20220818-西部证券-平安银行-000001.SZ-中报点评_利润延续高增_财富管理根基稳固_14页

平安银行2022年半年报总结

核心内容概览

平安银行2022年半年报显示，其业绩表现稳健，利润延续高增，但营收增速有所放缓。2022H1实现营收920.22亿元，同比增长8.7%，归母净利润220.88亿元，同比增长25.6%，ROE（年化）为12.20%，同比提升1.46个百分点。整体来看，平安银行在资产质量、财富管理及业务结构优化方面表现良好，具备较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 利润增长显著：尽管营收增速环比Q1有所放缓，但归母净利润继续高增长，主要得益于资产质量改善和成本控制。
• 中收承压：手续费及佣金净收入同比负增7.68%，主要受权益市场低迷影响，但代销保险和理财收入增长显著。
• 信贷投放强劲：贷款同比增长12.18%，高于总资产增速，其中公司贷款和票据贴现贡献主要增量，对公贷款占比提升。
• 存款结构优化：存款占比持续上升，对公存款贡献65.03%的增量，个人存款占比提升，存款增长稳健。
• 净息差收窄但有望企稳：2022H1净息差为2.76%，环比下降4BP，预计下半年随着零售业务发力和负债端优化，净息差将有所回升。
• 资产质量改善：不良率保持稳定，关注率和逾期率下降，房地产贷款风险可控。
• 财富管理业务稳固：零售AUM同比增长16.44%，私行AUM占比持续提升，财富管理业务基础扎实，中收增长前景乐观。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为其估值处于底部，具备投资性价比。

关键信息

营收与利润

• 2022H1营收：920.22亿元，同比+8.7%
• 2022H1归母净利润：220.88亿元，同比+25.6%
• ROE（年化）：12.20%，同比+1.46pct
• 净息差：2.76%，环比Q1下降4BP
• 2022H1净手续费收入：同比-7.68%
• 零售AUM：3.47万亿元，同比+16.44%
• 私行AUM占零售AUM比例：44.76%，同比上升0.58pct
• 私行客户数同比增长：15.59%
• 财富客户数同比增长：17.55%

贷款与存款增长

• 贷款总额同比增长12.18%，其中公司贷款和票据贴现贡献84.47%的增量
• 对公存款贡献65.03%的存款增量，个人存款占比达26.79%
• 存款总额同比增长13.14%，达3.24万亿元
• 贷款占总资产比例：63.13%，较2021年末上升0.88pct

资产与负债结构

• 资产端收益率：4.86%，环比下降8BP
• 负债端成本率：2.16%，环比下降2BP
• 生息资产规模：同比增长10.12%
• 存款平均收益率：2.05%，环比持平
• 发债和同业负债平均成本率：分别下降6BP和7BP

不良资产与风险控制

• 不良率：1.02%，与Q1和2021年末持平
• 关注率和逾期率：环比分别下降9BP和16BP
• 房地产贷款不良率：0.77%，低于一般企业贷款不良率0.92%
• 涉房资产规模：3413.73亿元，占总资产比例6.68%
• 抵押物充足，主要布局经济发达地区，风险可控

财富管理业务表现

• 财富管理手续费收入：36.89亿元，同比下降17.0%
• 代销基金收入：同比-29.26%
• 代销保险收入：同比+26.33%
• 代销理财收入：同比+29.27%
• 私行客户数：同比增长15.59%
• 私行AUM：占零售AUM比例持续上升

风险提示

• 零售转型不及预期
• 对公业务发展不及预期
• 不良率异常升高
• 房地产行业承压
• 监管政策趋严
• 市场利率波动
• 流动性风险
• 疫情反复影响经营

投资建议

• 短期时机：疫后复苏+房地产风险改善，优质股份行加配良机
• 中长期逻辑：零售转型成效显著、私行品牌优势明显、对公业务拓展提升业绩、平安集团资源赋能
• 估值底部：当前PE和PB均处于低位，投资性价比凸显
• 维持“买入”评级：预计未来6-12个月投资收益率将高于市场基准指数20%以上

财务数据预测

资本状况

成本与收入结构

总结

平安银行在2022年上半年实现了利润的持续增长，尽管营收增速有所放缓，但得益于信贷投放的强劲表现和资产质量的改善。财富管理业务在市场低迷环境下保持稳健增长，零售AUM和私行AUM持续上升，客户基础稳固。净息差虽然收窄，但预计下半年将有所企稳。房地产风险可控，不良率稳定，资产质量持续改善。整体来看，平安银行具备良好的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。