20170515-华创证券-非银金融周观察_坚定持有保险_券商估值进入价值投资区间_21页_891kb

报告摘要

非银金融行业周报总结（5月15日）

核心内容

本周非银金融行业整体表现偏弱，但保险板块表现强势，涨幅达9.15%。券商板块则受监管压力影响，整体跑输大盘，跌幅为0.83%。A股市场日均成交量下降，两融余额环比减少，显示市场风险偏好有所下降。

主要观点

证券行业：
- 券商资管“资金池”业务监管影响被市场高估，证监会强调这是前期监管工作的延续，并非新增要求。
- 券商一季度业绩超预期，板块底部支撑良好，下行空间有限。随着市场对风险的逐步消化和MSCI等预期催化，券商股中长期具备投资价值。
- 行业面临监管压力，但部分券商如华泰、中信、广发、东吴、国金、国元等仍被推荐。
保险行业：
- 保监会开展保险资金运用风险排查，重点防范合规风险、监管套利、利益输送、资产质量及资产负债错配等问题。
- 一季度33家寿险公司亏损，部分险企因高现价产品集中退保导致未来现金流可能为负。
- 保险行业监管趋严，将从多个方面进行整治，如虚假出资、公司治理、投资失控等。
- 新华保险和中国平安等公司表现突出，其中新华保险因主动压缩趸交业务，保费收入同比下降19.62%，但其基本面稳定，未来增长潜力较大。
宏观环境：
- 央行4月金融数据表现良好，新增人民币贷款1.1万亿元，高于预期。
- 4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨6.4%，显示经济存在一定的回暖迹象。
- 美国将派代表参加“一带一路”论坛，显示对这一倡议的支持。
- 欧洲央行行长德拉吉表示欧元区经济改善，但维持宽松货币政策仍是必要。
上市公司动态：
- 多家上市公司发布重要事项，如天茂集团、新力金融、中原证券、通鼎互联、锦龙股份等。
- 中国平安和新华保险公布1-4月保费收入，其中中国平安实现保费收入增长，新华保险则因转型战略影响保费收入下降。

关键信息

投资建议

推荐公司及评级：
- 新华保险：强烈推荐-A
- 中国人寿：强烈推荐-A
- 爱建集团：强烈推荐-A
- 安信信托：强烈推荐-A
- 中信证券：强烈推荐-A
- 华泰证券：强烈推荐-A

风险因素

监管持续趋严
宏观复苏缓慢

数据追踪

图表1：券商本周整体分化，行业跑输大盘，第一创业迎来限售股解禁，抛压较重。
图表2：周成交量因交易日恢复而上升，但日均成交量下降。
图表3：流通市值下降，周换手率上升。
图表4：新增投资者数量减少，活跃度下降。
图表5：候场资金维持相对低位，市场仍属场内博弈。
图表6：融资买入盘继续收缩，融资交易占比下降。
图表7：融资融券余额下降。
图表8：两融杠杆比例下降。
图表9：三板指数、三板做市延续下降趋势。
图表10：三板成交回升。
图表11：上证50期指上行，收盘基差放宽。
图表12：中证500期指下行，收盘基差收紧。
图表13：沪深300期指震荡持稳，收盘基差放宽。
图表14：两地股票溢价率显示不同公司表现差异。
图表15：上周资管产品成立概览，显示市场活动有所放缓。
图表16：近期解禁公司一览，显示市场流动性压力。

总结

本周非银金融行业整体偏弱，但保险板块表现强劲，成为市场风口。券商板块受监管影响，表现不佳，但基本面支撑良好，中长期投资价值凸显。宏观数据显示经济有回暖迹象，但市场仍面临监管压力和风险偏好下降。保险行业加强风险排查，监管趋严，但龙头公司如中国平安和新华保险表现出色，具备长期投资价值。建议投资者关注券商和保险板块，特别是新华保险、中国人寿、爱建集团、安信信托、中信证券和华泰证券等公司。

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