20181125-华泰证券-海外大类资产笔记154期_预计美股或将延续震荡下行_6页_808kb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份由华泰证券研究所发布的宏观研究动态点评，发布于2018年11月25日。内容主要围绕当前国际金融市场动态，分析美股、国际油价、美债收益率及美元指数的走势，并探讨英国脱欧、意大利财政预算、APEC会议等重大事件对市场的影响。

主要观点

1. 美股或将延续震荡下行

• 逻辑分析：与2000年科技泡沫破灭相似，当前美股调整主要由流动性收紧和企业盈利增速放缓共同驱动。
• 现状回顾：2018年11月，标普500指数出现回调，累计跌幅达3.8%，从年初至今收益转为负值。
• 未来展望：预计美股将继续震荡下行，直至美联储货币政策和经济基本面出现显著变化。

2. 国际油价持续下跌，基本面供大于求是主因

• 价格表现：布伦特油价跌破60美元，周跌幅达12%，抹去去年11月以来涨幅。
• 基本面分析：美国对伊朗原油出口制裁未达预期效果，OPEC下调需求预期，特朗普对高油价的担忧也对油价形成压力。
• 未来风险：虽然基本面不支持油价大幅上涨，但中东地缘政治风险可能引发油价反弹。

3. 美债收益率回落，反映经济增长预期趋弱

• 收益率变化：10年期美债收益率从3.2%回落至3.1%。
• 影响因素：经济数据不及预期、通胀压力缓解、市场风险偏好下降。
• 市场信号：美债、美股和油价的回调均表明市场对美国经济增长未来持悲观态度。

4. 英国脱欧不确定性逐步消除，美元指数上行动能减弱

• 脱欧进展：英国与欧盟就未来关系达成一致，设立自贸区，过渡期可延长1至2年。
• 市场反应：英镑对美元上涨，美元指数短期可能从高点97回落。
• 影响评估：脱欧不确定性缓解，将对美元指数形成压制。

5. 意大利财政预算案被欧盟驳回，双方或妥协

• 事件背景：欧盟委员会认为意大利2019财年预算赤字目标过高，可能面临罚款。
• 市场影响：意大利财政问题可能影响欧元区财政架构及欧元走势。
• 未来趋势：双方或各退一步，达成某种程度的共识，缓和市场风险情绪。

关键信息

大类资产表现回顾

• 美股：回调明显，标普500周跌幅3.8%。
• 国际油价：布伦特油价周跌幅12%，跌破60美元。
• 美债收益率：10年期美债收益率回落至3.1%。
• 美元指数：收于97，预计年底前将小幅回落。
• 黄金价格：基本走平，未出现显著波动。

市场要闻回顾

• APEC峰会：未发表宣言，因WTO改革问题难以达成共识。
• 美联储表态：未来仍将“适度”加息，维持低通胀和经济扩张目标。
• OECD警告：贸易冲突可能将全球经济软着陆转为硬着陆，下调2019年全球GDP预期至3.5%。
• 英国与欧盟协议：达成一致，设立自贸区，过渡期延长。
• 欧洲央行会议纪要：承认经济不确定性，但维持增长信心，预计12月结束QE。

经济数据回顾

风险提示

• 美联储货币政策可能超预期收紧。
• 美股未来仍存在继续波动调整的风险。
• 贸易摩擦事态升级可能冲击市场风险偏好。

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%~20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

机构信息

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  • 报告观点仅反映发布当日判断，未来可能变化。
  • 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。

数据来源

• Wind
• Bloomberg
• 华泰证券研究所

附注

• 文档中包含多个图表，涉及大类资产表现、联邦基金利率期货隐含加息概率、全球股指走势、美元指数、布伦特油价、黄金价格、美债收益率等。
• 文档来源为“猿猴报巢”平台，强调独家收集与实时更新。