环保行业2018年下半年投资策略_机会与风险并存_精选个股_15页_1mb

报告摘要

环保行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

环保行业在2018年下半年面临政策监管趋严、融资紧张及债务违约等挑战，但长期来看，这些因素有利于行业规范发展和优质企业的成长。环保板块整体估值处于历史底部，安全边际提升，市场风险逐步释放。在政策推动下，污水处理、固废处理、环境监测等子行业表现较好，而大气治理和节能行业则面临净利润下滑压力。生态环境部强化督查，推动污染防治攻坚战，促进环保需求释放。

主要观点

PPP监管趋严，长期利好行业发展：2018年金融监管趋严，PPP项目库清理导致部分项目被退库，但国家仍支持优质PPP项目。PPP模式仍是环保行业发展的重要方式，规范清理后，市场环境有望改善，利好龙头企业。
环保高压态势延续，强化督查促需求释放：生态环境部强化督查，启动黑臭水体整治、水源地督查、固废清理等专项行动，推动环保治理需求加快释放。
污水处理与固废处理景气度较高：黑臭水体治理成为重点，工业废水和村镇污水处理需求逐步释放。危废处置行业因监管趋严而景气度上升，行业集中度低，整合空间大。
环卫市场化进程加速：随着城市化进程和政策推动，环卫市场化率逐步提升，相关公司受益于行业扩容。

关键信息

板块估值：环保板块PE已回落至历史底部，安全边际提高。
子行业表现：
- 污水处理：2017年营收增长33.13%，净利润增长23.42%。
- 固废处理：2017年营收增长29.33%，净利润增长16.70%。
- 环境监测：2017年营收增长25.21%，净利润增长26.18%。
- 大气治理：2017年净利润同比下降17.36%。
- 节能：2017年净利润同比下降3.31%。
2018Q1行业数据：
- 收入增长19.96%，净利润增长3.5%。
- 污水处理收入增长50.85%，固废处理和环境监测净利润分别增长48.28%和47.34%。
- 污水处理、固废处理景气度保持较高。
重点公司推荐：
- 碧水源：膜技术领先，订单充足，业绩增长预期良好，PE处于历史底部。
- 启迪桑德：互联网+转型，环卫板块增长迅速，估值处于历史底部。
- 东江环保：危废处理龙头，产能释放驱动业绩增长。
- 博世科：小市值高成长，PPP业务快速增长。
- 瀚蓝环境：业绩稳健，现金流充足，PE处于历史底部。
风险提示：
- 政策落实低于预期。
- 项目进度低于预期。
- 市场竞争导致毛利率下滑。
- 地方财政支付能力下降，融资成本上升。

投资建议

关注下半年融资环境改善，板块风险逐步释放。
推荐业绩增长预期良好、估值偏低的个股，重点关注碧水源、启迪桑德、东江环保、博世科及瀚蓝环境。
重点公司盈利预测及投资评级如下：

股票代码	股票名称	股价（元）	2017A EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2017A PE	2018E PE	2019E PE	评级
300070	碧水源	14.51	0.80	1.03	1.36	18.14	14.09	10.67	推荐
000826	启迪桑德	18.81	0.87	1.11	1.43	21.62	16.95	13.15	推荐
002672	东江环保	17.23	0.55	0.66	0.85	31.33	26.11	20.27	推荐
300422	博世科	13.93	0.41	0.73	1.17	33.98	19.08	11.91	推荐
600323	瀚蓝环境	15.40	0.85	0.99	1.17	18.12	15.56	13.16	谨慎推荐
002573	清新环境	11.55	0.61	0.70	0.81	18.93	16.50	14.26	谨慎推荐
300203	聚光科技	23.88	1.00	1.34	1.70	23.88	17.82	14.05	谨慎推荐