轻工制造行业月报：继续关注家居细分行业的优质龙头-20180606-川财证券-14页-1mb

家居细分行业及轻工制造行业月报总结（20180606）

核心内容概述

本报告为川财证券发布的轻工制造行业月报，重点分析了2018年5月造纸、包装印刷及家居等细分行业的市场表现、价格走势、政策影响及企业动态，提出了对行业龙头的投资建议。

主要观点

1. 造纸行业

• 政策影响：5月2日海关总署收紧美废进口，导致国内纸厂废旧黄板纸采购价格上涨。随后，随着价格兑现及政策放松传闻，国废黄板纸价格阶段性回落。
• 进口配额：环保部已公布12批废纸进口许可名单，山鹰、玖龙、理文三家企业合计获得63%的配额，显示政策向龙头企业倾斜。
• 价格走势：进口针叶浆均价6690元/吨，环比下降1.17%，同比上涨33.60%；阔叶浆均价5720元/吨，环比下降0.72%。文化纸价格整体下行，但部分企业已发出涨价通知，预计7月1日后价格将有5%以上涨幅。
• 行业展望：环保督查推动供给侧改革，落后产能逐步被淘汰，行业集中度将提升，利好龙头企业。

2. 包装印刷行业

• 成本压力：原材料价格上涨压缩行业利润，部分企业开始探索业务转型。
• 龙头优势：行业龙头具备较强的议价能力及转型能力，建议关注具备大客户资源、新品新客户资源的公司。
• 投资标的：建议关注裕同科技、合兴包装等具备转型潜力的企业，同时关注主题性投资机会，如安妮股份、鸿博股份等。

3. 家居行业

• 市场扩张：家居行业各细分领域的优质龙头在流量争夺、门店体验、设计服务、柔性生产、供应链管理、B端业务拓展等方面表现突出，市场份额有望加速扩大。
• 投资标的：索菲亚、欧派家居、顾家家居、尚品宅配等企业具备较强竞争力。
• 行业趋势：消费升级背景下，三四线城市市场空间较大，存量房装修推动家居需求增长，行业逐步摆脱地产销售的依赖，转向产品品类与价格竞争。

关键信息

市场表现

• 整体表现：5月轻工制造板块指数上涨2.22%，跑赢大盘。
• 板块表现：
  • 家用轻工板块上涨4.74%
  • 包装印刷板块上涨0.90%
  • 造纸板块下跌1.26%

数据跟踪

• 国废黄板纸：均价2968元/吨，月环比上涨15.34%
• 国废书页纸：均价2781元/吨，月环比下跌1.05%
• 国废报纸：均价3155元/吨，月环比上涨0.62%
• 进口浆价：针叶浆均价6690元/吨，环比下降1.17%；阔叶浆均价5720元/吨，环比下降0.72%
• 纸张价格：
  • 瓦楞纸均价4936元/吨，环比上涨14.66%
  • 箱板纸均价5533元/吨，环比上涨7.92%
  • 白板纸均价5022元/吨，环比上涨7.70%
  • 白卡纸均价6133元/吨，环比下降4.10%
  • 铜版纸均价6994元/吨，环比下跌3.33%
  • 双胶纸均价7416元/吨，环比下跌1.77%

公司动态

• 股价表现：美克家居、顾家家居、喜临门、萃华珠宝、中顺洁柔涨幅居前；金一文化、景兴纸业、金牌厨柜等跌幅较大。
• 企业公告：
  • 海鸥住工获得高新技术企业认证，享受15%所得税优惠。
  • 曲美家居拟收购Ekornes ASA至少55.57%股份。
  • 中顺洁柔、博汇纸业、通产丽星等企业一季度业绩表现良好。
  • 惠达卫浴、凯恩股份、浙江永强等企业进行股份增持或子公司设立。

风险提示

• 宏观经济不达预期：居民消费可能受经济增速放缓影响。
• 原材料价格波动：木浆价格波动可能影响造纸行业供需。
• 企业经营管理风险：部分企业可能存在不可预期的管理风险。

投资建议

• 造纸板块：继续看好龙头企业，如山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔。
• 家居板块：关注索菲亚、欧派家居、顾家家居、尚品宅配等优质龙头。
• 包装印刷板块：建议关注裕同科技、合兴包装等具备转型潜力的公司。

行业资讯

• 环保问题：山东口岸检出环保不合格进口废纸，显示环保监管趋严。
• 木浆价格：一季度针叶浆、化机浆价格稳中下滑，阔叶浆震荡整理。
• 文化纸涨价：部分海外文化纸企业宣布7月1日后涨价5%以上。
• 行业增长：2017年浙江省造纸行业工业总产值增长22.26%，利润增长66.06%。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以下为减持。

其他信息

• 分析师：杨欧雯，证书编号S1100517070002，联系方式：010-66495688，邮箱：yangouwen@cczq.com。
• 联系人：林东岳，证书编号S1100117070006，联系方式：021-68595117，邮箱：I indongyue@cczq.com。
• 风险提示：本报告不构成投资建议，投资者需自行判断。