20260208-国金证券-非银行金融行业周报_券商经营环境进一步改善_保险基本面维持向上_强烈推荐非银板块_9页_1mb

非银金融行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告由国金证券研究所发布，分析了2026年1月非银金融板块（包括券商和保险）的经营环境与市场表现，指出券商和保险行业均面临改善趋势，整体投资建议为积极推荐。

证券板块分析

主要观点

• 经营环境改善：交易活跃度提升，券商业绩有望持续增长。
• 市场数据：
  • 2026年1月A股新开户数达491.58万户，同比增长213%。
  • 1月日均股基成交额达3.6万亿元，同比增长157%。
  • 日均两融余额达2.7万亿元，同比增长47%。
• 投资建议：
  • 强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通。
  • 建议关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商。
  • 短期受益于科技股上市的券商值得关注。
• 估值情况：当前券商板块PB（LF）估值为1.36倍，处于十年34%分位数，估值性价比高。

保险板块分析

主要观点

• 银保渠道表现亮眼：1月银保渠道期交保费达1030亿元，同比增长34%；夏交保费达1096亿元，同比增长24%。
• 头部险企市占率提升：老七家（中国人寿、平安人寿、新华保险等）银保渠道期交保费总额达425亿元，同比增长88%，市场份额从23%升至41%。
• 保险资金动向：
  • 2024年以来，保险资金举牌或增持52家公司，偏好红利风格及H股。
  • 中国平安增持中国人寿H股，持股比例达10.12%。
• 投资建议：
  • 长、短期基本面向上，维持积极推荐。
  • 短期：负债端高增，资产端在低基数和春季行情下有望高弹性。
  • 长期：负债端进入量价齐升周期，资产端受益于长牛预期。
  • 重点推荐开门红预期好、业务质地优良（负债成本低、资负匹配好）的头部险企。

关键信息汇总

• 行业动态：
  • 2026年车险市场遇冷，1月多家险企出现保费负增长，主因新车销量大幅下滑。
  • 中国拟发行约2000亿特别国债，用于注资中国人寿、中国人保、中国太平等大型险企，以增强其资本实力。
• 风险提示：
  • 权益市场波动；
  • 长端利率大幅下行；
  • 资本市场改革不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

总结

券商与保险行业均展现出积极的发展态势，券商受益于交易活跃度提升及压制因素的缓解，保险行业则在银保渠道增长和资本注入预期下迎来基本面改善。分析师建议重点关注头部券商及险企，同时关注AH溢价率较高、有收并购主题、以及受益于科技股上市的券商。保险资金的持续举牌和增持也进一步强化了行业信心。

分析师团队：

• 舒思勤（shusiqin@gjzq.com.cn）
• 洪希柠（hongxing@gjzq.com.cn）
• 黄佳慧（huangjiahui@gjzq.com.cn）
• 方丽（fangli@gjzq.com.cn）
• 夏昌盛（xiachangsheng@gjzq.com.cn）