20160926-兴业证券-轻工制造行业周报_家居建材行业由粗放式经营逐步步入精细化营销管理家居_26页_2mb

家居建材行业及轻工制造板块研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，特别是家居建材领域的市场动态、行业趋势及重点公司表现。整体来看，轻工制造板块在2016年9月23日上涨1.27%，跑赢大盘。分析师认为，行业正从粗放式经营向精细化营销管理转型，品牌化和定制化需求凸显，龙头企业有望通过渠道优化、产品多元化等策略提升市场份额。

主要观点

1. 行业趋势

• 家居建材行业正从粗放式经营逐步向精细化营销管理转变。
• 定制家居对成品家居的替代效应明显，行业集中度提升，龙头企业受益。
• 品牌企业通过大家居战略、渠道扁平化、直接参与流通环节等方式，提升终端掌控力和盈利空间。

2. 投资组合

• 心安组合：推荐太阳纸业、索菲亚、好莱客，具有确定性成长属性。
• 心动组合：推荐岳阳林纸、奥瑞金、大亚科技、喜临门，估值安全边际高，业绩弹性向上。

3. 重点公司表现

• 太阳纸业：2016年预计EPS为0.42，评级为买入。
• 索菲亚：2016年预计EPS为1.45，评级为买入。
• 好莱客：2016年预计EPS为0.75，评级为增持。
• 岳阳林纸：预计未来三年维持50%以上增速，评级为买入。
• 奥瑞金：低估值，红牛销量触底反弹，转型智能包装，评级为买入。
• 大亚科技：股权激励优化治理结构，评级为买入。
• 喜临门：自有品牌床垫营销改革，大家居品类多元化，评级为买入。

关键信息

1. 市场表现

• 轻工制造板块在2016年9月23日上涨1.27%，文娱用品涨幅最大。
• 本周模拟组合上涨0.47%，家具板块估值下行，造纸、包装印刷估值上行。

2. 行业数据

• 造纸行业：行业产能利用率降至70%企稳，浆价持续下行，铜版纸、双胶纸价格环比持平。
• 包装印刷行业：单色印刷品产量10月同比下跌12.4%，多色印刷品产量同比下跌7.19%。
• 家具行业：8月家具类零售额同比增长11.10%，10月家具产量同比下降2.39%。
• 塑料及原油：原油价格环比上升3.25%，塑料颗粒、薄膜价格环比分别上涨1.30%、0.79%。
• 黄金白银：黄金价格环比上升0.66%，白银价格环比上升2.70%。

3. 重点公司公告

• 齐峰新材：非公开发行预案，股票复牌。
• 奥瑞金：红牛销量好转，经营业绩有望改善。
• 大亚科技：股权激励推动内部治理优化，业绩改善潜力大。
• 喜临门：自有品牌床垫营销改革，大家居品类多元化。
• 岳阳林纸：受益于诚通集团PPP项目，预计未来三年维持高增长。
• 太阳纸业：非公开发行事项推进中，股票停牌。

4. 风险提示

• 限售股解禁：10月10日熊猫金控、永安林业等公司有大量限售股解禁，可能影响市场表现。
• 市场波动：行业价格战、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。

估值与盈利预测

重点公司估值表

• 包装行业：奥瑞金、美盈森、永新股份等公司PE较低，估值合理。
• 印刷行业：劲嘉股份、万顺股份等公司PE较高，但盈利增长潜力大。
• 家具行业：索菲亚、喜临门、大亚科技等公司PE较低，估值具备吸引力。
• 文娱用品：高乐股份、晨光文具等公司PE较高，但成长性良好。

总结

轻工制造行业正处于转型期，家居建材板块受益于房地产小周期和消费升级大周期，品牌化和定制化趋势明显。重点公司如太阳纸业、索菲亚、好莱客、岳阳林纸、奥瑞金、大亚科技和喜临门表现突出，具备较高的成长性和估值安全边际。投资组合推荐关注心安组合和心动组合，同时需注意限售股解禁及行业竞争加剧等风险。