20171203-川财证券-钢铁行业月报_吨钢毛利连续增长_符合前期判断_25页_1mb

钢铁行业月报总结（2017年12月3日）

核心内容概述

2017年11月，钢铁行业整体表现积极，板块涨幅达9.69%，显著高于沪深300的微跌0.02%。该月钢材价格和吨钢毛利持续上涨，库存水平下降，同时制造业PMI环比上升0.2个百分点至51.8%，显示制造业保持稳中有升的态势。报告强调继续看好钢铁板块，特别关注南方钢企，认为其受益于南北价差和年末赶工需求。

主要观点

• 钢铁板块表现强劲：11月钢铁板块上涨9.69%，优于大盘表现，主要得益于四季度和明年一季度业绩确定性提高，以及周期板块情绪改善。
• 限产政策执行良好：采暖季限产政策在11月15日正式实施，全国、河北、唐山高炉开工率分别下降至63%、53%、43%，符合前期对限产的乐观预期。
• 吨钢毛利持续增长：11月吨钢毛利继续上升，与10月中旬报告中的预测一致，支撑钢企业绩，显示行业盈利能力增强。
• 库存水平下降：11月社会库存总计814.80万吨，月环比下降4.32%，主要由限产、南方年末赶工需求及小贸易商积极接货导致。预计12月库存将回升，或导致明年钢材供应紧张。
• 制造业PMI稳中有升：11月制造业PMI为51.8%，环比上升0.2个百分点，表明供需两端均衡增长，市场活力增强，产业结构调整持续推进。

关键信息

钢材价格与毛利情况

• 11月主要钢材均价：

  • 螺纹：4191元/吨（+2.89%）
  • 线材：4448元/吨（+1.84%）
  • 热卷：4140元/吨（-0.69%）
  • 中板：4133元/吨（-0.72%）
  • 冷板：4859元/吨（+0.93%）

• 吨钢毛利：

  • 螺纹钢：1005元/吨（+194元/吨）
  • 线材：1173元/吨（+164元/吨）
  • 热卷：806元/吨（+73元/吨）
  • 冷板：1000元/吨（+135元/吨）
  • 中板：760元/吨（+72元/吨）

• 进口矿价格：

  • 唐山铁精粉：551元/吨（+2.45%）
  • 印度粉矿：468元/吨（-3.61%）
  • 巴西矿：663元/吨（-3.75%）
  • 澳洲矿：489元/吨（+0.43%）

国际钢材价格与价差

• 主要钢材品种国际价格（美元/吨）：

  • 热卷：602（+0.84%）
  • 冷板：696（+0.00%）
  • 热镀锌：742（+0.82%）
  • 中厚板：620（-4.47%）
  • 螺纹钢：637（+0.79%）
  • 网用线材：608（-0.98%）
  • 小型材：678（-0.15%）

• 中国与国际价差：

  • 热卷：-11美元/吨（-4美元/吨）
  • 冷板：-30美元/吨（-15美元/吨）
  • 热镀锌：-8美元/吨（-13美元/吨）
  • 中厚板：+1美元/吨（+35美元/吨）
  • 螺纹钢：+6美元/吨（+36美元/吨）
  • 网用线材：-33美元/吨（-14美元/吨）
  • 小型材：+25美元/吨（+31美元/吨）

库存变化

• 社会库存：11月末为814.80万吨，月环比下降4.32%。
• 分品种库存变化：
  • 螺纹：-14.12%
  • 线材：+10.69%
  • 热轧板卷：-2.82%
  • 中板：+13.31%
  • 冷轧板卷：+2.19%

制造业PMI

• 11月PMI：51.8%，环比上升0.2个百分点，为年内次高点。
• 主要特征：
  • 供需两端均衡增长，市场活力增强。
  • 产业结构调整持续推进，新旧动能加快转换。
  • 供给侧结构性改革深化与全球经济回暖，推动进出口增长。
  • 价格涨势趋缓。

重点关注的钢企

• 推荐标的：*ST华菱(000932)、南钢股份(600282)、韶钢松山（000717）、新钢股份（600782）、三钢闽光（002110）
• 公司动态：
  • 新钢股份非公开发行股票募集资金17.33亿元。
  • 太钢不锈股权划转至山西省国有资本投资运营有限公司。
  • *ST钒钛拟吸收合并下属子公司。
  • 金岭矿业控股股东股权结构调整。
  • *ST重钢进入重整计划执行阶段。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响钢铁行业需求。
• 公司经营不及预期：影响盈利能力和股价表现。
• 政策变化不及预期：可能对限产政策及行业环境产生影响。

图表说明

• 图1：11月板块涨幅。
• 图2：板块PE（TTM）。
• 图3：主要建筑用钢品种价格（含税价）。
• 图4：主要板材品种价格（含税价）。
• 图5：铁矿石价格走势（含税价）。
• 图6：海运费价格走势。
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）。
• 图8：废钢价格走势（含税价）。
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）。
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）。
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）。
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）。
• 图13：区域粗钢产量累计值。
• 图14：区域粗钢产量占全国产量比。
• 图15：粗钢月产量变动情况。
• 图16：钢材进出口变动情况。
• 图17：社会库存总体变化。
• 图18：分品种库存变化。
• 图19：PMI指数情况。
• 图20：固定资产投资情况。
• 图21：基础设施建设投资情况。
• 图22：金属制品固定资产投资情况。
• 图23：通用设备制造业固定资产投资情况。
• 图24：专用设备制造业固定资产投资情况。
• 图25：汽车制造业固定资产投资情况。
• 图26：非汽车交运制造业固定资产投资情况。
• 图27：电气机械器材制造业固定资产投资情况。
• 图28：仪器仪表制造业固定资产投资情况。
• 图29：黑色冶炼压延固定资产投资情况。
• 图30：黑色金属矿业固定资产投资情况。
• 图31：商品房销售面积及同比。
• 图32：房地产投资及同比。
• 图33：住宅新开工面积及同比。
• 图34：商品房库存及库存周期。
• 图35：电工仪器仪表产量及同比。
• 图36：农业机械产量及同比。
• 图37：挖掘机产量及同比。
• 图38：压路机产量及同比。
• 图39：汽车产量及同比。
• 图40：铁路机车产量及同比。
• 图41：船舶产量及同比。
• 图42：洗衣机产量及同比。
• 图43：冰箱产量及同比。
• 图44：空调产量及同比。

表格说明

• 表格1：月均钢材价格。
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况。
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）。
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算。
• 表格5：2016年至今全国粗钢日均产量。
• 表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况。
• 表格7：粗钢表观消费量。
• 表格8：国内主要钢材品种库存变动。

总结

2017年11月，钢铁行业表现出色，板块涨幅显著，主要得益于限产政策执行、钢材价格走强及南方建筑赶工需求。吨钢毛利连续两月增长，库存下降，制造业PMI稳中有升，显示行业基本面良好。分析师继续看好钢铁板块，尤其关注南方钢企，认为其受益于南北价差及年末需求增长。同时，报告指出未来库存可能回升，或加剧明年钢材供应紧张，建议投资者关注相关标的。