20210809-华联期货-白糖周报_原糖大涨刺激国内跟涨_5页_596kb

白糖周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黄忠夏撰写，主要分析了2021年8月9日当周白糖市场走势及影响因素。报告指出，国际原糖价格因巴西干旱和霜冻影响大幅上涨，国内白糖市场亦受此带动，但涨幅相对较小，主要受国内库存压力制约。同时，报告提供了操作建议、基本面分析和未来关注点，为投资者提供参考。

主要观点

• 国际糖价上涨：ICE原糖期货主力10月合约创出2017年3月以来新高，主要因巴西中南部地区干旱和霜冻影响甘蔗产量。
• 国内糖价支撑：国际糖价上涨及运费成本上升，推动国内加工糖价格上涨，但涨幅弱于国际。
• 国内消费旺季：当前进入传统消费旺季，夏季含糖饮料需求增加，支撑糖价上涨。
• 库存压力：国内库存仍有一定压力，但未形成利空因素，市场整体仍偏多。

操作建议

• 中长线投资/套保：建议继续持有期货多单，场外可择机买入或买入看涨期权。
• 合约移仓：建议SR2109合约移仓至2201合约。
• 支撑位参考：2201合约中期参考支撑位区间为5750元/吨。

关键影响因素

• 季节性需求：消费旺季启动情况将影响糖价走势。
• 进口情况：国际原油及原糖市场走势对进口成本和国内糖价有显著影响。
• 天气与产量：巴西霜冻及干旱对甘蔗产量的影响是当前国际糖价上涨的核心因素。
• 加工利润：在50%进口关税下，巴西和泰国原糖加工利润均处于亏损区间，可能抑制进口量。

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖主力2201合约周度上涨62元/吨，收于5923元/吨。
• 现货价格方面，广西南华糖业集团一级新糖厂仓车板报价5610-5650元/吨，上调10元/吨。
• 主力合约基差回落至0左右。

2. 产量

• 2020/21年制糖期全国共产糖1066.66万吨，比上一年度同期多产25.15万吨。
• 甘蔗糖产量913.4万吨，甜菜糖产量153.26万吨。
• 预计2020/21榨季食糖产量为1060万吨，与上一年度变化不大。

3. 进口

• 2021年6月我国食糖进口量为42万吨，同比增加1万吨；1-6月累计进口203万吨，同比增加80万吨。
• 加工型糖厂以巴西原糖为原料的白糖销售利润为-138至-52元/吨（50%关税），以泰国原糖为原料的白糖销售利润为-196至-250元/吨。
• 进口利润较上周期分别增加81元/吨和27元/吨。

4. 消费

• 截至7月底，全国累计销售食糖786.17万吨，销糖率73.7%。
• 甘蔗糖销售650.19万吨，销糖率71.18%；甜菜糖销售135.98万吨，销糖率88.73%。
• 广西7月单月销糖67.15万吨，同比增加19.15万吨；广东同比减少2.87万吨；云南同比增加1.12万吨。

5. 库存

• 2019/20榨季期末库存882万吨，库存消费比67%。
• 2020/21榨季期末库存1050万吨，库存消费比77.09%。
• 国内工业库存虽阶段性偏高，但未形成利空，现货市场暂未受明显压制。

6. FAO糖价指数

• 7月份FAO糖价指数连续第四个月上涨，达到109.6点，创2017年3月以来新高。
• 上涨主因是巴西霜冻和干旱对甘蔗产量的负面影响，以及原油价格上涨推动巴西乙醇生产，间接影响糖价。

7. 国际糖市动态

• ICE原糖主力10月合约周度涨幅4.02%，收盘报价18.65美分/磅，创2017年3月以来新高。
• 巴西霜冻叠加干旱，预计本年度甘蔗产量可能下降15%，为近9年来最低水平。
• 印度出口量创历史新高，库存大幅减少，且乙醇比例提高可能导致下年度产量下降。
• 尽管泰国和欧盟预计增产，但全球供需差距在缩小，糖价上涨动能有所减弱。

结论

当前国际糖价因巴西天气问题持续上涨，国内糖价亦受支撑，但涨幅受限于库存压力。随着消费旺季到来，市场对糖价仍有上涨预期。投资者可关注巴西天气变化及全球供需动态，合理配置仓位，把握市场趋势。