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资产证券化双周报（2022年4月11日—2022年4月29日）

核心内容概述

本报告为2022年第6期、总第55期的资产证券化市场双周报，涵盖发行情况、交易情况、待发行产品及市场动态等内容。主要分析了2022年4月11日至4月29日期间，银行间市场、交易商协会和交易所市场资产证券化产品的发行规模、发行利率、分层比例及交易活跃度，同时提及证监会支持公募基金设立子公司从事REITs业务等政策动向。

主要观点与关键信息

一、发行情况

• 全市场：共发行105期资产证券化产品，发行规模达1401.55亿元。
• 发行成本：以小额贷款、有限合伙份额、保理融资为基础资产的产品平均发行利率较高；其中，个人消费贷款发行利率较低，小额贷款、有限合伙份额、其他收益权等发行利率较高。
• 分层比例：多数产品次级分层比例不高于10%，但以融资租赁、个人消费贷款、小微贷款、不良资产重组、个人汽车贷款为基础资产的产品次级分层比例相对较高。

二、银行间市场ABS

• 发行规模：共发行14期，总规模272.27亿元。
• 优先级：信用等级为AAAₐf，发行利率2.35%-3.80%，均值2.75%。
• 次优先级：信用等级为AA+ₐf，发行利率2.54%-4.00%，均值3.10%。
• 基础资产类型：个人汽车贷款发行规模较大，发行利率较低；个人消费贷款发行利率较高。
• 分层比例：优先级分层比例72.82%-90.19%，次级分层比例9.81%-27.18%。

三、交易商协会ABN

• 发行规模：共发行38期，总规模255.98亿元。
• 优先级：信用等级为AAAₐf，发行利率2.46%-5.00%，均值3.15%。
• 基础资产类型：小微贷款、补贴款发行规模较大；CMBS/CMBN类产品发行利率偏高。
• 分层比例：多数产品无次级，仅少数产品有次级分层，比例在0.1%-12%之间。

四、交易所ABS

• 发行规模：共发行52期，总规模673.35亿元。
• 优先级：信用等级为AAAₐf和AA+ₐf，票面利率范围2.68%-4.30%。
• 次优先级：信用等级为AA+ₐf，票面利率范围3.38%-4.00%。
• 基础资产类型：融资租赁、CMBS/CMBN、类Reits、供应链、应收账款类产品发行规模最大；供应链类产品平均发行成本最低，小微贷款类产品平均发行成本最高。
• 分层比例：多数产品无次级，有次级的次级分层比例在0.06%-15.80%之间。

交易情况

银行间市场ABS

• 成交金额：共420.29亿元。
• 成交规模：个人住房抵押贷款类产品成交规模最大，个人汽车贷款、消费性贷款、不良贷款等类别产品成交规模较低。

交易商协会ABN

• 成交金额：共585.67亿元。
• 成交产品：多数未披露基础资产类型，以有限合伙份额、信托收益权、供应链债权为基础资产的产品成交规模相对较大。

交易所ABS

• 成交金额：共487.35亿元。
• 成交活跃度：以应收账款、商业房地产抵押贷款、供应链账款为基础资产的产品交易活跃度较高。

待发行产品

• 银行间市场：未来两周待发行4期产品，多数基础资产未分类；银保监会主管ABS涉及微小企业贷款。
• 交易所市场：待发行产品包括多个供应链、不良贷款、个人汽车贷款等类型，部分产品已披露基础资产。

市场动态

• 政策支持：证监会支持公募基金设立子公司从事公募REITs等业务，旨在提升专业资产管理能力，推动市场长期稳定发展。
• 监管措施：强调提升中长期资金占比，强化合规风控能力，推动创新产品发展。
• 基础设施建设：提及提升监管转型效能，拓展基金通平台功能，为场外投资者提供补充性渠道。

总结

本期资产证券化市场整体表现活跃，全市场发行规模达1401.55亿元，银行间市场、交易商协会及交易所市场均有所贡献。不同基础资产类型在发行利率和分层比例上存在显著差异，供应链类产品发行成本较低，而小额贷款、有限合伙份额、保理融资等产品发行利率较高。交易活跃度方面，个人住房抵押贷款、供应链债权、应收账款等产品表现突出。未来两周市场仍有待发行产品，银保监会主管ABS涉及微小企业贷款，显示政策对特定领域资产证券化的支持。此外，证监会政策推动公募REITs市场发展，有助于引入长期资金，提升市场稳定性。