旅游行业2019年下半年投资策略_下半年旅游消费增速或放缓_精选个股把握确定性_9页_1mb

旅游行业2019年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年下半年旅游行业的整体发展趋势与细分板块的投资机会，重点推荐宋城演艺和中国国旅，同时对其他细分领域如人工景区、酒店、旅行社等进行了评估。报告指出，尽管宏观经济承压导致旅游消费趋于理性，但国内旅游市场仍保持较高景气度，预计2019年下半年旅游数据增速将维持在10%左右。在出境游方面，增速有所恢复，旅行社业绩有望改善。而免税市场则受益于消费回流政策，具备长期增长潜力。

主要观点

1. 旅游消费增速预期放缓，但整体景气度仍较高

• 2019年上半年国内旅游保持较快增长，各小长假游客增速表现良好。
• 春节旅游增速下降，但五一和清明假期增速加快，显示居民旅游热情未减。
• 2019年下半年旅游消费增速或放缓，但国内游增长动力仍较强，预计保持10%左右增速。

2. 景区板块：自然景区增长乏力，人工景区更具潜力

• 自然景区面临客流承载瓶颈和门票降价压力，业绩增长动力不足。
• 宋城演艺作为人工景区龙头，正经历新一轮扩张周期，业绩表现亮眼。
• 公司2019Q1收入同比增长15.85%，毛利率提升，现金流充足，负债率低。

3. 免税板块：市场空间广阔，政策利好可期

• 中国国旅是国内免税市场龙头，整合后市场占有率达80%。
• 海口市内免税店和京沪等市内免税店将成为未来业绩增长的重要驱动力。
• 公司计划在澳门开设市内免税店，进一步拓展港澳市场布局。

4. 酒店行业：受宏观经济影响，经营承压

• 酒店行业复苏自2016年底开始，但2019年RevPAR值增长乏力。
• 商务需求占比较大，受宏观经济影响明显，龙头酒店企业经营状况尚未改善。
• 中长期来看，中端酒店占比提升、连锁化程度加深是行业趋势。

5. 旅行社：出境游增速恢复，业绩有望改善

• 2019Q1国际民航航线客运量同比增长16.83%，港澳游增长显著。
• 出境游增速恢复，旅行社业绩有望改善，可关注众信旅游。

关键信息

分细行业评级

重点公司盈利预测（截至2019年6月14日收盘价）

2019Q1出境游数据

• 国际民航航线客运量同比增长16.83%。
• 港澳游增长显著，分别增长20%和23%。
• 韩国游增速持续较高，日本、泰国、澳大利亚增速不一。

投资建议

• 宋城演艺：作为人工景区龙头，正经历新一轮扩张周期，业绩表现强劲，盈利预期良好。
• 中国国旅：受益于免税政策放宽和消费回流趋势，市场占有率高，毛利率有望提升。
• 众信旅游：出境游增速恢复，旅行社业绩改善，值得关注。

风险提示

• 宏观经济不景气可能抑制旅游消费。
• 行业竞争加剧，影响企业盈利能力。
• 天灾人祸等不可抗力事件可能对旅游行业造成冲击。