20260202-国金证券-资金跟踪系列之三十一_机构ETF延续大幅净赎回_北上转向净流出_32页_4mb

机构ETF延续大幅净赎回，北上转向净流出

核心内容概览

本周市场整体呈现多空分化态势，机构ETF持续净赎回，北上资金重新转向净卖出A股。与此同时，市场交易热度回升，主要指数波动率上升，分析师上调了全A及多个指数的2026/2027年净利润预测。两融活跃度回落，龙虎榜热度继续回升，主动偏股基金仓位有所回升。

主要观点

宏观流动性

• 美元指数回落，中美利差“倒挂”加深，通胀预期回升。
• 离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡，期限利差收窄。

市场交易热度与波动率

• 市场交易热度回升，有色、传媒、军工等板块交易热度处于90%分位数以上。
• 主要指数波动率均回升，军工板块波动率升至80%分位数以上。
• 市场流动性指标有所回升，各类板块流动性指标均低于60%历史分位数。

机构调研热度

• 银行、电子、机械、计算机、汽车等板块调研热度居前。
• 银行、石油石化、机械、有色、建材等板块调研热度环比上升。

分析师预测

• 全A的2026/2027年净利润预测继续上调。
• 有色、通信、商贸零售、家电、房地产等板块的净利润预测上调。
• 创业板指、沪深300、上证50的净利润预测上调，中证500的净利润预测下调。
• 大盘/中盘/小盘成长、大盘价值的净利润预测上调，中盘/小盘价值的净利润预测下调。

北上资金

• 北上交易活跃度有所回升，但整体净卖出A股。
• 北上在非银、有色、食品饮料等板块买卖总额之比上升，在电子、军工、通信等板块回落。
• 北上持股小于3000万股的标的中，主要净买入化工、电力及公用事业、银行等板块，净卖出计算机、医药、机械等板块。

两融资金

• 两融活跃度继续回落至2025年7月中旬以来的低点。
• 两融主要净买入有色、建筑、医药等板块，净卖出电子、军工、计算机等板块。
• 食品饮料、石油石化、轻工等板块的融资买入占比回升。

龙虎榜交易

• 龙虎榜买卖总额继续回升，但占全A成交额之比回落。
• 有色、农林牧渔、食品饮料等板块的龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金

• 主动偏股基金仓位有所回升，主要加仓有色、石油石化、电子等板块。
• 主动偏股基金与小盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升。
• 新成立权益基金规模回升，主动/被动新成立规模均上升。
• ETF仍被大幅净赎回，以机构ETF为主，个人ETF则被净申购。

关键信息汇总

• 美元指数：继续回落，中美利差“倒挂”加深，通胀预期回升。
• 离岸美元流动性：边际收紧，3个月日元/欧元与美元互换基差回落。
• 国内资金面：银行间资金面均衡，DR001/R001变化显示流动性分层不明显。
• 交易热度：有色、传媒、军工等板块交易热度处于90%分位数以上。
• 波动率：中证1000、沪深300、上证50、中证500、深证100、科创50、创业板指波动率均回升，军工板块波动率升至80%分位数以上。
• 调研热度：银行、电子、机械、计算机、汽车等板块调研热度居前。
• 分析师预测：全A、创业板指、沪深300、上证50等指数的2026/2027年净利润预测上调，中证500预测下调。
• 北上资金：交易活跃度回升，但整体净卖出A股，主要净买入银行、有色、食品饮料等板块，净卖出计算机、医药、军工等板块。
• 两融资金：活跃度回落，净卖出74.15亿元，主要净买入有色、建筑、医药等板块，净卖出电子、军工、计算机等板块。
• 龙虎榜：买卖总额回升，但占成交额比例回落，有色、农林牧渔、食品饮料板块热度上升。
• ETF净赎回：机构ETF仍是主要卖出力量，个人ETF净申购。
• 基金仓位：主动偏股基金仓位回升，主要加仓有色、石油石化、电子等板块。

