服装家纺行业中报总结：业绩平稳-20180917-上海证券-25页-2mb

服装家纺行业中报总结（2018年1-6月）

核心内容概览

• 行业整体业绩：服装家纺行业上半年实现营业收入904.21亿元，同比增长10.79%；归属上市公司净利润90.52亿元，同比减少1.97%；扣除非经常性损益后净利润76.74亿元，同比增长10.63%。
• 子行业分化：各子行业增长差异显著，休闲服装增长最快，而户外运动表现相对较弱。
• 投资建议：行业评级为“中性”，建议关注主营业务增长确定、运营效率持续提升的企业。
• 重点公司：歌力思、森马服饰、比音勒芬、地素时尚、太平鸟获得“增持”或“谨慎增持”评级。

主要观点

行业整体表现

• 行业整体收入和利润保持平稳增长，但增速有所放缓。
• 营业收入：53家上市公司实现收入904.21亿元，同比增长10.79%。
• 净利润：归属母公司净利润同比增长10.63%（扣除非经常性损益后）。
• 增长分布：收入增长分布在不同区间，其中31家增速在0%至30%，10家为负增长；净利润增长同样呈现分化，18家为负增长。

子行业表现

• 休闲服装：增长最快，收入同比增长36.43%，净利润同比增长18.31%。
• 女装：增长稳定，收入增长18.54%，净利润增长19.60%；但部分企业如拉夏贝尔、商赢环球出现较大下滑。
• 童装：受益于二胎政策，收入和净利润均实现增长，但毛利率有所下降。
• 家纺：收入和净利润双增长，毛利率稳定，运营效率提升。
• 男装：收入略有下降，但扣非净利润微增，毛利率提升。
• 鞋帽：增长平稳，收入增长3.30%，净利润增长3.84%。
• 户外运动：整体收入和净利润下滑，但比音勒芬表现突出。

关键信息

行业整体数据

• 营业收入：904.21亿元，同比增长10.79%。
• 归属母公司净利润：90.52亿元，同比减少1.97%。
• 扣非净利润：76.74亿元，同比增长10.63%。
• 毛利率：37.27%，同比下降0.2pct。
• 期间费用：235.76亿元，同比增长14.44%；其中财务费用增长最快（27.29%）。

子行业数据

投资建议

行业评级

• 未来12个月行业评级：“中性”。
• 行业展望：国内消费需求放缓，但服装品牌企业收入和利润表现平稳，子行业和企业间差异较大。
• 建议关注：主营业务增长明确、运营效率提升的公司。

重点关注公司

风险提示

1. 消费需求疲弱：国内消费需求逐步放缓，可能影响行业整体增长。
2. 子行业分化：不同子行业增长差异明显，需关注各自发展趋势。
3. 企业个体差异：部分企业表现优于行业平均水平，需具体分析。

分析师承诺与免责条款

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