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白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖周报由研究员黄忠夏撰写，主要分析2022年白糖市场的走势及影响因素，指出国际原油价格上涨提振原糖市场，国内甜菜糖产量受不利天气影响下调，白糖价格整体重心有望继续上移。

主要观点

• 国际方面：原油价格创新高，推动原糖探底回升。专家预测2022年糖价将继续上涨，主要受世界糖价高企和生产成本上升影响。
• 国内方面：北方甜菜糖生产接近尾声，不利天气导致甜菜出糖率下降，甜菜糖产量下调10万吨。南方甘蔗糖生产逐步进入旺季，广西已全部开榨，云南、广东、海南等地部分糖厂开榨。
• 供需关系：国内食糖产量预期调减至1017万吨，产销缺口扩大，叠加原糖进口高位及成本增加，对糖价形成支撑。
• 价格走势：郑糖主力2205合约上周上涨1.75%，收于5823元/吨，现货报价也有不同程度上涨，基差回落至-80左右。
• 库存情况：2020/21榨季期末库存为1193万吨，2021/22榨季预计降至1113万吨，库存消费比下降至75.22%。

操作建议

• 建议中长线多单持有或继续分批买入做多。
• SR2205合约参考支撑区间为5600-5700元/吨。
• SR2209合约参考支撑区间为5650-5750元/吨。

关键影响因素

• 甘蔗糖产区新糖上市情况：广西、云南、广东、海南等地糖厂陆续开榨，新糖供应逐步增加。
• 进口情况：中国食糖进口保持低位，主要受国内价格下跌及海运成本高企影响。
• 国际原油及原糖市场走势：原油价格上涨支撑原糖市场，原糖期货探底回升，ICE原糖期货价格反弹至18.33美分/磅。
• 巴西及印度糖市动态：巴西预期减产，印度取消出口补贴，对国际市场形成一定压力。

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖主力2205合约上周上涨100元/吨，收于5823元/吨。
• 现货报价：广西南华糖业集团厂仓车板新糖报价5620-5670元/吨；广西凤糖仓库车板新糖报价5680-5700元/吨；广糖新糖厂仓车板报价5900-5930元/吨。
• 期货反弹力度大于现货，基差回落至-80左右。

2. 产量

• 全国：截至2021年12月底，2021/22年度累计产糖279万吨，比上年同期减少75万吨；累计销糖129万吨，销糖率46.2%。
• 甜菜糖：产量调减14万吨至100万吨，主要受新疆寒潮及内蒙古种植面积下降影响。
• 甘蔗糖：广西已全部开榨，云南、广东、海南等地部分糖厂开榨，广西和广东蔗区天气有利糖分积累。

3. 进口

• 2021年11月进口量为63万吨，同比减少7.63万吨；1-11月累计进口527.27万吨，较去年同期增加91.3万吨。
• 进口巴西原糖成本为4431元/吨（关税配额内）或5664元/吨（关税配额外）；泰国原糖成本为4423元/吨（关税配额内）或5653元/吨（关税配额外）。
• 白糖销售利润：巴西原糖利润约1337元/吨（配额内）或104元/吨（配额外）；泰国原糖利润约1345元/吨（配额内）或115元/吨（配额外）。

4. 消费

• 截至2021年12月，全国累计销售食糖128.69万吨，销糖率46.2%。
• 2020/21制糖期全国销售食糖961.8万吨，销糖率90.2%；甘蔗糖销售808.5万吨，销糖率88.5%；甜菜糖销售153.3万吨，销糖率100%。

5. 库存

• 2020/21榨季期末库存为1193万吨，库存消费比85.93%。
• 2021/22榨季预计期末库存为1113万吨，库存消费比75.22%。

6. 原糖期货与进口

• ICE原糖期货价格探底回升，主力3月合约收于18.33美分/磅。
• 中国食糖进口保持低位，远低于去年水平，主要因国内价格下跌及海运成本高企。

国际糖市动态

• 原糖期货走势：ICE原糖期货探底回升，价格从17.60美分/磅反弹至18.47美分/磅。
• 原油影响：原油价格上涨推动原糖市场，预计2022年糖价将上涨20%以上。
• 成本上升：能源成本占糖生产成本的60%-70%，肥料、制糖器械和建筑材料价格预计上涨，进一步推高生产成本。

研究员承诺

黄忠夏研究员承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其研究观点，不因报告内容获取任何形式的报酬。

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