风险提示

• 测算误差。

附录：图表目录

• 图表1：上周美元指数继续回落
• 图表2：截至1月27日，美元净空头头寸规模有所回落
• 图表3：上周中美利差“倒挂”程度继续加深
• 图表4：上周10Y美债利率回升，且主要由通胀预期上升驱动
• 图表5：上周3个月日元/欧元与美元互换基差均回落
• 图表6：上周DR001/R001分别下降/上升，R001与DR001之差走阔
• 图表7：上周1Y/10Y国债到期收益率分别上升/回落，期限利差(10Y-1Y)收窄
• 图表8：上周市场整体交易热度回升，有色、传媒、军工等板块的交易热度均处于90%分位数以上
• 图表9：上周中证1000、沪深300、上证50、中证500的波动率均回升
• 图表10：上周深证100、科创50、创业板指的波动率均回升
• 图表11：军工、汽车、机械等板块波动率上升较快
• 图表12：上周市场流动性指标有所回升
• 图表13：上周各类板块的流动性指标均在60%历史分位数以下
• 图表14：上周银行、电子、机械、计算机、汽车等板块调研热度居前
• 图表15：主动偏股基金前100大重仓股调研热度继续回落
• 图表16：创业板指、沪深300、中证500的调研热度均有所回落
• 图表17：全A中2026/2027年净利润预测上调的个股比例均继续上升
• 图表18：全A中2026/2027年净利润预测下调的个股比例分别上升/下降
• 图表19：分析师继续同时上调了全A的2026/2027年的净利润预测
• 图表20：今明两年净利润预测均环比上升的行业数量继续回升
• 图表21：有色、通信、商贸零售等板块2026年净利润预测被上调
• 图表22：有色、家电、通信等板块2027年净利润预测被上调
• 图表23：创业板指、沪深300、上证50的2026年净利润预测均被上调
• 图表24：创业板指、沪深300、上证50的2027年净利润预测均被上调
• 图表25：大盘/中盘/小盘成长板块的2026年净利润预测均被上调
• 图表26：中盘/小盘价值板块的2026年净利润预测均被下调
• 图表27：大盘/中盘/小盘成长板块的2027年净利润预测被上调
• 图表28：中盘/小盘价值板块的2027年净利润预测均被下调
• 图表29：北上近5日日均买卖总额有所回升
• 图表30：北上买卖总额占全A成交额之比继续回升
• 图表31：北上大幅净卖出A股
• 图表32：基于前10大活跃股，北上在非银、有色、食品饮料等板块买卖总额之比上升
• 图表33：北上持股小于3000万股的标的，主要净买入化工、电力及公用事业、银行等板块
• 图表34：北上持股小于3000万股的标的，买入/卖出最多的10大个股
• 图表35：上周两融活跃度继续回落
• 图表36：两融主要净买入有色、建筑、医药等板块
• 图表37：两融平均担保比例有所回落
• 图表38：食品饮料、石油石化、轻工等板块融资买入占比回升
• 图表39：两融净买入大盘成长
• 图表40：两融净买入大盘价值
• 图表41：龙虎榜买卖总额继续回升
• 图表42：龙虎榜买卖总额占全A成交额之比继续回落
• 图表43：龙虎榜买卖总额占成交额之比最高的20只个股
• 图表44：有色、农林牧渔、食品饮料等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升
• 图表45：主动偏股基金仓位有所回升
• 图表46：主动偏股基金在有色、石油石化、电子等板块仓位提升
• 图表47：主动偏股基金主要加仓有色、石油石化、电子等板块
• 图表48：主动偏股基金与小盘成长的相关性上升
• 图表49：主动偏股基金与大盘/中盘价值的相关性上升
• 图表50：新成立主动偏股基金规模为231.18亿元
• 图表51：新成立被动偏股基金规模为96.48亿元
• 图表52：与沪深300、中证1000、上证50等相关的ETF被主要净赎回
• 图表53：ETF净卖出各类板块，其中电子、金融、电新等板块被净卖出
• 图表54：个人/机构持有为主的ETF分别被净申购/净赎回
• 图表55：个人ETF中，主题ETF被主要净申购
• 图表56：个人ETF中，周期、科技、医药、新能源等板块ETF被净申购
• 图表57：机构ETF中，宽基ETF被主要净赎回
• 图表58：机构ETF中，消费、科技、新能源等板块ETF被主要净赎回
• 图表59：近期ETF行业配置变动
• 图表60：近期两融行业配置变动
• 图表61：近期偏股混合型行业配置变动
• 图表62：近期普通股票型行业配置变动
• 图表63：ETF和北上的买入共识度回落，两融和龙虎榜的买入共识度回升
• 图表64：ETF和北上的卖出共识度回升，两融和龙虎榜的卖出共识度回落