20221219-天风证券-建筑装饰行业研究周报_基建景气延续_重视央国企蓝筹重估价值_7页_681kb

建筑装饰行业总结

核心内容

本报告主要围绕建筑装饰行业的政策导向、基建景气度、房地产市场趋势及投资建议展开分析，指出在政策支持和市场环境变化的背景下，央国企蓝筹估值体系有望重塑，同时建议重点关注细分高景气赛道和“建筑+”产业链延伸机会。

主要观点

政策导向

• 政策连续性可期：易主席提出中国特色估值体系后，上交所出台服务央国企的政策措施，后续国改措施有望陆续落地。
• 央国企改革加速：中国交建已公告2022年限制性股票激励计划（草案），显示政策端对建筑央国企的估值重视程度提升。
• 估值体系重塑：随着政策推动，央国企蓝筹估值体系将有所改善，建议关注其改革动作和业绩释放节奏。

基建景气延续

• 基建数据持续发力：2022年1-11月，狭义基建和广义基建同比分别增长8.9%和11.7%，11月单月增速分别达10.6%和13.9%。
• 2023年增长动能回落：预计2023年在高基数基础上，基建增速将有所放缓，建议关注能源基建、专业工程等实际需求较好的子行业。
• 细分领域机会：铁路、水电燃热、水利环境公共设施等细分领域投资增速较高，农村水利或成下一阶段基建重点。

房地产市场趋势

• 房地产景气度较低：1-11月地产销售面积同比-23.3%，新开工面积同比-38.9%，竣工面积同比-19%，整体处于低景气阶段。
• 涉房融资新规利好：新规有助于低估值板块修复，特别是地方国企如四川路桥、山东路桥、上海建工等。

关键信息

投资建议

1. 低估值板块：重点推荐央企蓝筹中国建筑，以及高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工。
2. “建筑+”赛道：
   • 新能源：中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团。
   • 化工：中国化学、三维化学、东华科技。
3. 专业工程：
   • 钢结构：鸿路钢构、利柏特。
   • 民生相关：粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）。

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌2.80%，沪深300指数下跌0.86%。
• 三级子板块中设计咨询、钢结构板块跌幅较大，分别为-3.21%、-3.14%。
• 个股中乾景园林、杰恩设计、海波重科、同济科技、奥雅设计涨幅居前。

风险提示

1. 基建&地产投资超预期下行：若基建投资不及预期，将对宏观经济造成压力。
2. 新能源&化工业务拓展不及预期：影响公司业绩和估值。
3. 央企、国企改革提效不及预期：可能影响公司利润和分红。

行业走势图

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