非金属建材行业2022年下半年投资专题：处变守定，行稳向新_64页_3mb

非金属建材行业2022年下半年投资专题总结

核心内容概述

2022年下半年，非金属建材行业面临宏观经济修复反复和房地产行业震荡的挑战，但“稳增长”政策持续加码，积极因素不断累积，建材板块需求底部已现，下半年景气回升可期。投资建议关注三条主线：地产产业链复苏、风光电相关投资机会、新材料及其他细分成长领域。

主要观点

• 政策支持：中央和地方政府出台多项政策，稳定房地产市场，推动基建投资，为建材行业提供支撑。
• 需求回暖：地产销售面积降幅收窄，部分城市成交回暖，显示市场逐步修复。
• 成本压力缓解：大宗商品价格初现调整迹象，预计Q3起原材料降价效应将逐步向下游传导。
• 供给端调控：玻纤行业通过冷修停产和产能释放调节供需，集中度有望提升。
• 成长领域：新能源、新材料等细分领域需求增长明确，具备长期发展动能。

关键信息

一、地产产业链复苏机会

1. 前端数据改善信号已现

• 2022年5月商品房销售面积降幅环比收窄，30大中城市成交面积回暖。
• 一线城市及二线城市商品房成交面积表现优于三线城市。
• 房地产政策边际转暖，房贷利率下调，首付比例降低，刺激购房需求。

2. 历史周期对比

• 从历史周期看，房地产销售面积同比增速是地产链头部企业盈利的先行指标。
• 2011-2013年、2014-2016年、2018-2021年周期中，销售面积触底回升后，头部企业盈利随之改善。

3. 估值低位，优选头部企业

• 建材行业整体估值处于历史低位，优质企业与优势赛道更受市场青睐。
• 推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材等地产链头部企业。

二、周期再均衡，把握风光电相关投资机会

1. 玻纤行业景气周期有望超预期

• 粗纱价格高位回落，电子纱筑底反弹，行业供需博弈明显。
• 风电、汽车、电子等多领域需求增长，支撑玻纤行业长期发展。
• 2022年新增粗纱产能约50万吨，电子纱及细纱16万吨，下半年产能释放有望逐步消化。
• 海外需求复苏，欧洲能源危机导致玻纤供应紧张，出口表现强劲。

2. 玻纤企业积极扩张

• 头部企业如中国巨石、中材科技持续推进产能扩张，提升行业集中度。
• 2022年计划新增产能106万吨，预计有效产能增长33.8万吨，电子纱及细纱合计增长10.5万吨。

3. 推荐企业

• 中国巨石、中材科技：受益于供需博弈和多领域需求增长。

三、新材料及其他细分成长领域

1. 碳纤维行业迎来历史性发展机遇

• 随着新能源、航空航天等领域发展，碳纤维需求增长显著。
• 推荐光威复材，作为行业龙头，具备较强竞争力。

2. 专业照明行业增长提速

• 市场空间广阔，龙头企业增长提速，推荐海洋王。

3. 铝模板行业拐点已现

• 头部企业开启新一轮成长，关注铝膜板行业。

投资建议

• 主线一：关注地产产业链复苏机会，优选强α头部企业。
• 主线二：把握风光电相关投资机会，重点关注玻纤行业。
• 主线三：关注新材料及其他细分成长领域，如碳纤维、专业照明、铝模板等。

风险提示

• 地产基建运行不及预期
• 大宗商品价格上涨超预期
• 疫情反复影响需求释放