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资产证券化双周报（2021年5月31日—2021年6月18日）

核心内容概览

本报告分析了2021年5月31日至6月18日期间，中国资产证券化市场的主要发行、交易及待发行情况。涵盖银行间市场、交易商协会ABN及交易所市场，展示了各市场不同基础资产类型产品的发行规模、票面利率、分层比例及成交情况，并对首批基础设施REITs的上市表现进行了分析。

主要观点

1. 发行情况

• 银行间市场：共发行9期信贷资产证券化产品，总规模252.53亿元，其中优先级产品均为AAA_sf级，票面利率在2.50%至3.60%之间，个人汽车贷款类产品发行规模最大，平均发行成本最低。
• 交易商协会ABN：共发行29期，总规模336.24亿元，优先级产品均为AAA_sf级，票面利率从3.05%到6.50%不等，票据收益类产品发行规模最大，平均发行成本最高。
• 交易所市场：共发行52期ABS产品，总规模822.20亿元，优先级产品均为AAA_sf级，票面利率最高达5.90%，基础设施REITs发行规模最大，且分层比例普遍较低，超过半数无次级分层。

2. 交易情况

• 银行间市场：信贷ABS成交金额为413.35亿元，个人住房抵押贷款类产品为主要成交产品。
• 交易商协会ABN：成交金额为303.54亿元，票据收益类产品成交规模最大。
• 交易所市场：ABS成交金额为103.21亿元，以类REITs不动产投资信托和供应链账款为基础资产的产品成交量较大，而购房尾款、客票收益等产品成交量较小。

3. 待发行产品

• 银行间市场：未来两周计划发行11期信贷证券化产品和3期交易商协会ABN，涵盖不良贷款、消费性贷款、应收账款债权等基础资产。
• 交易所市场：计划发行6期ABS产品，基础资产包括小额贷款、购房尾款等，同时本期有55期项目通过发审会，拟发行规模合计2162.51亿元。

关键信息

首批基础设施REITs上市情况

• 上市时间：2021年6月21日，首批9只公募基础设施REITs在沪深交易所上市。
• 募集金额：合计314.03亿元。
• 资产类型：包括桥梁公路、产业园区、仓储物流等，覆盖京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等重点区域。
• 交易表现：上市首日均上涨，涨幅从0.7%至14.7%不等；次日部分产品出现折价，最低折价比例为3%至7%；第三日，除首创水务外，其余产品收盘价均高于发行价，但部分产品出现下跌。
• 特点：封闭式运作，无申购赎回，投资者需注意价格波动、流动性及运营风险。

市场动态与产品分层

银行间市场ABS

• 发行成本：个人汽车贷款类产品平均发行成本最低，为2.78%至3.07%；不良贷款类产品平均发行成本最高，为3.48%至4.22%。
• 分层比例：个人汽车贷款类产品次级分层比例从6.59%至18%不等，而供应链账款、票据收益类产品次级分层比例较低，均不高于10%。

交易商协会ABN

• 发行成本：信托收益债权类产品平均发行成本最高，为4.14%至4.55%；票据收益类产品平均发行成本相对较高，为3.84%至3.83%。
• 分层比例：5期产品无次级分层，其余产品次级分层比例从0.01%至15%不等。

交易所ABS

• 发行成本：应收账款类产品平均发行成本最高，为3.86%至4.55%；供应链账款和购房尾款类产品平均发行成本相对较低。
• 分层比例：超过半数产品无次级分层，其余产品次级分层比例最高为14%。

数据支持

• 图表：包括各市场ABS发行情况、发行成本、交易情况及分层比例等图表。
• 附表：详细列出了各市场产品的发行明细，包括债券简称、期限、规模、分层比例、利率、债项评级、起息日、基础资产、原始权益人及评级机构。

总结

本报告展示了2021年5月31日至6月18日期间，资产证券化市场的整体运行情况，包括发行、交易及待发行产品。银行间市场以个人汽车贷款类产品为主，发行规模大、成本低；交易商协会ABN以票据收益类产品为主，发行规模大但成本较高；交易所市场则以基础设施REITs产品为主，表现分化明显。此外，首批基础设施REITs的上市引发了市场的广泛关注，投资者需注意其价格波动及潜在风险。