20171106-川财证券-钢铁行业月报_10月吨钢毛利上行_符合前期判断_26页_1mb

报告摘要

钢铁行业月报总结（2017年11月6日）

核心内容概述

2017年10月，钢铁行业整体表现承压，板块下跌4.06%，但吨钢毛利上行，符合前期判断。主要受国庆假期及大会期间建筑施工终端需求偏弱影响，同时市场对后续盈利预期悲观，导致钢铁板块表现不佳。然而，板材（尤其是卷板）利润上涨明显，显示行业结构性改善。此外，采暖季限产政策出台，预计对卷板供给产生显著影响，同时下游汽车等行业需求上升，有望推动板材盈利进一步提升。

主要观点

1. 10月钢铁板块表现及吨钢毛利情况

钢铁板块：10月下跌4.06%，而沪深300指数上涨4.44%，显示市场对钢铁行业盈利前景的担忧。
吨钢毛利：10月吨钢毛利继续上行，板卷利润上涨较多，与前期判断一致。
钢材品种：螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为806、1004、729、860和684元/吨，较上月分别上涨114、164、184、198和263元/吨。

2. 采暖季限产政策及影响

限产时间：2017年11月15日至2018年3月15日，共120天。
限产方式：以高炉完全停产或部分时间段停产方式进行，有利于执行到位。
限产区域：采暖季限产区域热卷、带钢产能占全国较高比例，限产对卷板供给影响较大。
需求端：汽车等下游行业进入旺季，需求旺盛，板材供需缺口有望拉大。
区域优势：南北钢材差价提前出现，预计冬季仍将持续，南方钢企因运距优势及限产政策受益，盈利空间更大。

3. 原材料价格下跌及行业影响

铁矿石：受河北烧结限产及采暖季限产预期影响，终端需求减少，海外矿山发货维持高位，导致铁矿石价格走弱。
铁矿石均价：10月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为538、485、688和487元/吨，月变动分别为-11.71%、-12.30%、-13.53%和-15.36%。
焦炭：10月1日起限产，价格下跌较多，预计随着限产执行，需求进一步下降，价格有望下行。
海运费：价格走势波动，对原材料运输成本有一定影响。

4. PMI指数及需求端分析

制造业PMI：10月为51.6%，环比下降0.8个百分点，达到年度平均水平。
PMI回落原因：主要受季节因素和环保限产影响，但扩张水平仍较好，四季度制造业预计稳中向好。
需求端：整体偏弱，但部分行业如汽车制造业保持增长，对板材需求支撑较强。

关键信息

1. 钢铁板块表现

10月数据：钢铁板块下跌4.06%，而沪深300上涨4.44%。
社会库存：10月末社会库存总计997.88万吨，月变动12.20%，其中螺纹钢、线材、热卷、中板、冷卷库存分别增长11.45%、52.29%、4.00%、10.12%和0.13%。

2. 限产政策与市场影响

唐山限产方案：明确限产方式，有助于政策执行，预计对卷板市场供需产生显著影响。
限产产能：约1821万吨，与此前估算接近。

3. 三季报业绩亮点

多家钢企：如*ST华菱、新钢股份、南钢股份等三季报业绩亮眼，显示行业盈利改善。
具体数据：
- *ST华菱：三季度营收210.26亿元，同比+67.89%，净利润16.15亿元，同比+161.98%。
- 沙钢股份：三季度营收27.84亿元，同比+46.36%，净利润1.81亿元，同比+175.33%。
- 永兴特钢：三季度营收9.66亿元，同比+17.39%，净利润0.94亿元，同比+28.05%。
- 三钢闽光：三季度营收60.19亿元，同比+68.92%，净利润13.95亿元，同比+755.37%。
- 太钢不锈：三季度营收171.72亿元，同比+15.36%，净利润14.17亿元，同比+161.98%。
- 新兴铸管：三季度营收101.05亿元，同比-13.11%，净利润3.07亿元，同比+256.05%。
- 安阳钢铁：三季度营收85.38亿元，同比+35.98%，净利润9.48亿元，同比+1963.36%。
- 大冶特钢：三季度营收25.49亿元，同比+45.51%，净利润0.89亿元，同比+30.16%。

4. 原材料价格走势

铁矿石：10月均价大幅下跌，对钢厂成本形成压力。
焦炭：价格下跌明显，且限产执行将进一步抑制需求。
废钢：价格走弱，但部分区域仍保持一定涨幅。

5. 钢材价格与毛利变化

国内钢材价格：螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板均价分别为4074、4368、4169、4163和4814元/吨，月变动分别为-1.95%、-0.61%、-0.19%、2.09%和0.17%。
毛利变化：原材料价格下行带动吨钢毛利上升，其中螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板测算加权利润分别上涨114、164、184、198和263元/吨。