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服装家纺行业中报总结（2018年1-6月）

核心内容概览

• 行业整体业绩：服装家纺行业2018年1-6月实现营业收入904.21亿元，同比增长10.79%；归属上市公司净利润90.52亿元，同比减少1.97%；扣除非经常性损益后归属母公司净利润76.74亿元，同比增长10.63%。
• 子行业分化明显：不同细分行业表现差异较大，休闲服装、家纺、童装等子行业增长较快，而男装、户外运动等子行业增速放缓甚至出现负增长。
• 投资建议：行业评级为“中性”，建议关注主营业务增长确定、运营效率持续提升的企业。

主要观点

1. 行业业绩平稳增长

• 行业整体营收增长稳健，但净利润略有下降，扣非净利润则保持增长。
• 多数企业营收增长，但部分企业营收出现负增长，反映出市场环境的复杂性。
• 从细分行业来看，休闲服装营收增速最快（36.43%），而户外运动营收略有下降（-4.87%）。

2. 子行业分化显著

• 男装：整体营收微降2.45%，但扣非净利润微增1.46%，其中红豆股份和雅戈尔因地产板块影响，营收下降，但毛利率提升。
• 女装：营收增长18.54%，扣非净利润增长6.39%，朗姿股份和维格娜丝表现突出，毛利率有所下降。
• 休闲服装：营收增长36.43%，扣非净利润增长18.31%，运营效率整体提升。
• 童装：营收增长16.02%，扣非净利润增长11.45%，受益于二胎政策，但毛利率略有下降。
• 户外运动：整体营收下降4.87%，但比音勒芬表现亮眼，营收和扣非净利润双增长。
• 家纺：营收和扣非净利润均增长，毛利率略有提升，运营效率增强。
• 鞋帽：营收增长3.30%，扣非净利润增长2.61%，行业整体表现平稳。

3. 运营效率与成本控制

• 行业整体毛利率为37.27%，较去年同期微降0.2pct，但部分子行业毛利率提升。
• 期间费用同比增长14.44%，其中财务费用增速最快，部分企业费用控制较好。
• 存货和应收账款管理差异明显，部分企业去库存效果显著，而部分企业存货和应收账款周转率下降。

关键信息

行业数据

• 营业收入：904.21亿元，同比增长10.79%
• 归属母公司净利润：90.52亿元，同比减少1.97%
• 扣非后净利润：76.74亿元，同比增长10.63%

子行业表现

重点关注公司评级

风险提示

• 消费需求疲弱：国内消费需求增速放缓，对行业整体表现产生压力。
• 行业竞争加剧：部分企业面临营收和利润增长放缓，需警惕行业竞争带来的负面影响。

分析师信息

• 分析师：虞婕雯
• 联系方式：
  • 电话：021-53686153
  • 邮箱：yujiewen@shzq.com
• SAC证书编号：S0870515070001

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

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