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平安银行2022年一季报总结

核心内容概述

平安银行在2022年第一季度实现了业绩的显著增长，其营收增速为10.57%，拨备前利润增速为13.31%，归母净利润增速为26.83%，超出市场预期。尽管净息差同比收窄7bp，但净息差环比改善6bp，展现出良好的发展趋势。同时，中收增速有所放缓，但部分业务仍保持增长态势。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 规模扩张：平安银行通过扩大信贷规模和优化信贷结构，推动了业绩增长。
• 拨备计提压力减轻：随着信用风险的控制和资产质量的改善，拨备计提压力有所缓解。
• 非息收入增长：手续费及佣金净收入保持增长，尤其是代理保险收入增速达46.03%，代理理财收入增速为23.16%。
• 成本支出放缓：整体成本控制良好，成本收入比维持在合理水平。

净息差变化

• 净息差环比改善：2022年一季度净息差为2.8%，环比提升6bp，优于行业平均水平。
• 净息差同比下降：由于去年同期高基数效应，净息差同比下降7bp，对利润增长形成一定拖累。
• 资产收益率提升：生息资产收益率环比提升5bp，成为净息差改善的重要支撑。
• 负债成本稳定：计息负债成本率基本持平，其中同业负债成本继续改善。

资产质量

• 风险指标平稳：平安银行各项风险指标保持平稳，且处于行业较优水平。
• 对公房地产贷款不良率低：对公房地产贷款不良率为0.45%，远低于全行不良率。
• 不良贷款率下降：一季度末不良贷款率为1.02%，较去年同期有所改善。
• 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率为289.10%，显示出较强的抗风险能力。

零售业务发展

• 零售客户数增长：零售客户数持续增长，零售客均AUM和私行客均AUM环比提升。
• 财富管理业务增长：财富客户数和私行客户数稳步增加，显示出零售转型的积极成效。

关键信息

财务数据

• 营收增速：2022E为10.72%，预计未来几年将持续增长。
• 净利润增速：2022E为26.11%，预计未来将维持较高增速。
• 每股净收益：预计2022E为2.36元，2024E为3.43元。
• 每股净资产：预计2022E为18.77元，2024E为24.09元。

估值指标

• 市盈率（P/E）：2022E为6.24，预计未来将进一步下降。
• 市净率（P/B）：2022E为0.78，预计未来将持续改善。
• 股息收益率：2022E为2.45%，2024E为3.57%，显示出较高的股息回报。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6个月目标价为26.41元，相当于2022年1.4XPB。
• 风险提示：零售转型进度不及预期，资产质量超预期恶化。

展望未来

• 宏观经济不确定性：未来宏观经济仍面临较大不确定性，市场利率将逐步下行。
• 净息差承压：监管层引导银行给企业让利，净息差仍将面临压力。
• 中收增长支撑：随着财富管理业务的持续发展，中收增长有望得到支撑。
• 资产质量优化：存量信用风险压力较小，信用成本仍有下降空间，将驱动利润逐步释放，提升ROE。

图表数据

图1：平安银行2022年一季度业绩增长拆分

• 营收增速：10.57%
• 拨备前利润增速：13.31%
• 归母净利润增速：26.83%

图2：平安银行单季度净息差

• 2022Q1净息差为2.8%，环比提升6bp，同比下降7bp。

图3：平安银行单季度生息资产收益率

• 贷款收益率环比提升28bp，企业贷款利率改善2bp。

图4：平安银行单季度计息负债成本率

• 同业负债成本继续改善，计息负债成本率基本持平。

图5：平安银行各项手续费收入明细

• 代理基金收入增速为-10.1%，代理保险收入增速为46.03%，代理理财收入增速为23.16%。

图6：平安银行资产质量指标

• 不良贷款率1.02%，拨备覆盖率289.10%，显示资产质量优异。

图7：平安银行各项零售业务指标

• 零售客户数增长，零售AUM和私行AUM稳步提升，显示零售客群质量向好。

财务预测

估值指标

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司研究中心发布，分析师李双具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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