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平安银行（000001）2022年三季报总结

核心内容概述

平安银行在2022年前三季度实现了稳健的经营业绩，营收和归母净利润分别同比增长8.71%和25.82%，与22H1增速基本持平。净利息收入同比增长8.7%，非利息净收入同比增长8.7%，其中手续费及佣金收入同比下降11.96%，主要受市场因素影响。公司22Q3末ROE达13.52%，同比提升1.65个百分点。

主要观点

零售信贷增量回暖，净息差企稳回升

• 零售信贷增长：22Q3末个人贷款增量贡献环比提升，零售贷款占比达60.7%，较22Q2提升69个基点。
• 企业贷款支持：公司加大对国家战略重点领域的融资支持，制造业中长期贷款和绿色贷款分别同比增长23.0%和51.8%。
• 净息差改善：22Q3单季净息差提升6个基点至2.78%，扭转前两季度净息差下行趋势。净息差企稳主要得益于贷款规模在生息资产中的占比提升至82.39%。

资产质量保持平稳，涉房贷款风险有所缓解

• 不良率微升：22Q3末不良率环比上升1个基点至1.03%，关注率上升17个基点至1.49%，风险有所暴露。
• 拨备覆盖率提升：22Q3末拨备覆盖率为290.27%，环比上升21个基点。
• 涉房贷款风险控制：22Q3末表内外房地产业务余额环比下降98.43亿元，承担信用风险的涉房业务余额下降至3353.24亿元，对公房地产贷款不良率下降至0.72%。

关键信息

财务表现

• 营收增长：前三季度营收同比增长8.71%，预计2022-2024年归母净利润分别同比增长24.60%、19.77%、15.50%。
• 每股收益：预计2022-2024年每股收益分别为2.33元、2.79元、3.23元。
• 市净率（P/B）：当前市净率为0.58倍，2023年目标市净率为0.95倍，对应目标价20.20元，维持“买入”评级。

资产负债结构

• 贷款规模：22Q3末贷款总额同比增长13.56%，其中个人贷款占比60.4%，企业贷款占比39.6%。
• 存款增长：22Q3末存款同比增长11.04%，个人存款同比增长21.60%，占比提升至27.85%。
• 生息资产：22Q3末生息资产同比增长16.0%，净息差提升至2.77%。

盈利能力

• ROE：22Q3末ROE为13.52%，同比提升1.65个百分点。
• ROAA：2022年ROAA为0.85%，预计2023年将提升至0.89%。
• 拨备前利润率：2022年拨备前利润率为2.53%，预计2023年将降至2.44%。

投资建议

• 成长性展望：平安银行零售业务转型持续深化，零售AUM和私行AUM分别同比增长11.0%和12.1%，预计未来将保持增长态势。
• 估值预期：当前PB（MRQ）为0.58倍，预计2023年PB目标为0.95倍，对应目标价20.20元。
• 评级维持：维持“买入”评级，认为公司业绩稳健增长，资产质量保持平稳，零售业务优势明显。

风险提示

• 经济下行风险：经济下行超预期可能对信贷需求和资产质量造成影响。
• 信贷需求疲弱：整体信贷需求疲软可能影响公司盈利能力。
• 信用风险波动：信用风险可能因市场环境变化而波动。

财务预测摘要

图表说明

• 图1：平安银行营收、归母净利润同比增速保持平稳。
• 图2：平安银行累计业绩同比增速优于行业平均水平。
• 图3：平安银行ROA、ROE变化趋势。
• 图4：平安银行净息差企稳回升。
• 图5：平安银行不良率低于行业平均水平。
• 图6：平安银行拨备覆盖率高于行业平均水平。