20180912-西南证券-锐科激光-300747.SZ-国产光纤激光器龙头_高功率产品未来可期_23页_1mb

锐科激光公司研究报告总结

核心内容

锐科激光（300747）是一家专注于光纤激光器及其关键器件与材料研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业，是国内光纤激光器行业的龙头企业。公司产品线丰富，涵盖脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、直接半导体激光器等，广泛应用于材料加工、医疗美容、生物技术等多个领域。

主要观点

• 市场地位：2017年国内市占率约15%，在中高功率连续光纤激光器市场已占据主导地位，销售收入占比超过75%。
• 行业前景：全球光纤激光器市场预计将在2018-2021年间保持年均复合增长率13.4%，其中材料加工领域增速更快。
• 盈利能力：2014-2017年，公司营业收入年均复合增长率达60.2%，归母净利润年均复合增长率达174.3%，销售净利率逐年提升。
• 技术优势：公司拥有3名“千人计划”专家，研发团队规模庞大且稳定，核心技术实现自主可控，具备强大的垂直整合能力。
• 产品结构优化：高功率产品销量快速增长，带动公司整体毛利率提升，产品结构逐步向高附加值方向转型。
• 海外市场拓展：公司已在国内设立6个办事处，正在海外筹建2个，销售网络日趋完善，客户数量已超过800家。

关键信息

财务数据

产品结构

• 连续光纤激光器：2018年上半年占比75.9%，2017年销售收入占比达718.74百万元，预计未来三年将持续增长。
• 脉冲光纤激光器：占比14.4%，2018年预计销售收入192.89百万元，增速稳定。
• 技术开发服务：占比10%，2018年预计销售收入79.32百万元，毛利率保持稳定。

募投项目

公司募集资金主要用于大功率光纤激光器开发及产业化、中高功率半导体激光器产业化及研发与应用工程中心建设，总投资金额达11.2亿元，有助于提升产能和核心技术水平。

投资建议

公司作为国内光纤激光器行业龙头企业，具备较强的成长性和市场竞争力。预计2018-2020年EPS分别为3.63/5.32/7.38元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 募投项目进展不达预期；
• 激光器产品价格波动风险。

行业趋势

光纤激光器行业正向更高功率、更高平均功率、高峰值功率脉冲、超短脉冲、更高亮度和模块化、智能化方向发展，未来将广泛应用于工业制造、科研和军事等关键领域。