20180616-华泰证券-海外大类资产笔记135期_鸽派欧央行助推美元短期一枝独秀_5页_808kb

文档内容总结

核心内容

本文档为2018年6月16日华泰证券发布的宏观研究动态点评，主要分析了当时全球主要经济体的货币政策走向、美元走势、国际贸易局势及市场反应。重点讨论了欧央行6月议息会议的结果及其对欧元和美元的影响，并结合中美贸易摩擦、美联储加息及日本央行政策调整等事件，预测了未来一段时间的市场趋势。

主要观点

1. 美元指数走势

   • 欧央行6月会议维持鸽派立场，未给出明确加息路径，导致美元指数反弹。
   • 美元指数在欧央行会议后上涨近1.7%，逼近95关口。
   • 预计美元指数将在2018年第三季度继续反弹，升至94-97区间。

2. 欧央行政策要点

   • 欧央行宣布将资产购买规模逐步缩减，9月降至150亿欧元/月，12月停止购债。
   • 仍将继续再投资到期债券，以维持流动性。
   • 政策利率将至少保持不变至2019年夏天，未明确加息时间表。

3. 欧元区经济与通胀预测

   • 欧央行下调2018年GDP增速预测至2.1%，维持2019年1.9%。
   • 上调2018年和2019年通胀预测至1.7%，主要受油价上涨影响。
   • 5月欧元区HICP同比上涨1.9%，创去年四月以来新高。

4. 欧元区经济前景

   • 欧元区经济增速放缓，出口对经济增长的拉动减弱。
   • 一季度经济环比增速为0.4%，较前三个季度放缓。
   • 全球贸易摩擦及不确定性可能进一步抑制经济增长。

5. 市场焦点

   • 市场关注欧央行是否会在德拉吉任期结束前加息。
   • 欧央行的政策措辞模糊，未给出明确的加息时间点，导致市场预期分歧。

关键信息

货币政策分化

• 美联储：6月14日加息25个基点，联邦基金目标利率区间升至1.75%-2%。
• 欧央行：鸽派政策导致美元走强，但未明确加息路径。
• 日本央行：削减3-5年期国债购买规模，维持负利率政策，未调整通胀预期。

中美贸易摩擦

• 美国宣布对500亿美元中国商品加征关税。
• 中国对等采取反制措施，对美国农产品、汽车等商品加征25%关税。
• 美国威胁若中国反制，将进一步提高关税。

市场反应

• 欧元在欧央行会议后先涨后跌，美元指数反弹。
• 日元反应平淡，市场对日本央行政策调整预期不高。
• 意大利股市因新财长表态无意退出欧元区而上涨。

经济数据回顾

• 美国CPI同比上涨2.8%，核心CPI上涨0.3%。
• 欧元区工业产值同比放缓，贸易余额下降。
• 德国CPI同比维持在2.2%，批发价格指数同比上涨2.9%。
• 日本PPI同比上涨2.7%，工业产值同比微升。

风险提示

1. 美联储政策风险：若经济复苏强于预期，加息节奏可能超预期，增加资产价格波动。
2. 全球贸易摩擦：中美贸易冲突升级，可能冲击市场风险偏好。
3. 欧洲经济不确定性：出口疲软、贸易争端等因素可能影响欧元区经济增长。

图表信息

1. 图表1：全球部分股市股指周环比，显示股市波动情况。
2. 图表2：主要货币对美元走势（日环比），反映货币对美元的升值或贬值趋势。
3. 图表3：主要货币对美元走势（周环比），进一步展示货币走势。
4. 图表4：发达国家十年期国债收益率周度变动，单位为基点。
5. 图表5：部分大宗商品价格周度变动，显示价格波动情况。

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月的行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持三种。
• 公司评级：基于报告发布日后6个月的公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五种。

联系信息

• 李超：华泰证券研究员，执业证书编号S0570516060002，电话010-56793933，邮箱lichao@htsc.com。
• 刘天天：华泰证券研究员，执业证书编号S0570518050003，电话010-56793946，邮箱liutiantian@htsc.com。

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