20221011-国信证券-非金属建材行业2022年10月投资策略_最差时候已经过去_建议积极做多地产链头部企业_30页_4mb

非金属建材行业2022年10月投资策略总结

核心内容

• 市场回顾：2022年9月，建材板块整体下跌7.96%，跑输沪深300指数2.64个百分点。其中水泥板块下跌9.87%，玻璃板块下跌9.86%，其他建材板块下跌6.35%。建材行业全年下跌27.33%，跑输沪深300指数4.83个百分点。
• 政策支持：基建投资持续回升，1-8月同比增长10.37%，8月单月增速达15.4%，为2021Q2以来最高。地产端政策持续加码，包括阶段性调整差别化住房信贷政策、支持居民换购住房个税政策、下调首套住房公积金贷款利率等，有助于市场信心修复。
• 行业趋势：玻璃行业供需边际改善，9月冷修生产线增加，价格稳中偏强；电子纱价格触底反弹预期增强，受成本支撑及刚需提货影响。水泥需求恢复缓慢，价格底部企稳，库存压力有望缓解。
• 投资建议：建议积极做多地产链头部企业，如坚朗五金、三棵树、科顺股份、伟星新材等，以及铝模板行业等优质细分领域。头部企业成长空间大，具备阿尔法收益潜力。
• 风险提示：基建地产运行低于预期、成本上涨超预期、供给增加超预期。

主要观点

• 市场表现：9月建材板块整体表现疲软，多数子板块下跌，但部分个股表现较好，如石英股份、坤彩科技等。
• 政策影响：地产政策加码，有助于市场信心修复，四季度有望迎来行业修复。
• 行业改善：玻璃和电子纱行业在9月出现供需改善迹象，价格有反弹预期。
• 水泥复苏：水泥价格底部企稳，出货率缓慢回升，库存压力有望缓解。
• 投资策略：建议积极布局地产链头部企业，把握做多窗口期。

关键信息

• 9月市场表现：建材板块下跌7.96%，跑输沪深300指数2.64个百分点；水泥板块下跌9.87%，玻璃板块下跌9.86%。
• 基建投资：1-8月全国广义基建投资同比增长10.37%，8月单月增速达15.4%，为2021Q2以来最高。
• 地产政策：9月29日及30日，央行、银保监会及财政部发布多项地产支持政策，包括阶段性调整信贷政策、个税退税、下调公积金贷款利率等。
• 玻璃行业：9月冷修生产线增加，供需格局边际改善，价格稳中偏强。
• 电子纱行业：价格跌至低位，成本支撑明显，中下游刚需提货带动产销好转，预计价格小幅反弹。
• 水泥行业：需求恢复缓慢，价格底部企稳，国庆假期后错峰停窑计划可能缓解库存压力。
• 投资组合：9月推荐组合收益率为-6.91%，跑赢申万建材指数1.62个百分点；10月推荐组合为坚朗五金、三棵树、科顺股份、伟星新材。

重点推荐企业

• 地产链头部企业：坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等。
• 其他优质品种：中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A、光威复材、海洋王等。

行业数据概览

• 水泥：1-8月产量同比下降14.2%，8月单月产量同比下降13.1%；全国平均出货率72.2%，库存69.1%。
• 玻璃：9月国内主流市场均价1704.47元/吨，环比下跌1.76%；重点省份库存4769万重箱，环比减少2.07%。
• 玻纤：9月库存70.0万吨，同比增加290.8%；出口量13.35万吨，同比下降17.1%；电子纱价格下跌至历史新低，但有反弹预期。

风险提示

• 基建地产运行低于预期
• 成本上涨超预期
• 供给增加超预期

总结

2022年9月，建材行业整体表现疲软，市场震荡下行。随着“稳增长”政策的推动，基建投资持续回升，地产端政策加码，市场信心逐步修复，未来有望迎来行业改善。玻璃和电子纱行业出现供需边际改善迹象，价格有反弹预期。水泥行业需求恢复缓慢，但价格底部企稳，库存压力有望缓解。建议积极布局地产链头部企业及优质细分领域，把握做多窗口期，同时关注行业政策及市场数据的进一步改善。