20141013-安信证券-纺织服装_三季报前瞻-业绩分化加剧_四季度看好探路者_罗莱家纺_27页_1mb

纺织服装行业动态分析总结（2014年10月13日）

行业核心动态

三季报前瞻与投资建议

• 行业增长分化：部分公司如探路者、森马服饰、美盛文化等三季报预计增长超过20%，而富安娜、罗莱家纺、鲁泰A等增长在10%-20%之间。
• 四季度重点推荐：推荐探路者（户外行业整合持续）、罗莱家纺（订货会数据向好、业绩环比改善）等公司，同时关注转型推进的富安娜、森马服饰、希努尔、报喜鸟、七匹狼等，以及有并购预期的公司。
• 行业股票池：本周重点推荐的股票包括探路者（20%）、希努尔（20%）、报喜鸟（20%）、罗莱家纺（15%）、嘉欣丝绸（15%）、七匹狼（10%）。

行业表现回顾

• 板块涨跌幅：上周纺织服装板块整体上涨1.08%，其中纺织制造上涨1.86%，品牌服饰下跌0.45%。
• 涨跌幅前五公司：常山股份、际华集团、鹿港科技、棒杰股份、福建南纺。
• 跌前五公司：步森股份、大杨创世、海澜之家、浪莎股份、罗莱家纺。
• 行业市盈率：截至上周末，纺织服装行业市盈率为31.59倍，其中品牌服装为22.23倍，纺织制造为41.12倍，全行业相对大盘估值溢价约为1.21倍。

行业数据与趋势

原材料价格走势

• 棉花：328级现货周均价为15,477.50元/吨，周环比下跌2.34%。
• CotlookA：价格为71.28美分/磅，周环比上涨1.54%。
• 化纤：
  • 粘胶短纤：12,010.00元/吨，周环比持平。
  • 粘胶长丝：35,200.00元/吨，周环比上涨0.28%。
  • 氨纶40D：45,900.00元/吨，周环比持平。
  • 氨纶20D：57,000.00元/吨，周环比持平。
  • 涤纶DTY：10,875.00元/吨，周环比下跌0.91%。
  • 涤纶FDY：10,312.50元/吨，周环比下跌4.51%。

中国家纺行业趋势

• 传统渠道低迷：2013年家纺行业销售增速从20%以上降至约7%。
• 电商快速增长：电商销售占家纺行业销售比例显著上升，2014年5月前10名品牌电商销售额突破20亿元。
• 未来趋势：
  • 行业集中度提升。
  • 品牌集中度提高。
  • O2O模式发展。
  • 产品设计更注重个性化。
  • 渠道多元化，强调便利性。

儿童服饰市场

• 森马服饰：巴拉巴拉品牌上半年儿童服饰业务营收增长30.9%，成为主要增长动力。
• 儿童产业布局：森马服饰计划通过收购早教机构、拓展儿童教育业务，打造儿童产业一站式服务平台。

户外装备市场

• 专业化与细分化：中国户外装备市场将进入专业化阶段，细分不同户外人群需求。
• 探路者战略：通过引入Discovery Expedition品牌，打造基于户外活动服务平台的电商生态。

电商销售趋势

• 男装类目：战地吉普、马克华菲等品牌在9月销售额增长显著。
• 女装类目：韩都衣舍占据第一，妖精的口袋进入前三。
• 童装类目：南极人、迪士尼等品牌表现突出。
• 箱包类目：七匹狼、花花公子等品牌在天猫平台表现良好。

重要公司公告

A股上市公司公告

• 美邦服饰：筹建上海华瑞银行。
• 罗莱家纺：设立全资子公司南通罗莱商务咨询有限公司。
• 雅戈尔：收购宁波姚景房地产开发有限公司50%股权。
• 朗姿股份：实施员工持股计划，总额不超过933万股。
• 美盛文化：因筹划重大事项停牌。
• 富安娜：委托理财到期，获得5000万元本金及290万元收益。
• 探路者：第三届董事会第一次会议通过董事长、专门委员会委员及高管聘任议案。
• 江苏阳光：通过融资租赁方式盘活资产，融资金额2.1亿元。
• 航民股份：收回委托贷款9000万元。
• 四海股份：收到行政处罚，因信息披露违规被警告并罚款。
• 华芳纺织：重大资产重组方案通过，拟购买北明软件100%股权，预估值21.7亿元。
• 宜科科技：配股申请获证监会核准。
• 德棉股份：收购北京和合永兴科技100%股权，金额2700万元。
• 棒杰股份：竞拍土地使用权，成交价格1642.55万元。

海外上市公司公告

• 香港黄金周零售销售暴跌：零售额同比下跌30%-40%，受“占中”事件和重阳节影响。
• Prada收购法国皮革工坊：收购Tannerie Mégisserie Heryv，将更名为Tannerie Limoges SAS。
• Adidas股票回购计划：宣布15亿欧元股票回购计划。
• Uniqlo母公司Fast Retailing盈利倒退28.7%：2014财年净利润下滑，反映全球服装零售市场压力。

风险提示

• 终端零售继续放缓。
• 三季报业绩低于预期。
• 公司调整转型需时间验证。

投资建议

• 重点推荐：探路者（户外行业整合）、罗莱家纺（订货会数据向好）、富安娜（转型推进）。
• 关注公司：森马服饰（儿童服饰增长）、希努尔、报喜鸟、七匹狼（并购预期）。
• 转型关注：棒杰股份、浔兴股份、嘉兴丝绸、美欣达（电商转型）。

安信证券点评

• 纺织服装行业：整体增速放缓，行业整合加速，推荐具备转型潜力及并购预期的公司。
• 家纺行业：电商发展迅猛，未来线上销售可能超过服饰品类，推荐罗莱家纺、富安娜。
• 儿童服饰：市场潜力巨大，森马服饰布局儿童产业具有战略意义。
• 户外装备：探路者战略契合行业趋势，推荐关注。
• 原材料：棉花进口量预计大幅下滑，化纤价格波动，需关注成本传导对品牌商的影响。