钢铁行业月报：10月吨钢毛利上行，符合前期判断-20171106-川财证券-26页-1mb

钢铁行业月报总结（2017年11月6日）

核心内容概述

2017年10月，钢铁行业整体表现偏弱，但吨钢毛利上行，符合前期判断。行业观点指出，四季度板材盈利仍具潜力，尤其关注南方板卷钢企。同时，PMI指数回落，但制造业仍保持扩张态势。

主要观点

1. 钢铁板块表现

• 10月钢铁板块下跌 4.06%，而沪深300上涨 4.44%。
• 板块表现较差，主要受市场对后续需求悲观及国庆节、大会期间建筑施工终端偏弱影响。

2. 板材盈利前景

• 10月板卷利润上涨明显，符合前期判断。
• 采暖季限产方案公布，限产时间为 2017年11月15日至2018年3月15日，限产产能为 1821万吨。
• 限产对卷板供给影响较大，且下游行业如汽车进入旺季，需求旺盛，板材供需缺口拉大，盈利有望上行。

3. 区域差异与推荐标的

• 南北钢材差价提前出现，预计冬季仍将持续。
• 南方钢企在成材、原材料运距上占优，推荐关注 *ST华菱(000932)、新钢股份(600782)、南钢股份(600282) 等。

关键信息

1. 钢材价格与毛利

• 螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的均价分别为 4074元/吨、4368元/吨、4169元/吨、4163元/吨和4814元/吨。
• 10月螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为 806元/吨、1004元/吨、729元/吨、860元/吨和684元/吨，较上月分别变动 +114元/吨、+164元/吨、+184元/吨、+198元/吨和+263元/吨。
• 板材利润上涨明显，尤其是冷板和中板。

2. 铁矿石与焦炭价格

• 铁矿石价格走弱，主要因需求端偏弱及海外矿山发货维持高位。
• 唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为 538元/吨、485元/吨、688元/吨和487元/吨，月变动分别为 -11.71%、-12.30%、-13.53% 和 -15.36%。
• 焦炭价格下跌较多，限产区域高炉限产 50%，进一步减少需求。

3. 社会库存情况

• 10月末社会库存总计 997.88万吨，月变动 +12.20%。
• 螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为 444.58万吨、131.88万吨、206.26万吨、102.83万吨和112.33万吨，月变动幅度分别为 +11.45%、+52.29%、+4.00%、+10.12% 和+0.13%。

4. PMI指数

• 10月PMI为 51.6%，环比下降 0.8个百分点，达到今年平均水平。
• PMI回落主要由季节因素及环保限产影响，但仍处于扩张水平。
• 制造业四季度大概率保持稳中向好的发展态势。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 公司经营不及预期
• 政策变化不及预期

行业新闻

• 唐山市采暖季钢铁行业错峰生产方案出台，限产时间为2017年11月15日至2018年3月15日，限产产能1821万吨。
• 发改委强调坚持钢铁去产能，防止落后产能死灰复燃。
• 9月CPI同比升1.6%，PPI同比上涨 6.9%，为6个月新高。
• 日本神户制钢9类产品发现问题，影响约500家客户。

公司新闻

• *ST华菱：三季报显示，营业收入 210.26亿元，同比增长 67.89%，净利润 16.15亿元，同比扭亏为盈。
• 沙钢股份：三季报显示，营业收入 27.84亿元，同比增长 46.36%，净利润 1.81亿元，同比增长 175.33%。
• 三钢闽光：三季报显示，营业收入 60.19亿元，同比增长 68.92%，净利润 13.95亿元，同比增长 755.37%。
• 太钢不锈：三季报显示，营业收入 171.72亿元，同比增长 15.36%，净利润 14.17亿元，同比增长 161.98%。
• 新兴铸管：三季报显示，营业收入 101.05亿元，同比下降 13.11%，净利润 3.07亿元，同比增长 256.05%。
• 安阳钢铁：三季报显示，营业收入 85.38亿元，同比增长 35.98%，净利润 9.48亿元，同比增长 1963.36%。
• 大冶特钢：三季报显示，营业收入 25.49亿元，同比增长 45.51%，净利润 0.89亿元，同比增长 30.16%。

图表与数据

• 图1：10月板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图4：主要板材品种价格（含税价）
• 图5：铁矿石价格走势（含税价）
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图13：区域粗钢产量累计值
• 图14：区域粗钢产量累计值占全国产量比
• 图15：粗钢月产量变动情况
• 图16：钢材进、出口变动情况
• 图17：社会库存总体变化
• 图18：分品种库存变化
• 图19：PMI指数情况
• 图20：固定资产投资情况
• 图21：基础设施建设投资情况
• 图22：金属制品固定资产投资情况
• 图23：通用设备制造业固定资产投资情况
• 图24：专用设备制造业固定资产投资情况
• 图25：汽车制造业固定资产投资情况
• 图26：非汽车交运制造业固定资产投资情况
• 图27：电气机械器材制造业固定资产投资情况
• 图28：仪器仪表制造业固定资产投资情况
• 图29：黑色冶炼压延固定资产投资情况
• 图30：黑色金属矿业固定资产投资情况
• 图31：商品房销售面积及同比
• 图32：房地产投资及同比
• 图33：住宅新开工面积及同比
• 图34：商品房库存及库存周期
• 图35：电工仪器仪表产量及同比
• 图36：农业机械产量及同比
• 图37：挖掘机产量及同比
• 图38：压路机产量及同比
• 图39：汽车产量及同比
• 图40：铁路机车产量及同比
• 图41：船舶产量及同比
• 图42：洗衣机产量及同比
• 图43：冰箱产量及同比
• 图44：空调产量及同比

表格数据

• 表格1：月均钢材价格（2014-2017年）
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况（2017年）
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算（2014-2017年）

总结

10月钢铁行业吨钢毛利上行，板材盈利前景良好，尤其是冷板和中板。限产政策对卷板供给影响较大，叠加下游需求增长，板材盈利有望提升。南方钢企因运距优势及采暖季限产影响，盈利空间更大。尽管钢铁板块整体表现不佳，但行业基本面稳健，PMI指数仍显示制造业扩张。风险提示包括宏观经济、政策及公司经营的不确定性。