20260326-申银万国期货-品种策略日报-黄金白银_3页_141kb

申银万国期货研究所分析总结

一、核心内容概述

本报告提供了关于贵金属期货市场及现货市场的详细数据，并结合宏观消息和评论及策略对市场走势进行了分析。重点分析了黄金和白银的期货合约、现货价格、持仓量、成交量、库存变化以及相关金融指标对贵金属价格的影响。

二、期货市场数据

• 沪金2606与沪金2604均上涨，涨幅分别为3.49%和3.45%，持仓量和成交量均较高，显示市场活跃。
• 沪银2606涨幅显著（6.01%），而沪银2604涨幅相对较小（5.69%），白银合约成交量远高于黄金，市场关注度较高。
• 现货升贴水方面，沪金2606与沪金2604的升贴水分别为0.48和3.4，沪银2606与沪银2604分别为10和-53，反映市场对不同合约的溢价或折价情况。

三、现货市场数据

• 上海黄金T+D价格大幅上涨，涨幅达3.73%，伦敦金涨幅较小（0.74%）。
• 上海白银T+D涨幅显著（5.56%），而伦敦银微跌（-0.14%），显示国内市场对白银的热度更高。

四、库存数据

• 上海黄金库存未发生变化，白银库存小幅上升。
• COMEX白银库存下降显著，表明市场对白银的需求或持有意愿有所减少。

五、相关衍生品数据

• 美元指数微升，标普500指数上涨，10年期美债收益率下降，布伦特原油价格上涨，美元兑人民币小幅上升。

六、ETF与CFTC持仓数据

• 黄金ETF持仓小幅下降，白银ETF持仓保持稳定。
• CFTC投机者净持仓均有所减少，显示市场投机情绪有所降温。

七、宏观消息要点

1. 伊朗官员否认美国提出的“15点停战提议”，称其为“幻想”。
2. 伊朗表示当前阶段停火与谈判均不可行，拒绝与美国会谈。
3. 美国众议院议长称伊朗战争接近结束，美军不会进行地面作战。
4. 白宫警告伊朗若不承认失败将面临更猛烈打击，称未证实15点计划。
5. 美以冲突中，以色列已投下15,000枚炸弹，是去年冲突的四倍。
6. 美媒称以色列担心战争即将结束，正抓紧时机打击伊朗。
7. 阿拉伯调解人称伊朗谈判虽困难，但并未夭折。
8. 美国官员暂时移除伊朗议会议长和外长的清除名单，为期四到五天。

八、评论及策略

• 贵金属震荡整理：近期贵金属价格受多重因素影响，呈现震荡整理态势。
• 核心驱动因素：价格调整主要由降息预期下修和流动性冲击双重压制。
• 短期趋势：美元指数和实际利率上行，全球风险偏好承压，导致贵金属价格承压。
• 中长期展望：贵金属价格中枢将持续上移，主要受以下因素推动：
  • 地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续；
  • 市场对美国财政可持续性担忧加剧；
  • 特朗普频繁干预美联储独立性，推动去美元化进程；
  • 全球央行持续增加黄金储备，黄金的长期上行趋势不变。
• 白银、铂、钯：工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。

九、免责声明

• 本报告数据来源于第三方信息提供商或其他已公开信息；
• 报告结论仅供参考，不构成投资建议；
• 投资者应合理合法使用报告信息，不得用于非法用途；
• 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制和发布。