服装家纺行业周报总结（2013.8.12-2013.8.18）
核心内容概述
2013年8月12日至18日期间，服装家纺行业整体表现疲软，兴业纺织服装行业指数周跌幅为1.30%，服装家纺板块周跌幅为1.64%，低于上证指数的跌幅（-2.09%）。消费行业整体表现不佳，各子行业均出现不同程度的下跌。重点公司中报业绩分化明显，部分公司表现亮眼，部分公司则出现业绩下滑。
主要观点
- 服装家纺板块进入中报披露期，整体业绩超预期概率较低，公司之间业绩分化显著，板块投资应以精选个股为主。
- 富安娜、探路者等公司表现较好，其经营稳健且在拓展新市场方面取得进展，因此继续推荐。
- 行业整体面临终端需求放缓、竞争加剧及成本上升的压力，部分公司如李宁、匹克、安踏等也因关店和营收下滑而受到关注。
- 估值方面，纺织服装板块整体、纺织制造、服装家纺相对于A股剔除银行后的相对溢价率分别为1.04、1.97、0.77，较近两年均值分别溢价-2%、+25%、-15%。
关键信息
本周行业走势
| 板块 |
周涨跌幅 (%) |
月涨跌幅 (%) |
| 纺织服装 |
-1.30 |
4.13 |
| 纺织制造 |
-0.84 |
3.90 |
| 服装家纺 |
-1.64 |
4.30 |
| 上证指数 |
0.79 |
3.74 |
| 相对收益 |
-2.09 |
0.39 |
重点公司中报业绩
- 富安娜：上半年营业收入增长8.2%，净利润增长24.5%；第二季度毛利率大幅提升，电商推动营收增长。
- 奥康国际：上半年营业收入下降7.79%，净利润下降17.43%；外销增长显著，但内销下滑，直营化带来费用上升。
- 梦洁家纺：上半年营业收入增长16.47%，净利润增长2.83%；主品牌毛利提升，但副品牌毛利下降。
个股涨跌幅前五名
涨幅榜前五名
| 代码 |
股票 |
股价 |
涨跌幅 (%) |
| 601718 |
际华集团 |
2.80 |
10.67 |
| 002486 |
嘉麟杰 |
4.54 |
2.48 |
| 000902 |
中国服装 |
9.04 |
1.80 |
| 300005 |
探路者 |
11.32 |
1.34 |
| 600177 |
雅戈尔 |
6.03 |
1.17 |
跌幅榜前五名
| 代码 |
股票 |
股价 |
涨跌幅 (%) |
| 002503 |
搜于特 |
12.26 |
-7.61 |
| 002656 |
卡奴迪路 |
15.71 |
-7.48 |
| 002640 |
百圆裤业 |
22.40 |
-7.32 |
| 600107 |
美尔雅 |
6.61 |
-6.51 |
| 002154 |
报喜鸟 |
6.09 |
-5.58 |
重点公告及行业新闻
- 探路者：拟收购Asiatravel 14.55%股权，成为其第一大股东，正式进入户外自主旅行服务平台领域。
- 李宁：上半年亏损1.84亿元，门店减少410间，但自营店同店销售增长9%。
- 匹克：上半年净利下降62.5%，关店289家，主要因库存清理和经济疲软。
- H&M：7月份同店销售下滑1%，店铺增至2940家，因欧洲天气和促销活动影响。
- 宝胜国际：代理和制造业务双双下跌，主要因库存增加和订单减少。
- 迪卡侬：加速在中国扩张，计划自建商场比例达到三分之一。
行业估值与盈利预测
板块估值
| 板块名称 |
市盈率 (现值) |
市盈率 (近5年均值) |
市盈率 (近2年均值) |
市盈率 (近1年均值) |
市盈率溢价 |
| 纺织服装 |
21.67 |
30.23 |
22.06 |
22.49 |
-28% |
| 纺织制造 |
41.01 |
41.00 |
32.77 |
40.75 |
0% |
| 服装家纺 |
15.94 |
25.24 |
18.68 |
17.08 |
-37% |
相对溢价率
| 板块名称 |
相对沪深300 |
相对全部A股 |
相对全部A股减银行 |
| 纺织服装 |
2.32 |
1.70 |
1.04 |
| 纺织制造 |
4.38 |
3.21 |
1.97 |
| 服装家纺 |
1.70 |
1.25 |
0.77 |
重点公司盈利预测及估值
| 公司代码 |
公司名称 |
收盘价 (2013/8/18) |
总市值 (百万元) |
EPS 13E |
EPS 14E |
EPS 15E |
PE 13E |
PE 14E |
PE 15E |
PB 13E |
PB 14E |
PB 15E |
评级 |
| 002029.SZ |
七匹狼 |
7.61 |
5,751 |
0.87 |
0.97 |
1.08 |
8.8 |
7.8 |
7.0 |
1.2 |
1.0 |
0.9 |
增持 |
| 002269.SZ |
美邦服饰 |
9 |
9,045 |
0.56 |
0.64 |
0.71 |
16.1 |
14.1 |
12.7 |
2.3 |
2.2 |
2.1 |
中性 |
| 002293.SZ |
罗莱家纺 |
19.04 |
5,345 |
1.51 |
1.61 |
1.75 |
12.6 |
11.8 |
10.9 |
2.4 |
2.2 |
1.9 |
增持 |
| 002327.SZ |
富安娜 |
15.52 |
4,990 |
1.02 |
1.19 |
1.39 |
15.2 |
13.0 |
11.2 |
2.8 |
2.4 |
2.0 |
增持 |
| 002397.SZ |
梦洁家纺 |
11 |
1,663 |
0.45 |
0.49 |
0.53 |
24.4 |
22.4 |
20.8 |
1.4 |
1.3 |
1.3 |
中性 |
| 002503.SZ |
搜于特 |
12.26 |
5,296 |
0.75 |
0.91 |
1.12 |
16.4 |
13.4 |
10.9 |
2.5 |
2.2 |
2.0 |
增持 |
| 002656.SZ |
卡奴迪路 |
15.71 |
3,142 |
1.11 |
1.38 |
1.52 |
14.1 |
11.4 |
10.3 |
2.4 |
2.0 |
1.7 |
增持 |
| 300005.SZ |
探路者 |
11.32 |
4,791 |
0.54 |
0.74 |
0.94 |
21.0 |
15.2 |
12.1 |
4.9 |
3.9 |
3.1 |
增持 |
| 603001.SH |
奥康国际 |
14.1 |
5,654 |
1.27 |
1.38 |
1.54 |
11.1 |
10.2 |
9.2 |
1.4 |
1.3 |
1.2 |
增持 |
| 002563.SZ |
森马服饰 |
21.41 |
14,345 |
1.21 |
1.23 |
1.38 |
17.7 |
17.4 |
15.5 |
1.8 |
1.8 |
1.7 |
增持 |
风险提示
- 终端需求回暖速度低于预期
- 行业竞争进一步加剧
- 公司渠道建设不达预期
- 人工成本持续上升
- 电商冲击导致直营门店收入不达预期
投资评级说明
- 推荐：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 回避：相对表现弱于市场
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
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