20181125-东北证券-海外宏观周度观察（2018年第47期）_美联储12月加息概率回升_英国脱欧协议初步达成一致_12页_1000kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年第47周的海外宏观周度观察，重点分析了美国、欧元区、日本及英国脱欧等地区的经济动态与市场表现，涉及美联储加息预期、英国脱欧进展、意大利预算案争议、OPEC+减产计划以及全球金融市场走势等多个方面。

主要观点与关键信息

1. 美国经济：需求端疲软，消费者信心下滑

• 建筑行业：10月美国新开工住宅数量为122.8万户，高于预期，但成屋销售仍显低迷，显示需求端疲软。
• 消费者信心：密歇根消费者信心指数连续两个月下滑，11月终值为97.5，低于预期，受股市波动影响较大。
• 耐用品订单：10月耐用品订单环比初值为-4.4%，整体不及预期，显示制造业需求疲软。
• 美联储加息预期：12月加息概率回升至74.1%，但长期加息预期下降，预计明年3月加息概率为33.6%。

2. 欧元区经济：PMI全面下滑，经济面临挑战

• PMI数据：欧元区11月制造业和服务业PMI均低于预期，综合PMI也出现下滑，显示整体经济疲软。
• 德国与法国：两国制造业PMI均低于预期，服务业PMI表现相对稳定。
• 英国脱欧影响：虽然英欧脱欧协议草案在原则上达成一致，但西班牙对直布罗陀领土问题提出异议，内部反对声也未平息，协议通过仍存不确定性。
• 意大利预算案：欧盟委员会拒绝意大利预算案并启动“超额赤字程序”，但意大利政府态度有所软化，可能进行妥协。

3. 日本经济：产业活动放缓，通胀目标尚未达成

• 产业活动：9月日本所有产业活动指数环比下降0.9%，主要受自然灾害影响。
• 通胀情况：10月CPI同比为1.4%，核心CPI同比为1%，通胀目标尚未实现。
• 货币政策：日本央行行长黑田东彦表示短期内不会退出宽松政策，负利率仍是重要工具。

4. OPEC+减产计划：前景不明朗，市场观望情绪浓厚

• 减产目标：OPEC及俄罗斯等国讨论减产140万桶/日，但实施可能性不确定。
• 沙特与俄罗斯态度：沙特产量已创新高，俄罗斯则表示需继续观望，未来12月关键峰会谈判前景不明朗。

5. 全球市场表现：普遍下跌，美债收益率倒挂风险上升

• 股市表现：本周全球股市普跌，美股三大指数跌幅均超过3%，俄罗斯、法德意英等国股市也出现不同程度下跌。
• 债市动态：美国长期国债收益率下行，短期国债收益率上行，收益率曲线倒挂风险加大。欧元区和日本国债收益率均出现下降。
• 大宗商品：能源和有色金属价格下跌，布油全周下跌6.14%，黄金小幅上涨。农产品价格大多下跌，咖啡跌幅最大。

关键数据与事件

下周重点数据与事件

市场动态总结

• 股票市场：全球股市普跌，美国三大股指跌幅均超过3%，欧洲及亚洲市场也出现明显下滑。
• 债券市场：美国长期国债收益率下行，短期国债收益率上行，收益率曲线倒挂风险上升。欧元区和日本国债收益率均出现下降。
• 大宗商品：能源和有色金属价格普遍下跌，布油全周下跌6.14%，黄金上涨4.72%。农产品价格大多下跌，咖啡跌幅最大。

结论

整体来看，全球主要经济体面临经济放缓压力，美国和欧元区需求端疲软，日本受自然灾害影响，产业活动下滑。美联储12月加息概率回升，但长期加息预期下降。英国脱欧协议虽初步达成，但国内外阻力依然存在。意大利预算案问题引发欧盟金融制裁威胁，但态度有所软化。OPEC+减产计划前景不明朗，市场对能源价格走势仍持观望态度。全球金融市场因经济不确定性而普遍下跌，需关注后续政策和数据变化对市场的影响。