20230426-西南证券-中瓷电子-003031.SZ-收入利润同环比改善_半导体精密陶瓷成长可期_4页_1mb

中瓷电子（003031）在2023年一季报中显示出强劲的收入和利润增长。公司实现营业收入329亿元，同比增长126%，环比增长74%；归属于母公司净利润0.36亿元，同比增长139%，环比增长39%。收入利润环比改善主要得益于毛利提升：一季度毛利率约27.32%，环比增加0.87个百分点；净利率约10.99%，环比提升2.5个百分点。费用率方面，销售、管理、研发和财务费用率稳定，其中研发费用同比下降84.1%。

公司在通信和消费电子领域保持领先。国产光模块陶瓷外壳收入同比增长305%，产品覆盖从25G到800G传输速率的光通信器件，已开发800G器件外壳，并与海外技术水平相当。消费电子业务收入同比增长647%，产品包括声表晶振、3D光传感器模块等外壳。同时，半导体精密陶瓷零部件实现突破，2022年收入8.17亿元，主要应用于刻蚀机、光刻机等设备，预计未来国产替代潜力大。

预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为1.07元、1.47元、1.90元，归母净利润保持38.7%复合增长率，维持“买入”评级。但需注意风险因素，包括研发进度不及预期、下游需求波动、贸易摩擦、行业竞争加剧及资产重组失败等。

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