> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td colspan="7">申银万国期货研究所 陈梦赟 (从业资格号:F03147376;交易咨询号:Z0022753)chenmy@sywgqh.com.cn 021-50585911</td></tr><tr><td rowspan="8">期货市场</td><td></td><td>沪金2606</td><td>沪金2604</td><td>沪银2606</td><td>沪银2604</td><td></td></tr><tr><td>昨日收盘价</td><td>1156.20</td><td>1153.060</td><td>21415</td><td>21645</td><td></td></tr><tr><td>前日收盘价</td><td>1185.38</td><td>1182.000</td><td>24061</td><td>24431</td><td></td></tr><tr><td>涨跌(收盘价)</td><td>-29.18</td><td>-28.940</td><td>-2646</td><td>-2786</td><td></td></tr><tr><td>涨跌幅(收盘价)</td><td>-2.46%</td><td>-2.45%</td><td>-11.00%</td><td>-11.40%</td><td></td></tr><tr><td>持仓量</td><td>104457</td><td>126419</td><td>169820</td><td>161166</td><td></td></tr><tr><td>成交量</td><td>118821</td><td>418498</td><td>598151</td><td>713888</td><td></td></tr><tr><td>现货升贴水</td><td>-3.25</td><td>-0.11</td><td>146</td><td>-84</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">现货市场</td><td></td><td>上海黄金T+D</td><td>伦敦金(美元/金衡盎司)</td><td>上海白银T+D</td><td>伦敦银(美元/金衡盎司)</td><td></td></tr><tr><td>昨日收盘价</td><td>1181.56</td><td>5088.52</td><td>21427</td><td>82.01</td><td></td></tr><tr><td>前日收盘价</td><td>1199.51</td><td>5321.43</td><td>23952</td><td>89.26</td><td></td></tr><tr><td>涨跌</td><td>-17.95</td><td>-232.91</td><td>-2525</td><td>-7.25</td><td></td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>-1.50%</td><td>-4.38%</td><td>-10.54%</td><td>-8.12%</td><td></td></tr><tr><td></td><td>沪金2606-沪金2604</td><td>沪银2606-沪银2604</td><td>黄金/白银(现货)</td><td>上海金/伦敦金</td><td>上海银/伦敦银</td></tr><tr><td>现值</td><td>3.14</td><td>-230.00</td><td>55.14</td><td>1.04</td><td>1.18</td></tr><tr><td>前值</td><td>3.38</td><td>-370.00</td><td>50.08</td><td>1.05</td><td>1.18</td></tr><tr><td rowspan="4">库存</td><td></td><td>上期所黄金库存(千克,日)</td><td>上期所白银库存(千克,日)</td><td>COMEX黄金库存(金衡盎司,日)</td><td>COMEX白银库存(金衡盎司,日)</td><td></td></tr><tr><td>现值</td><td>105,060</td><td>294,823</td><td>33,071,598</td><td>352,219,872</td><td></td></tr><tr><td>前值</td><td>105,060</td><td>307,484</td><td>33,171,136</td><td>355,173,837</td><td></td></tr><tr><td>增减</td><td>0</td><td>-12661</td><td>-99538</td><td>-2953965</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">相关衍生品</td><td></td><td>美元指数</td><td>标普500指数</td><td>10年期美债收益</td><td>布伦特原油</td><td>美元兑人民币</td></tr><tr><td>现值</td><td>99.27</td><td>6,816.63</td><td>4.06%</td><td>81.99</td><td>6.9120</td></tr><tr><td>前值</td><td>98.55</td><td>6,881.62</td><td>4.05%</td><td>78.07</td><td>6.8997</td></tr><tr><td>增减</td><td>0.72</td><td>-64.99</td><td>0.01%</td><td>3.92</td><td>0.0123</td></tr><tr><td></td><td>SPDR黄金ETF持仓(吨)</td><td>SLV白银ETF持仓(吨)</td><td>CFTC投机者净持仓(黄金)</td><td>CFTC投机者净持仓(白银)</td><td></td></tr><tr><td>现值</td><td>1,081</td><td>15,948</td><td>159,177</td><td>22,260</td><td></td></tr><tr><td>前值</td><td>1,099</td><td>15,981</td><td>159,915</td><td>24,003</td><td></td></tr><tr><td>增减</td><td>-18</td><td>-34</td><td>-738</td><td>-1743</td><td></td></tr><tr><td></td><td colspan="6">数据来源:iFind,申万期货研究所</td></tr><tr><td>宏观消息</td><td colspan="6">1.据福克斯新闻:美国能源部长赖特表示,在合适的时机,美国海军将护送船只通过霍尔木兹海峡。2.全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓较上日减少18吨,为2013年4月以来最大的单日减持量,当前持仓量为1081.038吨。3.此前报道“美国官员证实数千名伊拉克库尔德人已在伊朗发动地面进攻”的福克斯新闻记者Jennifer Griffin发布澄清帖文表示,目前得知这些人是伊朗库尔德人,他们过去曾逃离本国并定居在伊拉克。如今他们返回是为了发动“起义”。美国官员证实,数千名库尔德人已在伊朗发动地面攻势,他们是从伊拉克越境进入的。4.美国参议院就伊朗“战争权力决议”进行首次投票,未通过叫停特朗普在未经国会授权便打击伊朗的投票,所有投票结果均已统计完毕。5.伊朗革命卫队(IRGC)顾问:战争中时间对伊朗有利;伊朗已准备好进行持久战。6.白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示,总统特朗普正与其顾问讨论军事冲突结束后美国在伊朗的角色问题。莱维特说,总统正在与顾问及其国家安全团队积极考虑和讨论美国的角色。莱维特宣读了“史诗狂怒”行动的四个目标,其中并未明确包含政权更迭。莱维特表示,特朗普并未排除派遣地面部队的可能性,但目前这并非作战计划的一部分。美联储——①米兰:适宜在3月会议上继续降息;目前未因伊朗冲突爆发而改变前景展望。今年降息一个百分点是合适的。②哈玛克:我们可能会在相当长的一段时间内维持利率不变。④褐皮书:总体而言,经济预期乐观,多数地区预计未来几个月经济将呈现小幅至温和增长。⑤白宫表示已向参议院提交沃什担任美联储主席的提名,据信其将取代米兰的理事席位。</td></tr><tr><td>评论及策略</td><td colspan="6">贵金属震荡整理。地缘政治风险急剧上升,推高黄金作为传统避险资产的需求。但由于通胀预期升温导致美联储降息预期下修,美元指数走强,资金获利了结,压制贵金属表现。从中长期来看,贵金属价格中枢将持续上移。虽然短期内全球不确定性提升支撑美元指数阶段性走强,但市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧,叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化,去美元化进程持续推进。因此,综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素,黄金长期上行趋势不改。此外,白银、铂、钯工业属性与金融属性共振,跟随整体板块走势,但波动幅度相对更大。</td></tr><tr><td>免责声明</td><td colspan="6">本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格（核准文号 证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。</td></tr></table>