20211108-华泰期货-白糖周报_内外糖价继续偏强运行_4页_936kb

报告摘要

文档总结：内外糖价继续偏强运行

核心内容概述

本周内外糖价均呈现偏强运行态势，主要受巴西糖产量下降、天气因素缓解、进口成本上升等多重因素影响。全球糖市供需偏紧格局未变，市场情绪总体偏乐观，短期糖价或震荡上行。

主要观点

国际糖价：
- 巴西糖产量在10月上半月下降56%，远超预期，导致贸易流偏紧，支撑糖价。
- 随着巴西中南部临近收榨尾声，天气炒作降温，但减产利多逐步兑现。
- 北半球进入压榨期，全球可供出口糖源增加，但ICE原糖难以突破前高。
- 海运费与原油价格回落，叠加宏观货币政策收紧，资金心态谨慎，外糖预计维持区间震荡。
国内糖价：
- 国内糖价本周震荡运行，新榨季临近，阶段性高库存仍存。
- 9月全国销糖量同比增加2.58万吨，榨季结转库存同比增加48.35万吨，仍处于历史高位。
- 2021/22榨季国内食糖产量下降，甜菜糖减产已成定局，甘蔗糖方面云南糖将先于广西糖上市。
- 加工糖厂前期以低于广西糖到港价的价格报价，销售顺畅，但后期随着进口成本上升，挺价意愿增强。
市场逻辑与策略：
- 供应：国内本榨季产糖量小幅增加，但下榨季因甜菜大幅减产，预计糖产量将减少6.24%。
- 消费：消费端表现中性，9月销量同比微增。
- 库存：工业库存仍处于历史高位，对糖价形成一定压力。
- 基差：本周广西现货价格与郑糖主力合约基差走弱，为-315元/吨。
- 利润：巴西配额外进口成本区间为6180-6250元/吨，进口成本上行对糖价形成支撑。
- 成本：加工糖面临原料成本上涨压力，整体生产成本升高为糖价提供支撑。
- 宏观：美联储缩减资产购买规模，全球流动性趋紧，对糖价形成一定压制。
- 策略：总体为谨慎偏多，短期震荡后有望进一步上行。

关键信息

巴西糖产量：10月上半月下降56%，贸易流偏紧，支撑国际糖价。
国内糖产量：2021/22榨季产糖1066.6万吨，下榨季预计减产至1010万吨。
库存情况：截至9月底，全国工业库存为104.86万吨，同比增加48.35万吨，仍处于高位。
进口成本：巴西配额外进口成本上升，进口利润亏损减少，支撑糖价。
市场情绪：总体偏乐观，短期震荡后有望上行。
风险提示：雷亚尔汇率风险、原油价格波动等。

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