>0.01%</td><td>0.02%</td><td></td></tr><tr><td>通信</td><td>0.04%</td><td>0.06%</td><td>0.14%</td><td>0.02%</td><td></td></tr><tr><td>食品饮料</td><td>-0.07%</td><td>-0.06%</td><td>0.01%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>国防军工</td><td>0.04%</td><td>0.09%</td><td>0.18%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>建筑</td><td>0.00%</td><td>0.03%</td><td>0.01%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>商贸零售</td><td>-0.02%</td><td>0.04%</td><td>0.09%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>房地产</td><td>0.01%</td><td>0.05%</td><td>-0.02%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>综合金融</td><td>-0.01%</td><td>0.01%</td><td>0.01%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>传媒</td><td>-0.08%</td><td>0.12%</td><td>0.36%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>非银行金融</td><td>-0.03%</td><td>-0.09%</td><td>0.02%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>钢铁</td><td>0.03%</td><td>0.10%</td><td>0.07%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>家电</td><td>-0.05%</td><td>-0.01%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>电力设备及新能源</td><td>-0.03%</td><td>-0.02%</td><td>0.03%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>轻工制造</td><td>-0.01%</td><td>0.03%</td><td>0.03%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>银行</td><td>-0.01%</td><td>-0.05%</td><td>-0.01%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>基础化工</td><td>0.00%</td><td>0.08%</td><td>-0.05%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>纺织服装</td><td>-0.01%</td><td>0.01%</td><td>0.02%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>电力及公用事业</td><td>-0.02%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>-0.01%</td><td></td></tr><tr><td>综合</td><td>0.00%</td><td>0.02%</td><td>0.00%</td><td>-0.01%</td><td></td></tr><tr><td>交通运输</td><td>-0.02%</td><td>0.01%</td><td>0.02%</td><td>-0.01%</td><td></td></tr><tr><td>农林牧渔</td><td>-0.01%</td><td>0.03%</td><td>0.00%</td><td>-0.01%</td><td></td></tr><tr><td>汽车</td><td>-0.01%</td><td>0.03%</td><td>-0.04%</td><td>-0.01%</td><td></td></tr><tr><td>医药</td><td>-0.08%</td><td>0.00%</td><td>0.03%</td><td>-0.01%</td><td></td></tr><tr><td>机械</td><td>0.01%</td><td>0.09%</td><td>0.04%</td><td>-0.02%</td><td></td></tr><tr><td>计算机</td><td>-0.02%</td><td>0.09%</td><td>0.27%</td><td>-0.04%</td><td></td></tr><tr><td>有色金属</td><td>0.20%</td><td>0.15%</td><td>0.02%</td><td>-0.06%</td><td></td></tr><tr><td>电子</td><td>0.08%</td><td>0.09%</td><td>-0.04%</td><td>-0.06%</td><td></td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。 图表62：近期普通股票型行业配置变动 <table><tr><td>行业</td><td>20260126-20260130</td><td>20260202-20260206</td><td>20260209-20260213</td><td>20260224-20260227</td><td>20210310-20260227累计变化</td></tr><tr><td>建材</td><td>0.00%</td><td>0.05%</td><td>0.04%</td><td>0.02%</td><td></td></tr><tr><td>石油石化</td><td>0.05%</td><td>0.07%</td><td>-0.03%</td><td>0.02%</td><td></td></tr><tr><td>消费者服务</td><td>-0.02%</td><td>0.01%</td><td>0.03%</td><td>0.02%</td><td></td></tr><tr><td>通信</td><td>0.02%</td><td>0.03%</td><td>0.12%</td><td>0.02%</td><td></td></tr><tr><td>食品饮料</td><td>-0.03%</td><td>-0.05%</td><td>0.01%</td><td>0.02%</td><td></td></tr><tr><td>传媒</td><td>-0.05%</td><td>0.09%</td><td>0.29%</td><td>0.02%</td><td></td></tr><tr><td>房地产</td><td>0.01%</td><td>0.05%</td><td>-0.04%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>综合金融</td><td>0.01%</td><td>0.02%</td><td>0.04%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>商贸零售</td><td>-0.01%</td><td>0.03%</td><td>0.08%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>建筑</td><td>0.00%</td><td>0.02%</td><td>0.00%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>煤炭</td><td>0.03%</td><td>0.08%</td><td>0.00%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>家电</td><td>-0.03%</td><td>-0.01%</td><td>0.00%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>银行</td><td>0.00%</td><td>-0.03%</td><td>0.00%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>非银行金融</td><td>-0.02%</td><td>-0.08%</td><td>0.00%</td><td>0.01%</td><td></td></tr><tr><td>国防军工</td><td>0.07%</td><td>0.07%</td><td>0.15%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>纺织服装</td><td>-0.01%</td><td>0.01%</td><td>0.02%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>电力设备及新能源</td><td>-0.01%</td><td>-0.02%</td><td>0.02%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>基础化工</td><td>-0.01%</td><td>0.06%</td><td>-0.05%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>轻工制造</td><td>-0.01%</td><td>0.03%</td><td>0.03%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>电力及公用事业</td><td>-0.01%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>综合</td><td>0.01%</td><td>0.02%</td><td>-0.01%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>钢铁</td><td>0.02%</td><td>0.07%</td><td>0.06%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>农林牧渔</td><td>-0.01%</td><td>0.02%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>交通运输</td><td>-0.01%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>-0.01%</td><td></td></tr><tr><td>汽车</td><td>0.01%</td><td>0.02%</td><td>-0.04%</td><td>-0.01%</td><td></td></tr><tr><td>医药</td><td>-0.07%</td><td>-0.02%</td><td>0.02%</td><td>-0.01%</td><td></td></tr><tr><td>机械</td><td>0.02%</td><td>0.07%</td><td>0.04%</td><td>-0.02%</td><td></td></tr><tr><td>计算机</td><td>0.00%</td><td>0.08%</td><td>0.24%</td><td>-0.04%</td><td></td></tr><tr><td>电子</td><td>0.09%</td><td>0.06%</td><td>-0.01%</td><td>-0.06%</td><td></td></tr><tr><td>有色金属</td><td>0.09%</td><td>0.12%</td><td>0.02%</td><td>-0.06%</td><td></td></tr></table> 来源：wind，国金证券研究所。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。 图表63：4周移动平均来看，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均回升 来源：wind，国金证券研究所。注：1、ETF&北上的买入共识度指的是：北上与ETF共同买入行业的数量，其中，ETF分行业净买入额是依据单一ETF净买入额与ETF跟踪指数的行业权重计算汇总所得，北上是否净买入该行业基于北上持仓3000万股以下的北上净买卖情况与前十大活跃股的买卖总额占比综合判断；2、两融&龙虎榜的买入共识板块指的是，两融净买入且龙虎榜交易活跃度提升的板块数量。 图表64：4周移动平均来看，上周ETF和北上的卖出共识度、两融和龙虎榜的卖出共识度均回落 来源：wind，国金证券研究所。注：1、ETF&北上的卖出共识度指的是：北上与ETF共同卖出行业的数量，其中，ETF分行业净卖出额是依据单一ETF净买入额与ETF跟踪指数的行业权重计算汇总所得，北上是否净卖出该行业基于北上持仓3000万股以下的北上净买卖情况与前十大活跃股的买卖总额占比综合判断；2、两融&龙虎榜的买入共识板块指的是，两融净卖出且龙虎榜交易活跃度回落的板块数量。 # 9、风险提示 测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。 # 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 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