20210506-华泰期货-白糖周报_原糖继续强势_郑糖价格重心上移_4页_736kb

白糖市场分析总结

核心内容概述

当前白糖市场呈现价格上行趋势，主要受国际原糖价格上涨及国内供应压力缓解等因素推动。郑糖价格重心上移，市场预期在去库存后价格仍有进一步上涨空间。整体市场逻辑偏向中性，但部分因素如成本、宏观政策等对价格形成支撑。

主要观点

国际原糖市场

• 原糖强势上涨：节日期间原糖期货持续走高，主要因法国甜菜受损、泰国减产及巴西中南部干旱影响产量。
• 巴西产量下降：巴西Unica数据显示，4月上半月糖产量同比减少35.75%，预计21/22榨季产量较20/21榨季减少350万吨。
• 短期上涨动能：国际原糖价格涨至17美分上方，短期仍维持强势，但需警惕回调风险。

国内郑糖市场

• 节前反弹：郑糖在节前稳步上涨，主要受外盘带动。
• 供应压力缓解：除云南外，其他省份榨糖厂已全部收榨，进口量环比下降，部分企业检修，国内供应压力有所减轻。
• 高库存影响：尽管供应有所减少，但库存仍处于高位，对短期价格形成压力。
• 成本支撑增强：加工糖原料成本上涨，广西糖外运物流成本增加，成本上升为价格提供支撑，预计5月后价格重心上移。

关键信息

价格走势

• 原糖价格：短期涨至17美分上方，预计维持强势。
• 郑糖价格：受外盘带动，价格稳步上行，但短期面临高库存压力。

数据支持

• 巴西产量：4月上半月产量62.4万吨，同比减少35.75%；预计21/22榨季产量3500万吨，较20/21榨季减少350万吨。
• 进口成本：巴西配额内进口成本由4000元/吨上涨至4330元/吨，配额外进口成本由5100元/吨上涨至5520元/吨。
• 国内库存：截至3月底，全国工业库存为594.12万吨，同比增加89.89万吨。

消费与季节性因素

• 消费预期：五一假期临近，现货需求上升，5月后天气转暖，含糖饮料消费将增加。
• 季节性影响：5月后市场对白糖的需求有望提升，推动价格重心上移。

投资策略

• 中性判断：当前糖价稳步上行，短期压力来自高库存，需关注原糖回调风险。
• 操作建议：阶段性上涨后可适当获利了结，待去库存完成后，逐步逢低买入郑糖。
• 风险提示：需留意雷亚尔汇率波动及原油价格变动对市场的潜在影响。

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