20220716-国信证券-非金属建材行业2022年下半年投资专题_处变守定_行稳向新_64页_3mb

处变守定，行稳向新 —— 非金属建材行业2022年下半年投资专题总结

核心内容概述

本报告分析了2022年下半年非金属建材行业的投资机会，指出尽管上半年宏观经济修复反复、房地产行业震荡未平，但“稳增长”政策持续加码，积极因素不断累积，建材板块需求底部已现，下半年景气回升可期。报告从地产产业链复苏、风光电相关投资机会、新材料及其他细分成长领域三个方面提出投资建议，并提示了相关风险。

主要观点与关键信息

一、投资主线：关注地产产业链复苏机会

1. 地产链头部企业迎来做多机会：

   • 前端数据改善信号已现，全国商品房销售面积类同比增速初现触底迹象，30城房地产销售数据回暖。
   • 2022年推荐关注：东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材。

2. 需求与成本压力改善：

   • 大宗商品价格初现调整迹象，预计Q3原材料降价效应将逐步向下游传导，成本压力缓解。
   • 地产行业调整加速中小企业淘汰，行业集中度进一步提升，头部企业盈利修复可期。

3. 估值处于历史低位，优势赛道更受青睐：

   • 各细分子行业估值均处于近5年来的历史低位，风险释放充分。
   • 防水、涂料、建筑五金等子行业过去几年业绩增速持续高于行业平均，未来成长空间较大。

二、投资主线二：周期再均衡，把握风光电相关投资机会

1. 玻纤行业：供需博弈，景气周期有望超预期：

   • 上半年粗纱价格高位回落，电子纱筑底反弹。
   • 随着疫情缓解、复工复产加速，风电、汽车等领域的滞后需求有望加速释放，叠加出口向好，玻纤需求端有韧性。
   • 头部企业积极扩张，供给冲击可控，集中度有望进一步提升。
   • 推荐关注：中国巨石、中材科技。

2. 玻璃行业：竣工可期，光伏中长期向好：

   • 浮法玻璃行业先扬后抑，受疫情及下游需求不足影响，价格回落。
   • 但竣工需求仍具韧性，预计下半年价格有望回升。
   • 光伏玻璃受益于新能源发展，中长期前景良好。
   • 推荐关注：旗滨集团、南玻A。

3. 水泥行业：周期再均衡，需求释放可期：

   • 水泥行业在基建投资加码背景下有望迎来再均衡。
   • 推荐关注：海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥。

三、投资主线三：关注新材料及其他细分成长领域

1. 碳纤维：历史性发展机遇：

   • 多应用催生成长空间，碳纤维行业迎来发展机遇。
   • 推荐关注：光威复材。

2. 专业照明：市场空间广阔，龙头企业增长提速：

   • 专业照明行业增长潜力大，龙头企业有望受益。
   • 推荐关注：海洋王。

3. 铝模板：行业拐点已现，头部企业开启成长周期：

   • 铝模板行业进入拐点，头部企业有望受益于行业集中度提升。
   • 建议关注相关龙头企业。

政策与市场动态

• 宏观政策持续发力：

  • 基建投资保持增长，重点水利工程、交通网、管网改造等项目持续推进。
  • 房地产政策持续转暖，中央及地方出台多项支持措施，包括降低首付比例、房贷利率、放松限购等。

• 房地产销售数据改善：

  • 5月商品房销售面积降幅环比收窄，30大中城市成交面积回暖。
  • 一线、二线、三线城市成交面积均有改善迹象。

• 基建投资数据向好：

  • 1-5月水利管理业、公路水路交通、交通固定资产投资同比分别增长11.8%、7.2%、4.9%。
  • 专项债发行规模和进度均高于去年同期，为基建投资提供有力支撑。

风险提示

• 房地产及基建运行不及预期
• 大宗商品价格上涨超预期
• 疫情反复对需求释放造成影响

总结

本报告认为，建材行业在“稳增长”政策推动下，下半年景气有望回升。建议关注地产产业链复苏、风光电相关投资机会及新材料等细分成长领域，优选具备技术、品质、品牌优势的头部企业，以把握行业复苏与结构性增长机遇。