20210822-华泰期货-谷物农禽周报_期价弱势分化运行_18页_1mb

期价弱势分化运行总结

核心内容

近期玉米、玉米淀粉及鸡蛋的期现货市场均表现出弱势分化运行的特征，具体表现为：

• 玉米：现货价格呈现区域分化，华北产区因新作上市价格回落，东北产区与北方港口价格相对稳定，南方港口因内外贸库存下滑价格偏强。期货市场中，1月合约尤为弱势，远月合约创出新低，9-1和5-1价差显著扩大，反映出贸易商库存压力后移与新作集中上市的压力。
• 玉米淀粉：现货价格稳中调整，行业库存继续环比下降但仍处于历史高位。淀粉-玉米价差有所收窄，主因是华北玉米收购价下滑及供需端改善预期。
• 鸡蛋：现货价格先抑后扬，整体表现强于期货，近月合约弱于远月。期现基差走弱，市场认为季节性高点后的回落空间受限，主要受新冠疫情和在产蛋鸡存栏偏低影响。

主要观点

1. 玉米市场：

   • 现货价格分化，华北受新作上市影响价格回落，东北和北方港口维持稳定，南方港口因库存下降价格偏强。
   • 期货市场中，1月合约表现弱势，远月合约创出新低，价差扩大反映市场对库存压力和新作上市的预期。
   • 建议投资者离场观望，因市场供需矛盾未完全显现，中期和短期均维持中性。

2. 玉米淀粉市场：

   • 现货价格稳中调整，行业库存虽环比下降但仍处高位。
   • 淀粉-玉米价差收窄，主因是华北玉米收购价下滑及供需改善预期。
   • 生产利润小幅改善，建议投资者观望。

3. 鸡蛋市场：

   • 现货价格先抑后扬，主产区和主销区均价均下跌，但周末企稳回升。
   • 期现基差走弱，市场认为季节性高点后的回落空间有限，主要受新冠疫情和在产蛋鸡存栏偏低影响。
   • 建议投资者观望，因中期和短期均维持中性。

关键信息

• 玉米：

  • 华北产区价格回落，东北与北方港口稳定。
  • 1月合约尤为弱势，9-1和5-1价差扩大。
  • 市场关注现货博弈及外盘美玉米走势。
  • 美玉米旧作出口下调，新作单产下调，期末库存上调。

• 玉米淀粉：

  • 行业开机率小幅回升，库存继续下降但处于高位。
  • 生产利润改善，但淀粉-玉米价差收窄。
  • 期现价差表现显示市场对供需格局的评估。

• 鸡蛋：

  • 现货价格先抑后扬，主产区均价下跌。
  • 在产蛋鸡存栏环比减少，同比下降。
  • 蛋鸡淘汰量增加，淘汰日龄小幅下降。
  • 蛋鸡养殖利润显著下滑。

交易建议

• 玉米与玉米淀粉：中期和短期均维持中性，建议投资者离场观望。
• 鸡蛋：中期和短期均维持中性，建议投资者观望为宜。

风险因素

• 国家进口政策变化
• 新冠疫情对下游需求的影响
• 非洲猪瘟疫情

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格编号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 邓绍瑞：010-64405663，dengshaorui@htfc.com，从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474
  • 范红军：020-37595315，fanhongjun@htfc.com，从业资格号：F0262666，投资咨询号：Z0002196
  • 徐亚光：021-68758679，xuyaguang@htfc.com，从业资格号：F3008645，投资咨询号：Z0012826
  • 吴青斌：021-60827983，wuqingbin@htfc.com，从业资格号：F3054450，投资咨询号：Z0015951

全球玉米供需概况

• USDA8月供需报告：
  • 美玉米旧作出口下调7500万蒲，FSI需求上调4000万蒲，期末库存上调3500万蒲至11.17亿蒲。
  • 新作单产下调4.9蒲至174.6蒲/英亩，产量下调4.15亿蒲至147.5亿蒲。
  • 饲残用量与出口需求下调1亿蒲，新作期末库存下调1.90亿蒲至12.42亿蒲。
• 巴西：产量下调1500万蒲，全球旧作期末库存小幅上调至2.8075亿吨，新作期末库存下调655万吨至2.8463亿吨。
• 阿根廷：产量上调150万吨，全球旧作期末库存小幅上调，新作期末库存下调655万吨。
• 南非：产量小幅上调，期末库存小幅上调。
• 乌克兰：产量小幅上调，期末库存小幅上调。

中国玉米供需概况

• 现货价格：华北产区价格回落，东北与北方港口稳定，南方港口偏强。
• 库存与产量：北方港口库存302万吨，南方港口库存16万吨（内贸）和55.7万吨（外贸）。
• 临储小麦：计划投放400.27万吨，实际成交14.27万吨，成交率3.56%。
• 玉米淀粉：行业开机率回升，库存下降，生产利润改善。

鸡蛋供需概况

• 现货价格：主产区均价下跌0.26元至4.73元/斤，主销区下跌0.29元至4.96元/斤。
• 在产蛋鸡存栏：环比减少1.02%，同比下降9.64%。
• 蛋鸡淘汰量：1684万只，淘汰日龄小幅下降。
• 蛋鸡养殖利润：显著下滑至46元/只。

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