20180527-中泰证券-轻工行业周报_关注软体家居和工装业务受益公司_14页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现略显疲软，轻工制造指数下跌0.84%，同期沪深300指数下跌2.22%。在28个一级行业中，轻工板块涨幅排名第10位。从细分板块来看，造纸板块下跌3.36%，包装印刷板块微涨0.61%，家用轻工板块下跌0.44%。行业整体处于调整阶段，但部分重点公司表现突出，如延江股份、易尚展示、凯恩股份、新宏泽、青岛金王等周涨幅居前；而金一文化、神雾节能、太阳纸业、浙江众成、金牌厨柜等则跌幅较大。

主要观点

家具板块

• 重点推荐：顾家家居、喜临门、帝王洁具、中顺洁柔、尚品宅配。
• 软体家居：行业增长格局清晰，推荐顾家家居、喜临门、梦百合。TDI价格回调带来利润弹性，其中梦百合受益最大，其次是喜临门和顾家家居。
• 全屋定制：尚品宅配、索菲亚与欧派家居符合未来趋势。中长期看好家居新零售与全屋定制的结合。
• 工装业务：受精装房政策和地产销售集中度提升影响，家具采购呈现集采趋势。帝王洁具因与碧桂园等地产龙头合作良好，被重点推荐。

造纸板块

• 限废政策影响：5月4日起，中国海关对美国进口废纸实施100%查验，外废分配范围收窄，利好龙头企业巩固成本优势。
• 国废价格上涨：黄板纸和废铜版纸价格继续上涨，国废均价突破3000元/吨。
• 木浆替代趋势：太阳纸业、山鹰纸业和玖龙纸业等具备木浆资源优势的公司被推荐，其中太阳纸业二季度化学浆新增产能投产后浆自给率有望进一步提升。
• 生活用纸：中顺洁柔具备成本控制能力，净利率稳中有升，未来增长潜力大。

其他板块

• 晨光文具：公司产品端已形成文创用品龙头优势，B端业务（如晨光科力普）进入爆发期，九木杂物社有望成为新的利润增长点。

关键信息

行业数据

• 轻工行业：上市公司数120家，总市值约9849.47亿元，流通市值约6132.77亿元。
• 家具零售：2018年4月全国家具零售额174亿元，同比增长8.1%。
• 地产数据：2018年4月全国房屋新开工面积累计值51,779万方，同比上涨7.3%；商品房销售面积累计值42,192万方，同比上涨1.3%。
• 木材价格：杉木和松木价格分别为1431元/立方米和1224元/立方米，环比均下跌0.4%。

原材料价格走势

• 废纸：黄板纸均价3078元/吨，环比上涨2.1%；废铜版纸均价2633元/吨，环比上涨2.1%。
• 纸浆：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆价格均持平；国内竹浆均价6000元/吨，环比上涨1%。
• 包装纸：瓦楞纸均价4739元/吨，环比上涨1.1%。

行业趋势

• 全屋定制与家居新零售：预计未来三年将成新风口，建议关注具备服务属性和协同能力的公司，如尚品宅配。
• 行业集中度提升：家居行业集中度较低，受益于消费升级，市占率提升空间大；造纸行业外废进口减少，龙头公司优势凸显。

风险提示

• 原材料价格上涨风险：木材、板材、纸浆等主要原材料价格大幅上涨可能对盈利水平产生不利影响。
• 地产景气程度下滑风险：房地产市场景气度下滑将影响家用轻工板块的需求，从而削弱盈利能力。

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性、减持。

重点公司公告

• 太阳纸业：召开2017年年度股东大会，通过年度报告及利润分配预案。
• 欧派家居：发布公开发行可转换公司债券预案，拟募集资金不超过18亿元。
• 好莱客：信息系统升级技术改造项目已获得政府补助资金共计2081.15万元，全部到账。

图表目录

• 图表1：轻工板块涨跌幅行业排名
• 图表2：轻工二级子板块涨幅榜
• 图表3：轻工行业个股涨跌幅榜
• 图表4：中泰轻工核心组合涨跌幅排行
• 图表5：溶解浆价格（元/吨）
• 图表6：国际废纸价格（美元/吨）
• 图表7：国内废纸价格（元/吨）
• 图表8：进口纸浆价格（美元/吨）
• 图表9：国内纸浆价格（元/吨）
• 图表10：印刷纸价格（元/吨）
• 图表11：白板纸价格（元/吨）
• 图表12：箱板纸价格（元/吨）
• 图表13：白面牛卡纸价格（元/吨）
• 图表14：瓦楞纸价格（元/吨）
• 图表15：白卡纸价格（元/吨）
• 图表16：全国家具零售额及同比（亿元）
• 图表17：胶合板及纤维板期货价格（元/张）
• 图表18：细木工板价格（元/张）
• 图表19：指接板价格（元/张）
• 图表20：刨花板价格（元/张）
• 图表21：中纤板价格（元/张）
• 图表22：杉木和松木价格（元/张）
• 图表23：房屋新开工面积累计值（万方）及同比
• 图表24：全国商品房销售面积累计值及同比（万方）
• 图表25：十大城市商品房月度成交面积（万方）
• 图表26：十大城市商品房月度成交套数（套）
• 图表27：30大城市商品房月度成交套数（套）
• 图表28：30大中城市商品房月度成交面积同比
• 图表29：30大中城市商品房月度成交套数环比
• 图表30：12大城市二手房成交套数
• 图表31：12大城市二手房成交套数同比
• 图表32：行业关键新闻

总结

轻工制造行业本周整体表现平淡，但部分重点公司仍展现出较强的投资价值。家居板块受益于消费升级和行业集中度提升，推荐顾家家居、喜临门、帝王洁具、中顺洁柔、尚品宅配等公司。造纸板块受限废政策和国废价格上涨影响，龙头企业如太阳纸业、山鹰纸业、玖龙纸业等具备成本控制优势。晨光文具作为文创用品龙头，B端业务增长潜力大。整体来看，行业仍具备增长动力，但需关注原材料价格波动和地产景气度变化带来的风险。