20160128-中国泛海证券-华富证券研报_11页_1mb

报告摘要

華富證券研報總結

核心內容

市場表現
- 內地股市：受股權質押停牌事件影響，一度跌至逾一年低位，但「國家隊」拉抬後微跌 $0.52%$ 及 $0.64%$。
- 香港股市：表現牛皮，受石油及歐美股市升勢帶動，但受中國股市拖累，升勢受限。全日上升股份僅逾800隻，創新低股份162隻，成交額762億。
- 外資動向：Pershing Square 基金經理 Bill Ackman 提及沽空人民幣，但主要為對沖及獲取現金，並非單純因投資策略錯誤。
公司動態
- 維他奶(00345)：北美業務持續虧損，但無出售計劃，將繼續現有架構，並檢討營運策略。業務模式穩定，注重品牌建設，內地市場擴張正面，未來將擴充武漢產能。
- 銀娛(00027)：博彩業務觸底，中場業務成主要增長點。非博彩業務表現亮眼，銀河及百老匯收益同比增長，入住率高達 $99%$。2016年中場市佔率有望提升。
- 金沙中國(01928)：主席表示博彩收益趨勢漸穩，中場業務模式優勢明顯，澳門巴黎人將成為新地標。
經濟與政策
- 中國農業改革：中央提出深化農村改革，推動農民增收，強調創新驅動及結構性改革。
- 中國工業企業利潤：連續第七個月下滑，主因需求不足及銷售減速，12月利潤同比下降 $4.7%$。
美聯儲1月聲明
- 維持聯邦基金利率目標區間在 $0.25%-0.5%$，貨幣政策保持寬鬆。
- 預計經濟將溫和擴張，通脹將逐步回升至 $2%$，並持續關注全球經濟與金融風險。
市場數據與回購動態
- 沽空數據：多隻股票沽空比例較高，如富智康(02038)、瑞聲科技(02018)等。
- 回購活動：多家公司於2016年1月26日進行股份回購，涉及金額範圍從 HKD 72,600 至 HKD 13,092,360。

主要觀點

內地與香港股市：受政策及市場情緒影響，股市表現波動，但部分公司如銀娛及金沙中國表現較為強勢。
博彩行業：澳門博彩業觸底，中場業務成為主要增長點，受益於新賭場開幕及市場結構轉變。
估值與投資建議：銀娛估值處於低點，但基本因素觸底反彈，維持「增持」評級，目標價 $26.40$。
經濟與政策：中國經濟面臨需求不足與利潤下滑的挑戰，農業改革與結構性調整成為重點。
外資動向：外資對人民幣及中國股市的關注持續，部分機構進行對沖操作。

關鍵信息

市場表現：
- 內地股市受股權質押影響，一度跌至低點，但午後回穩。
- 香港股市表現平平，受中國股市拖累。
公司動態：
- 維他奶將維持現有業務模式，注重品牌建設與內地市場擴張。
- 銀娛中場業務表現優異，受益於新賭場開幕及市場結構優化。
- 金沙中國業務模式穩健，博彩收益趨勢改善。
經濟與政策：
- 中國工業企業利潤連續下滑，經濟增長與通脹壓力持續。
- 中央推動農業改革，強調創新與結構性調整。
美聯儲政策：
- 維持利率不變，強調通脹與就業的雙重目標。
- 預計通脹將逐步回升，經濟將溫和擴張。
市場數據與回購：
- 多數股票沽空比例較高，反映市場情緒偏空。
- 多家公司進行股份回購，顯示對公司未來發展的信心。