20170612-华创证券-非银金融周观察_五月券商业绩走平_保险向上动力不改_20页_1mb

非银金融行业周报总结（6月12日）

核心内容

本周非银金融行业整体表现分化，证券板块受市场弱势影响，业绩微幅下滑；保险板块则表现出色，涨幅显著，显示其在市场中的稳定性和增长潜力。宏观层面，央行通过MLF操作对冲流动性，但未明显放水，市场对流动性改善的预期增强。监管层对IPO审核趋严，对资管行业加强监管，推动行业健康发展。

主要观点

证券行业

• 市场表现：上周沪深300指数涨幅2.57%，创业板指涨幅2.88%，券商指数涨幅0.52%，跑输大盘；保险指数涨幅6.45%，跑赢大盘。
• IPO审核：证监会核发8家企业IPO批文，IPO数量连续3次维持个位数，审结通过率约为73.15%。监管层强调质量控制，防止企业“带病闯关”，并可能在未来市场恢复时加快审核速度。
• 业绩下滑原因：5月券商净利润45.13亿元，环比下降3.93%，同比下滑35.65%。主要由于指数分化、成交额下降、佣金率下行、融资业务萎缩等。
• 投资建议：推荐华泰证券、中信证券、广发证券等大型券商，因其在市场波动中保持稳健，且有较强业务储备。

保险行业

• 市场表现：保险股整体上扬，中国平安、中国太保创历史新高，新华保险、中国人寿也有上涨。保险股上涨主要源于保障需求增长，而非利率因素。
• 监管举措：保监会发布整治车险市场乱象的征求意见稿，打击不正当竞争和违法违规行为。同时，启动二次商车费改，下调费率浮动系数下限，减轻消费者负担。
• 政策利好：保险业监管费自7月1日起暂免，减轻企业负担。预计保险股仍有20%以上的上行空间。
• 投资建议：强烈推荐新华保险、中国平安、中国人寿和中国太保，基于其强劲的保费增长和业务转型。

关键信息

证券行业

• IPO审核：证监会对IPO核心问题进行说明，强调质量控制，防止企业“带病闯关”。
• 杠杆管理：监管层释放温和“去杠杆”信号，但并非去到零。
• 资管业务：统一监管标准有助于解决资管市场乱象，减少监管套利。
• 市场活动：多家公司发布员工持股计划，推动市场稳定。

保险行业

• 费率改革：保监会启动二次商车费改，下调商业车险费率浮动系数下限，最低折扣率降至0.3825。
• 风险防控：保险公司自查偿付能力数据真实性，保监局加强风险防控措施。
• 政策支持：保险业监管费暂免，减轻企业负担，支持行业发展。

宏观与市场

• MLF操作：央行通过4980亿元MLF操作对冲流动性，未明显放水。
• 贸易数据：5月进口增长22.1%，出口增长15.5%，贸易顺差收窄。
• 英国大选：保守党未能赢得多数席位，可能组建联合政府，影响市场情绪。

上市公司重要事项

• 浙江东方：收购般若理财并增资。
• 兴业证券：发布员工持股计划，股票复牌。
• 经纬纺机：子公司股权挂牌转让，签署盈利预测补偿协议。
• 申万宏源：转让三家子公司股权，实施权益派发。
• 中原证券、山西证券、中国银河、华西股份等公司实施权益派发。
• *ST智慧、*ST普林：终止重大资产重组，股票复牌。
• 宝硕股份、太平洋、晨鸣纸业、渤海金控、越秀金控、东兴证券等公司披露了重要经营数据或事项。

重点公司逻辑分析

证券行业

• 中信证券：推荐，PB估值最低，具有较高安全边际，预计2017/2018年EPS为1.00/1.19，对应PE分别为16.30/13.61倍。
• 华泰证券：推荐，一季度投资收益大幅上升，资管业务增长显著，预计2017/2018年EPS为0.99/1.11，对应PE分别为17.07/15.19倍。
• 广发证券：强推，财富管理业务收入增长，IPO报审项目充足，预计2017/2018年EPS为1.17/1.35，对应PE分别为14.72/12.77倍。

保险行业

• 新华保险：强推，EV预计增长20%，估值处于板块最低，预计2017年P/EV为0.84倍，有40%上升空间。
• 中国平安：强推，寿险保费增速强劲，NBV增长显著，预计2017年PEV仅1倍，有较大增长空间。
• 安信信托：推荐，一季度业绩超预期，信托业务增长，预计2017年净利润37.8亿元，EPS分别为0.83和0.94元，PE分别为13.6和12倍。
• 爱建集团：强推，信托业务增长，股权争夺带来短期催化，预计EPS分别为0.43/0.82/1.09元，PE分别为30.7/15.6/12.2倍。

数据追踪

• 图表1：券商本周整体分化，行业跑输大盘。
• 图表2：交易日恢复，周成交量上升。
• 图表3：流通市值上升，周换手率因交易日恢复上升。
• 图表4：新增投资者数量减少，活跃度下降。
• 图表5：候场资金维持相对低位，仍属场内博弈。
• 图表6：交易日恢复，融资买入盘回升，融资交易占比下降。
• 图表7：融资融券余额上升。
• 图表8：两融杠杆比例下降。
• 图表9：三板指数下降升，三板做市持稳。
• 图表10：交易日恢复，三板成交上升。
• 图表11：上证50期指上行，收盘基差收紧。
• 图表12：中证500期指震荡上行，收盘基差收紧。
• 图表13：沪深300期指上行，收盘基差收紧。
• 图表14：两地股票溢价率。
• 图表15：上周资管产品成立概览。
• 图表16：近期解禁公司一览。

风险因素

• 监管持续趋严：可能对行业造成一定压力。
• 宏观经济复苏缓慢：影响市场整体表现。

投资建议

• 证券行业：推荐华泰证券、中信证券、广发证券等大型券商，因其稳健的业务模式和较强的业务储备。
• 保险行业：强烈推荐新华保险、中国平安、中国人寿和中国太保，基于其强劲的保费增长和业务转型。
• 信托行业：推荐安信信托和爱建集团，受益于监管改革和业务结构调整。