20181026-天风证券-锐科激光-300747.SZ-三季报强劲增长_光纤激光器龙头高功率拓展顺利_3页_995kb

报告摘要

锐科激光2018年前三季度业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长，显示出公司在光纤激光器领域的领先地位和市场竞争力。

业绩增长：公司2018年前三季度实现营业收入10.85亿元，同比增长66.16%；归母净利润3.64亿元，同比增长68.94%。其中，第三季度单季收入3.33亿元，同比增长59.20%；归母净利润1.06亿元，同比增长42.25%。
毛利率提升：销售毛利率达到50.36%，同比增加3.76个百分点。主要归因于产品平均功率提升和自制率提高。
费用率控制良好：各项费用率与资产减值损失比率合计为10.82%，同比上升0.59个百分点。其中，销售费用率上升1.62个百分点，财务费用率下降0.62个百分点，管理费用率下降0.59个百分点，研发费用率上升0.37个百分点，体现出公司管理的高效与研发投入的加大。
行业地位与增长潜力：公司作为国内光纤激光器龙头，市占率有望持续提升。预计2018年行业增速约为20%，而公司增速远高于行业平均水平，竞争优势明显。
盈利与估值预测：预计公司2018-2020年营业收入分别为15.30亿元、21.90亿元、29.48亿元，归母净利润分别为4.60亿元、6.75亿元、9.32亿元。EPS分别为3.59元、5.28元、7.28元，对应市盈率分别为38.59、26.27、19.04，维持“增持”评级。

财务指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	522.94	951.83	1,530.27	2,190.00	2,948.22
净利润(百万元)	88.32	279.59	459.92	675.48	932.20
EPS(元/股)	0.70	2.17	3.59	5.28	7.28
市盈率(P/E)	199.33	64.03	38.59	26.27	19.04

比率	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率(%)	67.09%	82.01%	60.77%	43.11%	34.62%
毛利率	35.76%	46.60%	47.36%	47.71%	48.21%
净利率	17.03%	29.12%	30.05%	30.84%	31.62%
ROE	30.29%	53.89%	21.97%	24.40%	25.19%
ROIC	41.24%	117.51%	135.45%	161.20%	161.06%
资产负债率(%)	38.08%	31.36%	15.03%	15.18%	14.96%