20130909-兴业证券-服装家纺板块_2013年中报综述-板块仍在调整之中_子行业出现分化迹象_19页_566kb

报告摘要

服装家纺行业2013年中报总结

核心内容

2013年上半年，A股30家服装家纺公司合计实现营业收入397.33亿元，同比增长5.63%；实现归属于上市公司股东的净利润29.94亿元，同比下降5.69%。板块整体毛利率为27.97%，同比下降0.8%；净利率为7.54%，同比下降0.9%。整体来看，服装家纺板块仍在调整之中，子行业出现分化迹象。

主要观点

行业整体表现

收入增长：整体收入增长缓慢，主要由于终端消费景气度低迷。
利润下滑：净利润同比下滑，主要由于销售费用和管理费用的上升。
毛利率下降：毛利率同比下降，表明成本压力较大。
净利率下降：净利率下降幅度大于毛利率，显示费用控制困难。
现金流为负：经营现金流为负，投资和筹资现金流也呈净流出趋势，资产负债表尚未明显修复。

子行业分化

品牌家纺：收入和净利润增速环比回升，毛利率显著提升，但经营现金流仍为负。
品牌男装：收入和净利润双双下滑，运营效率下降，费用率上升。
品牌女装：收入增长较快，但净利润增速下降，销售净利率下降。
品牌休闲服饰：业绩下滑趋势放缓，但运营效率下降。
品牌鞋及皮具：收入和净利润同比下滑，销售净利率下降。
品牌户外用品：未详细分析，但探路者表现优于其他子板块。

关键信息

财务指标

营业收入：2013年上半年同比增长5.63%。
净利润：同比下降5.69%，主要因费用率上升。
毛利率：27.97%，同比下降0.8%。
净利率：7.54%，同比下降0.9%。
销售费用率：13.09%，同比上升0.53%。
管理费用率：5.14%，同比上升0.24%。
财务费用率：-0.34%，同比略有下降。

子板块表现

品牌家纺：
- 营收25.58亿元，同比增长8.34%。
- 净利润3.21亿元，同比增长10.88%。
- 毛利率46.18%，同比提升1.39%。
- ROS（销售回报率）12.54%，同比提升0.29%。
- 存货周转天数和应收账款周转天数上升，运营效率下降。
- 经营现金流净流出，投资现金流减少，筹资现金流为负。
品牌男装：
- 营收51.9亿元，同比增长2.98%。
- 净利润8.19亿元，同比下降11.85%。
- 毛利率51.79%，环比略有上升。
- 销售费用率和管理费用率上升，费用压力大。
- 偿债能力及运营效率明显下降，经营现金流为负。
品牌女装：
- 营收9.54亿元，同比增长20.94%。
- 净利润1.79亿元，同比增长4.12%。
- 毛利率60.37%，同比下降0.26%。
- 销售费用率上升，导致销售净利率下降。
- 偿债能力有所改善，但运营效率下降。
品牌休闲服饰：
- 营收74.97亿元，同比下降6.33%。
- 净利润6.57亿元，同比减少18.37%。
- 运营效率下降，经营现金流为负。
品牌鞋及皮具：
- 营收未提及，但净利润同比下降。
- 偿债能力略有改善，运营效率下降。