钢铁行业月报：吨钢毛利连续增长，符合前期判断-20171203-川财证券-25页-2mb

钢铁行业月报总结（2017年12月3日）

核心内容概述

2017年11月，钢铁板块整体上涨9.69%，而沪深300指数微跌0.02%。板块上涨主要受益于钢企四季度和明年一季度业绩确定性提升，以及周期板块情绪改善。同时，采暖季限产政策的严格执行导致高炉开工率下降，有效支撑了吨钢毛利的持续增长。11月社会库存大幅下降，预计12月后库存将开始上涨，可能加剧明年施工旺季的钢材供应紧张局面。

主要观点

1. 行业观点：继续看好钢铁板块，重点关注南方钢企

• 板块表现：11月钢铁板块上涨9.69%，表现优于沪深300指数。
• 限产兑现：11月15日采暖季开始，11月17日全国、河北、唐山高炉开工率分别为63%、53%、43%，周环比下降7、14、25个百分点，限产政策执行力度强于预期。
• 吨钢毛利上升：11月吨钢毛利继续增长，与10月中旬报告中“四季度看好板材盈利”的观点一致，对钢企业绩形成有力支撑。
• 库存变化：11月社会库存下降4.32%，主要由限产、南方年末赶工需求和小贸易商积极接货推动。预计12月库存将开始回升，或导致明年钢材供应紧张。
• 投资建议：继续看好钢铁板块，建议关注南方钢企，因其可能受益于南北价差变化，相关标的包括*ST华菱(000932)、南钢股份(600282)、韶钢松山（000717）、新钢股份（600782）、三钢闽光（002110）。

2. 11月吨钢毛利上升

• 钢材价格表现：11月螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别为4191、4448、4140、4133和4859元/吨，月变动分别为2.89%、1.84%、-0.69%、-0.72%和0.93%。
• 利润变化：螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板测算加权利润分别为1005、1173、806、1000和760元/吨，较上月分别增长194、164、73、135和72元/吨。
• 进口矿价格：11月中旬采暖季限产影响铁矿石需求，导致进口矿价格未同步上涨。唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为551、468、663和489元/吨，月变动分别为2.45%、-3.61%、-3.75%和0.43%。

3. 制造业PMI环比上升

• PMI数据：11月制造业PMI为51.8%，环比上升0.2个百分点，保持稳中有升的发展态势。
• 主要特点：
  • 供需两端均衡增长，市场活力增强。
  • 产业结构调整持续推进，新旧动能转换加快。
  • 进出口稳步增长，全球经济回暖带动。
  • 价格涨势趋缓，但仍维持温和上涨趋势。

关键信息

1. 钢铁行业数据

• 社会库存：至11月末，社会库存总计814.80万吨，月环比下降4.32%。
• 钢材品种库存：螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷社会库存分别为334.91、97.01、175.27、99.34和108.27万吨，月变动幅度分别为-14.12%、10.69%、-2.82%、13.31%和2.19%。
• 粗钢产量：11月全国粗钢日均产量为226.93万吨，较上月略有下降。

2. 钢铁企业动态

• 新钢股份：非公开发行股票募集资金净额17.33亿元，限售期为12个月。
• 太钢不锈：山西省国资委持有的65.17%股权划转至山西省国有资本投资运营有限公司。
• *ST钒钛：拟吸收合并下属全资子公司攀钢集团钒业有限公司。
• *ST重钢：重整计划获法院批准，进入执行阶段。
• 金岭矿业：控股股东股权结构变更，山钢矿业间接持有58.41%股权。

3. 国际市场动态

• 海外钢价：热卷、冷板、热镀锌、中厚板、螺纹钢、网用线材和小型材的月末价格分别为602、696、742、620、637、608和678美元/吨，月环比变动分别为0.84%、0.00%、0.82%、-4.47%、0.79%、-0.98%和-0.15%。
• 国际钢价与中国价差：基本稳定，部分品种如热卷和冷板略有缩小。

风险提示

• 宏观经济不及预期：经济增速放缓可能影响钢材需求。
• 公司经营不及预期：企业盈利能力可能受成本、需求等因素影响。
• 政策变化不及预期：限产政策或其他调控措施可能对行业产生影响。

图表概览

• 图1：11月板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格
• 图4：主要板材品种价格
• 图5：铁矿石价格走势
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势
• 图8：废钢价格走势
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图13：区域粗钢产量累计值
• 图14：区域粗钢产量占全国产量比
• 图15：粗钢月产量变动情况
• 图16：钢材进出口变动情况
• 图17：社会库存总体变化
• 图18：分品种库存变化
• 图19：PMI指数情况
• 图20：固定资产投资情况
• 图21：基础设施建设投资情况
• 图22：金属制品固定资产投资情况
• 图23：通用设备制造业固定资产投资情况
• 图24：专用设备制造业固定资产投资情况
• 图25：汽车制造业固定资产投资情况
• 图26：非汽车交运制造业固定资产投资情况
• 图27：电气机械器材制造业固定资产投资情况
• 图28：仪器仪表制造业固定资产投资情况
• 图29：黑色冶炼压延固定资产投资情况
• 图30：黑色金属矿业固定资产投资情况
• 图31：商品房销售面积及同比
• 图32：房地产投资及同比
• 图33：住宅新开工面积及同比
• 图34：商品房库存及库存周期
• 图35：电工仪器仪表产量及同比
• 图36：农业机械产量及同比
• 图37：挖掘机产量及同比
• 图38：压路机产量及同比
• 图39：汽车产量及同比
• 图40：铁路机车产量及同比
• 图41：船舶产量及同比
• 图42：洗衣机产量及同比
• 图43：冰箱产量及同比
• 图44：空调产量及同比

表格概览

• 表格1：月均钢材价格
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算
• 表格5：2016年至今全国粗钢日均产量
• 表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况
• 表格7：粗钢表观消费量
• 表格8：国内主要钢材品种库存变动

总结

2017年11月，钢铁行业在限产政策和市场需求的共同作用下，表现出强劲的盈利能力和价格上升趋势。尽管进口矿价格有所下降，但整体行业仍维持良好发展态势，板块涨幅显著高于大盘。随着库存水平的下降和限产政策的严格执行，预计12月后库存将回升，可能对明年市场造成一定影响。分析师继续看好钢铁板块，尤其推荐关注南方钢企，同时提醒投资者注意宏观经济、政策变化及企业经营风险。