20221225-天风证券-建筑装饰行业研究周报_国改和稳增长政策持续_重视央国企蓝筹重估价值_6页

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年12月建筑装饰行业的政策背景、市场行情及投资建议，强调了在国改和稳增长政策持续推动下，建筑央国企的估值体系有望重塑，同时关注细分高景气赛道和“建筑+”产业链延伸趋势。

主要观点

1. 政策支持与估值体系重构

• 易主席提出“中国特色估值体系”，上交所配套出台服务央国企的政策措施，预示后续国改措施将陆续推出。
• 中国交建公告限制性股票激励计划，显示政策端对建筑央国企的重视。
• 未来受益于“一带一路”、国企改革及融资需求提升等因素，央国企蓝筹的业绩释放动能将增强。

2. 国企改革深化与稳增长措施

• 国资委召开扩大会议，提出深化国企改革、推动高质量发展、防范化解重大风险等要求。
• 国务院常务会议部署稳增长措施，重点推动重大项目建设和设备更新改造，以形成更多实物工作量。
• 支持民营企业和平台经济发展，落实住房需求相关政策。

3. 市场行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌5.71%，沪深300指数下跌2.85%，三级子板块均下跌。
• 基建和房建板块跌幅较大，但部分个股表现较好，如东易日盛（+6.61%）、ST围海（+4.95%）等。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 趋势一：基建结构性机会显著，能源基建增速有望超过传统基建，农村水利和民生基建需求值得重视。
• 趋势二：新能源和化工业务拓展加速，“建筑+新能源”、“建筑+化工”成为关键增长点。
• 趋势三：专业工程领域景气度回升，重点包括钢结构、粮食安全、供热节能和洁净室工程。

2. 投资建议

• 低估值板块：关注中国建筑、四川路桥、山东路桥、上海建工等，受益于涉房融资新规。
• 建筑+新能源/化工：推荐中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团、中国化学、三维化学等。
• 专业工程：建议关注钢结构（鸿路钢构、利柏特）、粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。

3. 重点标的推荐

风险提示

1. 基建与地产投资超预期下行，可能对宏观经济和行业景气度造成压力。
2. 新能源与化工业务拓展不及预期，可能影响相关公司的业绩和估值。
3. 央国企改革提效进度不及预期，可能对利润和分红产生负面影响。

投资评级

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com

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总结

建筑装饰行业在政策持续支持下，央国企估值体系有望重塑，同时受益于“一带一路”、国企改革及融资需求提升等因素，业绩释放动能增强。重点推荐低估值板块、建筑+新能源/化工以及专业工程领域。需关注基建与地产投资超预期下行、新能源与化工业务拓展不及预期、以及国企改革进度不及预期等风险。