20170828-天风证券-非银金融行业研究周报_金融板块顺势起舞_继续推荐券商_保险业绩释放_11页_1mb

非银金融行业研究周报总结

核心内容

本周非银金融行业研究周报聚焦券商与保险板块，分析了行业表现、公司中报数据、市场动态及投资建议。

证券板块

• 行业表现：2017年上半年证券行业实现营收1436.96亿元，同比下降8.52%；净利润552.58亿元，同比下降11.55%。市场因素和行业转型导致业绩压力持续。
• 龙头券商表现：上市券商中报显示，龙头券商凭借多元业务结构和综合运营能力，业绩优于行业均值。
• 投资观点：分析师再次强调三季度券商板块看多观点，认为当前券商股价格已反映行业现状和预期，但绝对价值被低估。市场整体走势将影响券商股表现，若市场积极，券商将率先受益。
• 配置建议：
  1. 营收结构多元、综合运营实力强的行业龙头券商；
  2. 预期和实际中报业绩优异的券商个股；
  3. 流通市值小、可进行价格博弈的券商个股；
  4. 事件驱动型券商个股。
• 推荐个股：国泰君安、兴业证券；
• 建议关注：招商证券、华泰证券、中国银河。

保险板块

• 行业表现：保险板块整体表现强劲，中国人寿和中国太保发布中报，业绩表现亮眼。
• 中国太保：
  • 新业务价值同比增长59%，新业务价值率40%，同比增长7.6%；
  • 产险综合成本率下降0.7%至98.7%，多个险种实现承保盈利；
  • 投资收益改善0.6%至4.5%，内含价值10.4%，净利润增长6%。
• 中国人寿：
  • 净利润增长受益于去年同期低基数，超市场预期。
• 投资观点：已公布的三家保险公司中报表现理想，成为保险板块的催化剂。分析师认为保险股在估值上移后，主要动力来自业绩释放。
• 推荐个股：新华保险H股、中国太保；
• 建议关注：中国平安、中国人寿多元金融。

关键信息

债转股政策

• 多部委发文支持债转股，高层会议点名债转股，推动企业负债率下降；
• 地方AMC（资产管理公司）受益明显，建议关注其确定性机会；
• 信托行业受益于泛资管协同监管，资产规模高位增长，资本金充足的信托公司有较大业绩改善空间；
• 金控平台受益于资源整合，成为核心市场参与者，建议关注估值较低、业绩改善潜力大的个股，如江苏国信、越秀金控、中航资本、经纬纺机、五矿资本。

行业数据

• 券商指数：8月25日收盘点位8267.93，周涨幅2.45%，月涨幅0.84%，年涨幅0%；
• 保险指数：8月25日收盘点位4682.53，周涨幅5.55%，月涨幅7.26%，年涨幅52%；
• 多元金融指数：8月25日收盘点位8903.86，周涨幅-1.58%，月涨幅-4.31%，年涨幅-1%；
• 券商个股表现：
  • 浙商证券：周涨幅9.64%，月涨幅22.46%，年涨幅64%；
  • 华泰证券：周涨幅7.28%，月涨幅7.03%，年涨幅19%；
  • 国元证券：周涨幅7.08%，月涨幅5.71%，年涨幅8%；
• 保险个股表现：
  • 中国平安：周涨幅5.00%，月涨幅7.32%，年涨幅59%；
  • 新华保险：周涨幅7.13%，月涨幅12.58%，年涨幅48%；
  • 中国太保：周涨幅10.22%，月涨幅11.07%，年涨幅37%。

行业重点新闻

• 银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》，完善“1+3”制度体系；
• 商务部表示将放宽银行、证券、保险业外资股比限制；
• 证监会表示支持国有企业混改，特别提到中国联通混改；
• 刘士余强调交易所应成为强大的监管者，非单纯的交易平台；
• 银联国际与白俄罗斯最大商业银行签署合作协议。

公司公告摘要

• 中国太保：总裁霍联宏因年龄原因离职；
• 招商证券：中报显示营收和净利润均同比增长；
• 广发证券：完成非公开发行公司债券（第一期）；
• 中信证券：营收和净利润略有增长；
• 第一创业：因重组未达成一致，股票将于8月28日复牌；
• 太平洋：中报显示营收和净利润下降；
• 锦龙股份：营收和净利润均下降；
• *ST匹凸：公司名称变更；
• *ST智慧：净利润上升，但整体表现不佳；
• 渤海金控：营收和净利润均上升；
• 江苏国信：董事长胡军任职资格获批；
• 国投安信：营收和净利润下降；
• 同花顺：半年报显示营收和净利润均下降；
• 三六五网：股权激励计划；
• 九鼎投资：营收和净利润下降；
• 方正证券：净利润下降；
• 东北证券：营收上升，净利润下降；
• 汇金股份：质押式回购；
• 高伟达：部分股份质押；
• 信雅达：股东减持。

风险提示

• 监管措施严厉程度超预期；
• 行业相关公司业绩不及预期。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）；
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出；
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

总结

本周非银金融行业研究周报指出，券商板块因市场因素和转型压力，整体业绩承压，但龙头券商表现优于行业。保险板块因中报业绩亮眼，进入业绩释放阶段，板块表现强势。分析师继续推荐券商和保险板块，认为当前是资金和市场博弈格局，若市场表现积极，券商将率先受益。同时，债转股政策推动下，信托及金控平台有较大发展空间。风险提示包括监管超预期和业绩不及预期。